北京
9月20日，吴晓波频道发布文章，分析4个月市值蒸发超7000亿元，宁德时代到底怎么了？
文章指出，宁德时代股价大幅回撤并非基本面恶化，而是资本市场提前定价产业链权力松动。2026 年上半年宁德时代营收、净利润仍保持较高增速，产能利用率维持高位，基本面依旧稳健。但自5月高点至9月中旬，公司股价跌幅约34.16%，显著跑输大盘与创业板指数，多次回购也未能稳住股价。作为创业板第一大权重股，其股价下跌拖累创业板整体表现。股价承压的核心逻辑是行业出现 “去宁化” 趋势，下游车企不再接受单一供应商垄断，开始争夺电池环节话语权。
行业背景是，新能源汽车产业链在进化，下游车企形成抗衡力量，逐步摆脱对宁德时代的依赖。早年动力电池供不应求，宁德时代占据国内过半装车份额，车企成本压力大。随着行业集中扩产带来产能过剩，车企开始两种破局方式，一是引入二供、三供，通过多家电池厂商竞争压低采购成本；二是自研自产电池，多家车企投资建厂、联合开发电池产品。从经济学抗衡力量理论来看，行业高速增长阶段供需矛盾被掩盖，当行业增速放缓，下游客户就会通过培育替代供应商、自研核心部件，制衡上游超级供应商，铁矿石、手机芯片行业也曾出现类似格局。
吴晓波频道进一步分析，超级供应商普遍面临客户制衡，行业转型需要重构商业模式。宁德时代属于典型超级供应商，类似英伟达、高通。这类企业的传统模式依靠产品销售获取利润，但下游客户为保障供应链安全、控制成本，会逐步掌握关键能力。超级供应商突围路径有三类：由卖产品转向输出技术与平台能力；深化和客户的联合研发、共建项目，从买卖关系转为共生关系；开拓新赛道，寻找增量市场。产业链权力不会固定在某一方，宁德时代需要重塑自身不可替代性，从掌控产品供给转向和下游车企共生。
本月，韩国咨询机构SNE Research披露的数据显示，1-7月全球动力电池装车量排名前三的是宁德时代、比亚迪、LG新能源，其中宁德时代以289.6GWh稳居第一，同比增长26.6%，市占率39.9%，不过增速落后于中创新航、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源、瑞浦兰钧等。
吴晓波文章中提到车企引入二供、三供时，中创新航、欣旺达的名字多次提及。
统计资料显示，目前采用中创新航电池的车企有小鹏、零跑、长安、鸿蒙智行、小米、理想、蔚来等，以小鹏为例，覆盖车型包括：GX、G9L、新 P7超长续航版、Mona系列（L03），部分车型为独家供应。
使用欣旺达电池的车企有理想、小米、吉利、东风、零跑等，其中理想深度进行了绑定，能包括合资建厂和战略投资，覆盖车型包括L6、L8、i8等，后续MEGA、i9、i6部分批次也会搭载由欣旺达代工电芯的电池。
在资本市场，宁德时代股价频频跳水之际，中创新航、欣旺达多次异动，欣旺达一度单日暴涨18%，中创新航上周五则大涨11%。
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