赛力斯的真正考验来了

编者按:

2026年9月15日，华为与赛力斯的智选车合作迎来一次标志性权力交接，问界品牌运营主导权正式移交赛力斯。消息落地当天，资本市场直接给出冰冷反馈，赛力斯A股收跌5.09%，港股下挫并创出上市新低，股价自高位回撤超七成。

这份调整不是合作终止，而是角色重塑：华为退居技术供给侧，保留鸿蒙座舱与乾崑智驾能力，产品定义、营销、渠道、用户服务全链路交由赛力斯操盘。手握731.5亿现金储备，同时背负半年17.17亿归母亏损的赛力斯，告别了“华为站台”的红利时代。红利退场之后，车企真正的大考才刚刚拉开帷幕。

红利退潮，财报撕开盈利假象

过去几年，智选模式是赛力斯的增长火箭，却也是利润枷锁。这套模式里，华为深度包揽产品策划、门店销售、品牌传播，赛力斯主要负责整车制造、供应链与重资产生产。

市场通俗的比喻是，华为是掌勺大厨，赛力斯是后厨工厂，客户大多是冲着大厨的招牌进店。旧模式下，赛力斯需要按车价支付合计约10%的技术授权与渠道服务费，这笔费用刚性计提，无论单车盈亏都要兑付。叠加电池、芯片等原材料价格上行，再碰上主力车型迭代空档期，盈利压力在2026年集中爆发。

(图片来自I黑马网)

赛力斯半年报显示，上半年营收574.93亿元，同比下滑7.87%，归母净利润转亏17.17亿元。拆分季度看，一季度尚能盈利7.54亿元，二季度单季巨亏24.71亿元，创下2024年扭亏之后最差季度业绩，盈利韧性的脆弱性暴露无遗。

很多投资者此前乐观地把问界的成功等同于赛力斯的成功，却忽略一个核心事实：品牌热度、流量、门店转化，大部分都依附华为体系。华为能快速造出爆款，但不能永久替赛力斯守住利润。

当车型进入换代周期，销量阶段性走弱，固定费用刚性支出，利润就会快速被吞噬。当然赛力斯并非毫无缓冲垫。

截至6月末，公司现金储备高达731.5亿元，有息负债占总资产仅3.2%，且全部是长期借款，短期偿债压力不大。充足现金给了赛力斯试错空间，但现金只能续命，不能直接换来品牌力。

资本市场的抛售，本质不是担心资金链断裂，而是担心用户心智的流失：消费者买问界，买的到底是车，还是华为的品牌光环？

接棒操盘，品牌独立是一场成人礼

这次模式调整的核心，一句话概括：技术继续合作，经营自主负责。问界仍保留在鸿蒙智行框架之内，华为持续输出鸿蒙座舱、ADS智驾等核心智能方案，只是不再深度介入前端经营。

产品定义、营销传播、线下渠道、用户服务全部交给赛力斯。未来渠道走向“专属专营”，门店分网运营，一部分门店只销售问界，鸿蒙智行其他品牌单独布局，华为资源更多向智界、享界、尊界、尚界倾斜。

这意味着赛力斯要一次性完成三重任务：渠道重建、营销自主、费用自控。过去，超半数问界用户是奔着华为标签而来，门店体验、销售话术、品牌故事都由华为团队打磨。如今拿掉这套现成体系，赛力斯需要搭建自己的营销团队、销售标准、用户运营体系，重新向市场讲清楚：脱离华为全链路操盘之后，问界是谁。

网上一句评论很直白：“赛力斯终于要自己掌勺了，可这菜还能不能香，就看真本事了。”从技术采购方，到品牌掌舵人，身份转换的难度远大于纸面分工变更。网红餐厅里大厨在后厨配菜，老板自己上前台，最大风险不是菜品本身，而是顾客不认老板的招牌。

品牌独立最大的难题，在于用户认知的切割。消费者认可鸿蒙座舱和智驾，不代表会无条件认可赛力斯主导下的问界。产品定义的分寸、定价策略、营销节奏、售后体验，任何一环失误，都会直接冲击销量。

旧模式的10%渠道服务费随之调整，长期看有望降低单车刚性支出，但短期要承担渠道改造、营销团队搭建的新增成本，一增一减之间，成本账并不简单。拿掉固定渠道费是减负，但自建品牌能力，是一笔看不见的巨额投入。

结 语

这场合作调整，不是双方“分手”，而是赛力斯必须完成的品牌成人礼。

过去，赛力斯依靠华为的流量与渠道，用最短时间跻身国内高端新能源赛道，拿到百万级销量基本盘；现在，时代要求它证明，问界的价值不只依附于外部品牌光环。

充足的现金储备给了赛力斯试错底气，但现金解决不了品牌认知、渠道能力、产品定义这些底层经营命题。

股价暴跌，是市场提前定价不确定性；而真正的胜负，要看未来1-2年产品迭代、渠道落地与用户留存。

华为提供灵魂技术，但品牌的根，终究要车企自己扎进市场。接下来，赛力斯要回答一个终极问题：当华为不再站台前，问界还能不能留住用户。这不是一次简单的合作调整，而是一场对整车企业综合能力的终极大考。