湖北
电脑巨头联想的成长史在很大程度上就是一部并购史，且跟美国IBM有很深的渊源。先是在2005年收购其笔记本业务，紧接着在2014年春节前夕，又斥巨资23亿美元收购IBM的x86服务器业务。这笔交易額相当于当联想近4年的净利润。
为了拿下IBM的x86服务器业务，联想可谓是梭哈了。这场收购在在当时的舆论场中并未获得多少喝彩，甚至是饱受质疑。如今，12年过去了，联想也在不断壮大。当年的这笔收购让联想赚了多少钱呢？
成为全球第三大服务器厂商
2013年中国市场兴起去IOE化，其中最直接的市场反应就是X86服务器市场。IBM在X86服务器上遇到了困难，单季度税前利润只有2亿美元，严重拖累了其整体业务发展。这一背景下，IBM决定出售其旗下的x86服务器业务，战略重心从硬件向咨询服务和行业解决方案进行全面转移。
对于买方而言，这既是机会，也是风险。联想在2014财年第三财季财报中首次计入并购来的x86服务器业务，该季度企业级业务亏损4200万美元，与摩托罗拉移动的8900万美元亏损合计，拖累集团当季净利润同比下滑。此后数年，服务器业务始终处于盈亏平衡线附近挣扎。
但联想坚持了下来，因为对于联想而言，服务器业务的毛利率远高于PC。IBM的x86服务器业务毛利超过20%，而联想PC业务的毛利率约为11%。联想在PC领域积累的供应链管理能力和成本控制能力，理论上可以将这一业务的生产与运营成本降低约30%。
通过此次并购，联想获得了IBM在 x86领域的底层研发能力、专利技术、高端客户资源以及System x品牌体系，使之一跃成为全球第三大x86服务器厂商。
从2014年到2023年，联想服务器业务经历了近十年的蛰伏期。期间全球服务器市场经历了云计算浪潮的第一轮爆发，戴尔和慧与在云服务商客户上占据了先机，联想则在企业级市场和中小客户中缓慢积累。
AI时代上演逆袭
转折出现在2024年前后。AI大模型训练的算力需求从超大规模云服务商向更广泛的行业客户扩散，联想在液冷技术和AI优化架构上的投入开始转化为产品竞争力。在高性能计算和全球超算 500强榜单中迅速撕开一条口子，多次成为入围台数最多的超算供应商。
数据显示，在x86服务器出货量方面，2026年第二季度，联想全球x86服务器出货量达到28.6万台，同比增长45.6%，大幅高于全球市场8.9%的平均增速，市场份额升至7.4%，首次拿下全球出货量冠军。
根据联想集团公布的财报数据，AI服务器项目管线从上一季度的210亿美元增至超过540亿美元，环比增长约2.6倍，云服务商客户贡献了服务器业务约70%的收入。整个上半年，联想实现营收3629亿元，同比增长 29%；毛利润613.8 亿元，业绩表现超出市场预期，营收和归母净利润均实现大幅增长，扣非后净利润增速更是达到 834%，表现抢眼。
时隔12年再看这笔收购案例，第一个维度是直接的营收贡献，当年收购时预计的年增50亿美元营业额，在ISG业务中已远远超出。2025/26财年ISG全年营收192亿美元，是当初预期的近四倍。再者就是如今，联想的ISG（基础设施方案业务集团）已经成为与IDG（智能设备业务集团）并行的核心主业，而这一切都源于当年的这笔收购。
2014年联想收购IBM x86服务器时，市场将其视为一家PC公司向企业级硬件的延伸。而如今，业内已开始将联想与戴尔进行AI基础设施的估值对标，认为其具备相似的重估逻辑。这一点已经在股价上表现出来了，联想的市值已高达4600亿港币，年内涨幅超300%，创下了历史新高。
这意味着，当年23亿美元的收购不仅带来了一个盈利的业务板块，更改变了资本市场对联想集团的认知框架。
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