2026财年利润率预期最高仅1%！大众汽车集团拉响盈利警报，保时捷商誉减值约60亿欧元

来源：每日经济新闻

大众汽车集团再次拉响盈利警报。

当地时间9月18日，大众汽车集团更新2026财年业绩预测，预计全年销售收入约为3150亿欧元，营业利润率最高仅为1%，较此前4.0%至5.5%的预期明显下调。2025年，大众汽车集团营业利润率为2.8%。

与此同时，大众汽车集团预计，2026财年特殊项目将对营业利润造成约100亿欧元影响，其中约9亿欧元已在今年上半年确认。在上述影响中，保时捷相关商誉减值约60亿欧元，成为最大的单项影响。

图片来源：大众汽车集团官网

或受此影响，大众汽车股价9月18日收盘下跌5.6%，保时捷汽车股价下跌3.3%。

大众汽车集团表示，在保时捷更新中长期规划后，集团相应调整了企业价值评估所采用的中长期假设。根据相关减值测试，大众预计将对分配至保时捷业务的商誉计提约60亿欧元非现金减值，并于今年第三季度计入集团营业利润。

除特殊项目，大众的实际经营环境同样面临压力。大众汽车集团表示，市场环境预计将进一步恶化，尤其是在中国市场。与此同时，消费者需求加速向纯电动汽车转移，奥迪和大众乘用车品牌的业绩预期因此被下调。

作为大众汽车集团旗下重要的豪华品牌，保时捷面临的经营压力尤其受到关注。今年上半年，保时捷全球交付约12.23万辆，同比下降16.5%。其中，中国市场交付约1.45万辆，同比下降约32%。同期，纯电动车型在保时捷汽车业务交付量中的占比为19.4%，低于去年同期的23.5%。

不过，保时捷上半年财务表现一度有所改善。财报显示，今年上半年，保时捷实现销售收入172.29亿欧元，同比下降5.1%；营业利润由去年同期的10.07亿欧元增至13.48亿欧元，同比增长33.9%；销售回报率由5.5%提升至7.8%。保时捷方面表示，这主要受到价格、产品组合及成本管理等因素影响，同时去年同期还受到重组费用拖累。

集团层面的盈利压力则更加明显。今年上半年，大众汽车集团实现销售收入1581.02亿欧元，与去年同期基本持平；营业利润为59.31亿欧元，同比下降11.6%，营业利润率由4.2%降至3.8%；税后利润为31.03亿欧元，同比下降30.7%。

大众所面对的压力，也是当前海外及合资品牌在中国市场竞争格局变化的一个缩影。中汽协数据显示，今年前8个月，中国品牌乘用车累计销量达到1274.7万辆，同比增长0.8%，市场份额升至73.4%，同比提高4.6个百分点。

与此同时，新能源车正在进一步改变国内乘用车市场结构。乘联分会数据显示，今年8月，全国乘用车市场零售154.1万辆，新能源车零售渗透率达到65.2%，再创历史新高。同期，主流合资品牌零售31万辆，同比下降35%；豪华车零售15万辆，同比下降26%。

“智能化带来的体验完全击毁了传统豪华品牌多年累积的防火墙。”中国商务广告协会汽车营销委员会联席理事长马振山此前在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，旧的豪华规则已被打破，但新的标准尚未建立。

中国汽车流通协会乘联分会负责人崔东树分析称，当前国内车市已经进入存量博弈阶段，燃油车整体零售规模持续萎缩，自主品牌新能源的增量，很大程度上来自传统燃油车型释放的市场空间。他建议，合资品牌可进一步深耕差异化细分市场，如MPV、大尺寸燃油SUV和家用混动等市场，避开10万至20万元自主品牌竞争更为激烈的价格带。

面对盈利压力，大众汽车集团正在进一步扩大降本范围。今年以来，大众已经多次释放人员和成本调整信号。

根据大众汽车集团监事会9月3日批准的“2030未来计划”（Future Plan 2030），集团层面将需要调整约5万个岗位，包括管理层职位。这部分裁员将叠加此前大众、奥迪、保时捷以及软件子公司CARIAD前期已规划“裁员5万名”计划，使集团累计裁员规模达到约10万人。

此外，大众汽车集团也在降低产品和生产体系复杂度。按照“2030未来计划”，大众将逐步精简产品阵容，最多减少50%的车型数量，并将产品配置复杂度最高降低75%，以提高生产和研发效率。

图片来源：大众汽车集团官网

保时捷同样在推进降本。今年7月，保时捷管理层与劳方代表达成协议，在此前约4000人的人员削减计划基础上，进一步削减约5000个岗位。

针对外界关于首款纯电轿车Taycan可能在2030年前停产的消息，保时捷CEO迈克尔·莱特斯此前表示，公司短期内没有停产Taycan的计划，但正在精简该车型的衍生版本，以降低产品复杂度。

从大幅下调盈利预期，到削减人员和产品复杂度，大众汽车集团正在进一步加快降本调整。随着中国市场竞争格局和电动化需求持续变化，如何恢复核心品牌盈利能力，仍是大众汽车集团接下来需要解决的问题。