新基金两周多亏掉超 13%，安联基金高仓位建仓遭质疑

证券之星 赵子祥

作为国内第九家、也是首家德国系外商独资公募基金公司，安联基金自2024年4月展业以来曾凭借旗舰产品的亮眼业绩备受关注。然而进入2026年，这家新锐外资公募接连遭遇考验。

证券之星注意到，公司年内先是旗舰产品业绩大幅回撤、新基金建仓即现暴跌、高仓位高换手集中押注半导体的操作引发风格争议。与此同时，公司整体规模迷你、产品数量偏少、高管层在一年多内密集变动、基金经理梯队略显单薄。高光褪去之后，安联基金正面临一场关于投资能力与本土化适应的双重考试。

业绩“过山车”，多只产品回报率转负

公开资料显示，安联基金是2024年4月正式展业的外商独资公募基金，也是国内第9家、首家德国资管全资公募，由全球头部主动管理机构安联投资100%持股，背靠德国安联保险集团，注册于上海，注册资本6亿元。

安联基金的市场知名度，很大程度上建立在其首只公募产品，也就是安联中国精选混合(A 类021981，C类021982)之上。该基金成立于2024年9月3日，恰逢A股“9・24行情”启动，凭借科技成长方向的重仓配置，2025年A类份额全年回报率达65.83%，远超同期12.78%的业绩比较基准，一度成为外资公募中的“黑马”产品。

但进入2026年，该基金的表现急转直下。据天天基金网数据，2026年一季度，安联中国精选混合A回报率为-10.93%，而同期可比偏股混合型基金平均回报率仅为-0.93%。

在5130只同类基金中排名第4717位，处于后十分之一区间，一季度最大回撤达21.19%。截至2026年9月7日，该基金年内收益率为-7.11%。

旗舰产品的回撤并非孤例。2026年8月18日成立的安联中国成长优选混合，在9月7日单日净值回撤高达8.25%，这一表现在当日全市场主动权益类基金中近乎垫底；截至9月7日，该基金成立仅约20天(约16个交易日)，累计回报率已为-13.57%。另一只由同一基金经理管理、6月9日成立的安联中国港股通精选，截至9月7日成立以来回报率同样为-10.82%。

Wind数据显示，截至2026年9月7日，安联基金旗下共计5只公募基金、总管理规模约22.06亿元，其中仅固收方向的二级债基安联安裕年内取得1.42%的正收益，其余4只产品(含偏债混合型)年内悉数告负。

颇具对照意味的是市场环境。Wind数据显示，截至9月8日收盘，2026年以来上证指数微跌0.71%，深证成指上涨1.32%，创业板指上涨4.89%，代表硬科技方向的科创综指更是大涨14.87%。在科技成长风格占优的行情中，主打科技成长策略的产品却逆势大幅跑输，这一反差成为市场关注的焦点。

高仓位、高换手与半导体集中押注

业绩回撤的背后，是安联基金权益产品鲜明且集中的持仓特征。基金定期报告显示，安联中国精选混合A长期保持高股票仓位，2025年末股票市值占基金总资产比例达92.14%，接近合同上限运作。

与此同时，该基金2025年股票换手率高达2566.68%，相当于全年持仓换手约25次，交易频率在同类产品中处于较高水平，被部分市场观点认为存在追涨杀跌、交易损耗较大的嫌疑。

从持仓结构看，截至2026年二季度末，安联中国精选前十大重仓股几乎清一色为科技与高端制造龙头，包括华虹宏力、中芯国际、康方生物、英维克、同飞股份、卓易信息、北方华创、芯碁微装等，半导体产业链占据绝对主导地位。

东财choice数据显示，8月18日以来，港股华虹宏力下跌超过15%，港股中芯国际下跌超过13%，重仓股的集中调整对基金净值形成直接拖累。

安联基金在产品宣发中将其策略定义为“增强GARP策略”，即在“以合理价格买入成长”的传统GARP框架上，动态配置科技资产与自由现金流资产，追求“锐度之上加韧性”。

但从实际运作看，高仓位、高集中度、高换手的组合呈现出较强的进攻性与波动性，与宣传中“韧性”的一面存在落差，也因此招致部分持有人和市场人士关于风格漂移、押注单一赛道的质疑。

对于新基金成立初期即出现大幅回撤，据公开报道，北京一家券商策略分析师在接受部分媒体采访时分析，单日超8%的净值跌幅，可能意味着该基金在建仓初期采取了较为激进的节奏，且持仓集中于波动剧烈的高弹性科技板块；在A股存量博弈环境下，高仓位、高集中度建仓会使产品在板块回调时缺乏足够缓冲。

迷你体量、产品线单薄与密集人事变动

除了投资业绩，安联基金的规模结构与公司治理同样处于脆弱期。

展业时间短、产品线尚未铺开，是这家新锐公司的现实底色。截至2025年底，安联基金管理规模仅9.76亿元，旗下仅3只公募基金(不同份额合并计算)，基金经理仅有两位；其中旗舰产品安联中国精选混合A净值规模约1.76亿元，一度规模偏小。

进入2026年，该基金在2025年亮眼业绩带动下获资金大量申购，据基金2026年一季报，一季度末安联中国精选混合A规模已回升至约4.98亿元，规模偏小的风险随之解除。

截至2026年9月上旬公司总规模回升至约22亿元，增量主要来自2026年6月以来陆续成立的安联中国港股通精选、安联中国成长优选两只权益新基金的首发募集，权益产品线由此前的一只扩展至三只。

不过公司整体体量在公募行业中仍属迷你，新基金成立时间短、业绩波动大，权益投资对程彧个人的依赖度仍然较高，“单腿走路”的格局虽有改善但根基尚浅。

人事层面的波动同样密集。公开公告显示，2025年安联基金全年发生5次董监高变动(含董事、监事任免)：2025年7月，时任董事长吴家耀因个人原因离职，不再转任公司其他岗位，由时任总经理沈良代行董事长职务。

2026年1月，沈良正式升任董事长，原副总经理、首席投资官郑宇尘接任总经理并继续兼任首席投资官；2026年2月，首席信息官罗瑞宏因个人原因离任，新任首席信息官卢蓉于2月26日到岗，而卢蓉本人也是当月才加入公司。从揭牌展业到董事长、总经理、首席信息官接连调整，前后不过两年时间。

投研人才梯队则更为单薄。公开信息显示，公司目前产品线主要依赖程彧、苏玉平两位核心人物：研究部总经理程彧一人承担了几乎全部权益类及港股通产品的管理，目前共管3只公募；固收老将苏玉平则独揽债券及偏债类产品。在基金经理动辄数十人的国内公募行业，两人支撑整条产品线的配置，无论对规模扩张还是对风格多元化，都构成现实约束。

安联基金在2026年交出的这份成绩单，暴露出新锐外资公募在A股高波动环境中节奏把握、风险分散和本土团队建设上的短板。在关注外资品牌光环的同时，更应审视产品的仓位结构、持仓集中度、换手率与基金经理稳定性，审慎评估自身的风险承受能力。基金有风险，投资需谨慎。安联基金的本土化考试，才刚刚开始。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)