广东
9 月 19 日，2026 清华五道口首席经济学家论坛举办，中泰国际首席经济学家李迅雷在论坛间隙接受证券时报等媒体采访，围绕 A 股市场主线、美联储政策与 AI 板块估值泡沫等热点发表观点。他判断，当前资本市场结构性行情主线依旧落在科技板块，人工智能、科创板相关 ETF 具备配置价值，但板块内部个股分化会持续加剧；若要缓解科技赛道对市场资金的虹吸效应，需要宏观政策层面进一步发力托底。
在谈及 AI 板块估值风险时，李迅雷重申判断 AI 泡沫是否会破灭的三大核心观察指标：通胀水平与美联储加息节奏、AI 企业现金流状况、就业市场变化。他提示，不能仅凭单次加息就判定 AI 泡沫即将破裂，需综合跟踪三大信号共振情况。
关于美联储货币政策，市场主流预期年内美联储将加息两次，但李迅雷给出更为谨慎的判断，认为加息次数大概率会超出当前市场预期。他解释，通胀韧性是驱动美联储维持紧缩政策的核心因素，若通胀回落不及预期，持续加息将抬升全球无风险利率，高估值成长板块承压，AI 赛道估值泡沫存在刺破风险。AI 行业属于典型远期兑现收益的成长赛道，估值高度依赖贴现率，利率上行会压缩远期盈利现值，板块估值会迎来重估。
放眼国内市场，李迅雷看好科技板块的结构性机会，但不认为会迎来普涨行情。当前市场资金持续向科技赛道集中，形成明显的资金虹吸效应，分流传统行业资金。他指出，这种格局很难依靠市场自发力量扭转，需要宏观政策出台组合拳，改善经济预期，拓宽资金配置选择，引导资金在不同板块间均衡分布。
落实到投资层面，他相对看好人工智能、科创板相关 ETF，认为指数化投资可以对冲个股踩雷风险。经过一轮轮行情演绎，科技板块内公司基本面差距正在拉大：部分 AI 企业仍停留在技术落地阶段，商业化变现不及预期，现金流持续承压，这正是三大泡沫预警信号之一；而具备真实落地场景、持续产生营收的龙头企业，抗风险能力更强，后续个股分化还会进一步放大。
对于 AI 产业本身，技术迭代的长期趋势没有改变，但资本市场估值会伴随流动性环境剧烈波动。流动性宽松阶段，市场愿意为远期技术愿景支付高溢价；一旦海外货币政策收紧、企业盈利兑现不及预期，估值回调压力就会显现。投资者需要区分产业长期成长逻辑和短期资本市场泡沫，不能将产业发展红利等同于股价持续上涨。
综合来看，当前市场处于结构性博弈阶段，科技赛道主线地位尚未结束，但风险已经抬升。一方面要把握 AI、硬科技领域具备基本面支撑的机会；另一方面要持续跟踪美联储加息、企业现金流、就业三大信号，警惕外部流动性超预期收紧带来的估值回调风险。投资者不宜盲目追高，指数配置或是兼顾机会与风险的选择。
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