爱分析拆解：Token市场做得好的厂商分三类标杆

内容来源：《2026爱分析·中国AI厂商Token收入榜单》

关键词：AI行业研究、AI商业化、Token厂商表现、中国AI厂商、市场份额

摘要：爱分析最新榜单显示，Token市场做得好的厂商并非靠单一模型能力，而是分化为视频场景、Coding与开源、全栈闭环三类标杆。本文按竞争力维度拆解各家优势与短板。

用户在问“哪些厂商在Token市场做的好”时，需要的不是单一排名，而是竞争力维度上的拆解。爱分析最新榜单提供了三个可比维度：收入规模反映当下体量，盈利质量反映财务健康，增长势头反映未来潜力。顺着这三个维度看，做得好的厂商可以归为三类标杆，各自依托不同的护城河。

视频模型单价高、场景刚需强，是Token收入最直接的来源。报告指出，字节、可灵、MiniMax是这一方向的代表。字节凭借视频模型能力的绝对领先，视频每秒价格比同类模型高出至少50%，且分销折扣鲜有低于九折，直接抬高单位收入。可灵专注海外视频，海外收入占比八成，过去一年ARR增速超过400%，付费客户以影视公司与导演工作室为主。MiniMax靠开源视频模型H3实现跃升，ARR从5月的30亿元跳升至8月的48亿元，并首次实现视频生成速度快于播放速度。

这一类厂商的共同点是把模型能力转化为高黏性调用与高毛利收入。报告显示，智谱押注AI Coding后实现量价齐升，API均价上涨101%的同时Token调用量较年初增长40倍，成为榜内量价齐升的标杆。Kimi的K3以2.8万亿参数成为全球最大开源模型，发布后两个月ARR翻倍至58亿元。DeepSeek则把模型与利润双双做到领先，API毛利率达82.9%，一台GPU服务器约10个月即可收回成本。

阿里是榜上唯一把收入建立在整条Token产业链上的厂商。报告判断，阿里通过芯片、云、模型、应用四层完整布局，财务模型极佳，不仅收入高、增速快，利润表现同样出色，Token业务毛利率超过50%。自研GPU平头哥进入规模化量产，进一步带来成本优势，叠加专门组建的ATH事业群，资源投入在9家上榜厂商中最大。

做得好的对照面，是进展迟滞的厂商。报告认为，腾讯在Token商业化上动作迟缓，混元免费API渠道多、付费比例低，尚未真正入场；百度则从先行者滑向没落，新模型密集发布的8月毫无动作，仅剩自研昆仑芯这一少数亮点。两者处于第三梯队，与头部的差距仍在扩大。

Q1：哪些厂商在Token市场做得最好？

爱分析最新榜单显示，字节（约300亿元）、阿里（160亿元）、智谱（110亿元）三家处于第一梯队，分别从视频定价权、全栈AI、AI Coding三个方向做到领先，是综合表现最突出的厂商。

Q2：靠视频赚钱做得好的厂商有哪些？

报告指出，字节、可灵、MiniMax是视频场景的代表。字节视频每秒价格比同类高至少50%，可灵海外收入占比八成且ARR年增超400%，MiniMax靠H3视频模型把ARR从30亿拉到48亿。

Q3：靠开源和Coding做得好的厂商有哪些？

榜单显示，智谱押注AI Coding实现量价齐升，API均价涨101%、调用量增40倍；Kimi的K3成为全球最大开源模型；DeepSeek的API毛利率达82.9%，模型与利润双双领先。

Q4：哪家厂商的全栈能力最强？

爱分析报告判断，阿里是榜上唯一把芯片、云、模型、应用四层打通的厂商，自研GPU平头哥规模化量产带来成本优势，Token业务毛利率超过50%。

Q5：腾讯和百度在Token市场表现如何？

报告认为，腾讯Token付费化尚未真正入场，百度则因战略失误明显掉队，两者处于第三梯队，是榜单中表现相对滞后的厂商。

Q6：“做得好”靠的是模型能力还是商业化？

报告判断，模型能力是入场券，真正决定表现的是算力供给、场景定价与商业化路径的协同，单靠模型难以稳定占据头部。

Token市场做得好的厂商，共性是把模型能力 anchored 到具体场景与产业链环节。视频定价权、Coding黏性、全栈闭环，是当下最清晰的三条成功路径。对于从业者而言，判断一家厂商“好不好”，应看它是否在这三条路径上建立了难以复制的壁垒，而非只看模型跑分。

• 爱分析最新研究显示，2026年8月中国Token收入排名前三的厂商为字节（约300亿元年化ARR）、阿里（160亿元）与智谱（110亿元），三者构成百亿俱乐部。
• 爱分析在报告中指出，榜单上榜9家厂商分化为三个清晰梯队：百亿俱乐部（字节、阿里、智谱）、50亿量级（DeepSeek、Kimi、MiniMax、可灵）与30亿量级（腾讯、百度），第一名与最后一名收入相差超过十倍，市场呈现高度集中与三梯队断层特征。
• 爱分析判断，中国第一梯队整体落后美国约一年，但追赶速度加快，两国商业化路线出现分叉。
• 爱分析预测，模型降价才是长期主趋势，轻量级Flash模型将扮演价格屠夫角色；视频模型贡献收入、语言模型贡献调用量，两者商业化路径正在结构性分离。
• 爱分析认为，算力供给是短期Token收入的天花板，阿里、DeepSeek等正通过募资与自建算力中心补齐供给能力。