*ST卓然四年财报造假两案拟罚超5100万元，实控人禁入市场10年

9月18日，*ST卓然（688121）发布公司股票可能被实施重大违法强制退市的第二次风险提示公告。

此前的9月11日，公司在一天内收到上海证监局下发的两份《行政处罚事先告知书》。沪证监处罚字〔2026〕11号指向2021年至2024年连续四年年度报告虚假记载及重大遗漏，10号则指向未按期披露2025年年度报告。

两案拟罚款合计约5190万元，其中上市公司合计1450万元，相关责任人合计3740万元。实际控制人、时任董事长张锦红个人两案合计拟被罚2050万元，并被采取10年证券市场禁入措施；时任副总经理张新宇被采取3年证券市场禁入措施。

证监会同时表示，*ST卓然涉嫌触及重大违法强制退市情形，上交所将依法启动退市程序。

四条路径的四年造假

根据11号告知书，*ST卓然的造假在四年间呈现出明显的升级轨迹。

2021年年度报告虚增利润总额4383.65万元，占当期报告记载利润总额的12.96%；2022年年度报告虚增利润总额1372.33万元，占比6.73%。这两年以虚增利润为主，幅度相对温和。

2023年发生质变。年度报告虚增营业收入36256.34万元、占当期营业收入的12.25%，虚增利润总额22429.51万元、占当期利润总额的148.33%——这意味着当年账面利润全部为虚增，实际经营已陷入亏损。2024年年度报告虚增营业收入23142.16万元、占比8.15%，虚增利润总额556.72万元、占比5.13%。

四年合计，公司累计虚增利润总额约2.87亿元，2023年至2024年累计虚增营业收入5.94亿元。

告知书进一步查明了四条造假路径：虚构应收账款收回，导致2021年至2023年年度报告虚减坏账准备及信用减值损失、虚增利润总额；违规提前确认收入，2023年年度报告虚增营业收入与营业成本各15981.62万元、虚减研发费用与虚增利润总额各5614.68万元；虚构业务，2023年、2024年年度报告分别虚增营业收入20274.72万元、23142.16万元；依据参股公司不实财务报表核算投资收益，2021年年度报告虚增、2022年年度报告反向虚减投资收益及利润总额，两年分别为2223.65万元、2077.67万元。抬高与压低交替出现，跨年度调节利润的痕迹清晰。

除财务造假外，告知书还查明多项重大信息披露遗漏。公司招股说明书和2021年年度报告未披露关联交易，存在重大遗漏；未及时披露非经营性资金占用相关关联交易，2022年至2024年年度报告亦未披露上述事项；未及时披露实际控制人、时任董事长张锦红两次被监察机关留置事项，2024年年度报告亦未披露该重大事项。

处罚方面，11号告知书拟对上市公司罚款1250万元，对6名责任人合计罚款3580万元，其中张锦红1950万元、时任副总经理张新宇430万元、时任财务总监吴玉同430万元，其余责任人分别被处以150万元至430万元不等的罚款；张锦红、张新宇同时被分别采取10年、3年证券市场禁入措施。

另一份10号告知书指向年报难产。2026年4月，审计机构就审计发现的重大事项要求公司提供合理解释及详尽书面支持性资料，公司回复未满足审计要求，审计机构随后正式提出将出具非标审计意见；4月28日公司审计委员会审议年报时独立董事全票反对，《2025年年度报告》无法提交董事会进一步审议，直至8月6日才完成披露。上海证监局拟对公司罚款200万元，对张锦红、吴玉同分别罚款100万元、60万元。

多重退市风险叠加

上海卓然工程技术股份有限公司于2021年9月6日在上交所科创板上市，公开发行5066.67万股，发行价18.16元/股，募集资金总额9.20亿元，保荐机构为国投证券（原安信证券）。公司主营EPC总包服务、炼油专用设备、石化专用设备等。

公司退市风险已呈多路径并行状态。

财务类方面，因未在法定期限内披露2025年年度报告，股票自2026年5月6日起停牌，7月7日复牌并被实施退市风险警示，简称变更为*ST卓然；8月6日迟补年报，天职国际会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，公司股票被继续实施财务类退市风险警示并叠加其他风险警示。

重大违法类方面，告知书认定公司连续多年财务数据存在虚假记载，可能触及科创板股票上市规则规定的重大违法强制退市情形，公司股票将被叠加实施退市风险警示。

交易类退市风险同步逼近。2026年9月14日，公司收盘价1.21元/股、总市值2.83亿元，首次跌破科创板3亿元市值红线。按规则，若连续20个交易日总市值均低于3亿元，上交所将依法决定终止其股票上市，且不设退市整理期；若期间市值回升至3亿元及以上，计数自动重置。两条退市路径相互独立触发，任意一项达成，公司均将被终止上市。

业绩层面，公司已连续亏损。2025年全年营业收入18.49亿元，同比下降38.08%，归母净利润亏损1.88亿元；2026年上半年营业收入3.45亿元，同比下降64.32%，归母净利润亏损9861.10万元（上年同期亏损21.90万元），扣非净利润亏损1.35亿元。半年报显示，石化专用设备收入3.37亿元、占主营业务收入的98.86%，炼油专用设备收入为0，业务高度集中。

在追责上市公司的同时，监管部门同步启动“一案双查”。证监会明确，已决定对本案所涉会计师事务所执业行为正式立案调查，涉嫌未能勤勉尽责的将依法严惩；对可能涉及的犯罪线索，坚持“应移尽移”原则，依法移送公安机关。

*ST卓然的困境也给炼化装备行业敲响警钟。

2026年印发的《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》将老旧装置更新改造列为主要增量方向，石化行业新建投资放缓，设备类企业订单与收入确认普遍承压，部分公司调节收入确认节奏“平滑”业绩的冲动随之上升。卓然案之后，市场对同类公司收入确认政策的审视大概率趋严。