闪评︱欧元区经济从“惯性前行”转向“动能衰减”

当地时间9月18日，欧盟委员会负责经济事务的委员东布罗夫斯基斯表示，尽管能源供应中断、今夏极端天气等不利因素对欧洲经济造成冲击，但今年上半年欧元区经济表现仍略好于预期，展现出一定韧性。不过，根据欧盟委员会最新评估，预计明年欧洲经济增长将放缓。

欧盟委员会负责经济事务的委员东布罗夫斯基斯

“惯性前行”向“动能衰减”过渡

中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受总台环球资讯《闪评》栏目专访时表示，欧盟委员会的预测显示，欧元区经济正处于从“惯性前行”到“动能衰减”的过渡阶段。今年上半年的经济韧性源于财政托底，但无法掩盖能源通胀、利率上行、财政约束以及出口承压等结构性“逆风”的累积。

欧元区经济上半年的韧性确实存在，但可能只是一个温和复苏。支撑上半年欧元区经济的四个支柱分别是：财政扩张的托底效应，尤其是防务和基建支出；私人消费的修复性反弹；AI投资的新增长极；制造业的相对稳健。

明年欧元区经济增长将面临五大风险：国债收益率上行，财政空间收紧；能源冲击二次传导；货币政策收紧的滞后反噬；出口竞争力的结构性下滑；财政整顿与增长的两难困局。欧洲可能既要勒紧裤腰带，又要花钱保安全、稳民生，这是明年经济增长面临的最大的不确定性。

明年欧元区经济大概率会从“温和复苏”滑向“低速徘徊”，而财政的可持续性可能会成为决定这场韧性保卫战成败的一个关键变量。欧元区经济正处于“韧性余温”和“逆风渐起”的分水岭。

欧洲债务整体可控 结构性失衡加剧

受国际油价上涨、通胀压力持续以及市场对美联储加息预期升温等因素影响，近期，美国国债收益率震荡上行。美国10年期国债收益率日前突破5%，为2007年以来最高水平。

此外，英国30年期国债收益率达到1998年以来的最高水平。日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%。德国和法国的国债收益率也升至十多年来的最高水平。

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东布罗夫斯基斯表示，当前首先需要保障财政可持续性。近几周来，大多数发达经济体国债收益率明显上升，这一趋势的影响将逐步波及欧洲。

刘英认为，欧洲正面临着一场由全球国债收益率上行所引发的主权债务重新定价的风暴。当前欧元区国家的债务状况整体可控，但裂缝在扩大。

欧元区债务和财政状况整体可控，但结构性失衡加剧，债务水平整体高企，分化比较严重。当前，欧元区国家政府债务率大约在90%，超过60%的债务率上限。财政赤字方面，欧元区国家普遍超标，但整顿乏力。

欧洲财政面临防务开支激增、人口老龄化、能源转型投资的三重压力夹击，开源无门、节流无力。

欧元区高债务成员国面临多重压力和风险：融资成本飙升，利息负担雪上加霜；财政整顿面临两难困局，削减支出很难，被迫承担更高融资成本；银行体系与金融稳定的连锁反应；货币政策面临两难困境，欧洲央行已经陷入通胀压力下的加息需求同债务压力下的降息需求之间的两难；资本外流与欧元贬值的负面反馈。

全球国债收益率上行就像一把悬在头顶上的达摩克利斯之剑，既是市场对于财政纪律的审判，也是对所有高债务国家的一个压力测试。

政策“组合拳”难平衡 落实难点多

东布罗夫斯基斯敦促欧元区成员国坚持审慎财政政策，按照中期财政计划设定的目标推进财政整顿，同时采取有针对性的临时能源支持措施，谨慎运用国防和安全支出的灵活性，并进一步改善公共财政质量。

刘英认为，欧委会的这套政策组合拳就是在“跳钢丝舞”，要在“稳财政”与“保增长、保安全”之间寻求平衡。这套政策“组合拳”的设计看似精巧，但落实起来将面临诸多难点。

财政整顿是主基调，要守住底线。临时能源支持是缓冲垫，要精准滴灌。国防安全支出是灵活阀，需留有余地。

现实可行性面临着严峻的考验，其中，欧元区财政空间的天花板太低是根本性难题。2026年欧元区财政赤字占GDP的比重预期已超过欧盟3%的红线，政府债务占GDP的比重也不断上升。欧元区既要整顿财政，又要支持能源，还要扩军，很难做到。

欧委会的政策“组合拳”能否成功取决于三个关键变量：第一，市场对欧元区财政公信力的信任；第二，成员国执行豁免条款的自律；第三，结构性改革能否真正释放增长潜力。三者缺一不可，任何一个环节失守，都可能功亏一篑。

来源 | 总台环球资讯

记者、编辑 | 杜慧琴

签审 | 闫明

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