重大利空落地，牛回来了？

长期征集

日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。

重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。

她说，有苦我们一起分担。

每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。

记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。

文/叶檀财经团队

两年前在后院种下牵牛花，这两年爬上大树，在树顶开出蓝紫色的花，早上拉开窗帘，扑入眼睛的，是墨绿树冠上一片蓝色的花海。

中午蓝色逐渐退去，晚上蜷缩成淡粉色，像重新回到清晨开放前的梦。怪不得叫朝颜，有朱颜辞镜花辞树的苍凉。

第二天清晨，又是一树蓝到化不开的新花，开得欣欣向荣，没心没肺。

这样没心没肺地开自己的花，才能过上自在的日子吧。花哪里知道，对面窗户有一个人，天天晚上跟她们说晚安呢。

不少人追求宁静致远，这是一种理想化的状态。可为了静而静，往往落入偏执，反而得不到静。

蔡志忠作画一连几个小时，并非坐着“不动”，而是以一种呼吸般的律动，把握身体的节奏，好像一汪湖水，看似毫无波澜，实则充满生机。

这样的静，是一种心流状态，是流动的，沉浸的，专注的。

积极心理学家彭凯平曾用《南华经》中的庖丁解牛案例，形象解读过心流澎湃的宁静致远。

庖丁为文惠君宰牛，在他手碰的地方、肩靠的地方、脚顶的地方、膝撞的地方，都会产生音乐一样的律动，每一个动作就像舞蹈一样优美。

文惠君非常震撼，就问庖丁：你是怎么做到如此出神入化、行云流水的？

庖丁说：三年前解牛，我只看到牛，三年后解牛，眼中已无牛，只有自己心中澎湃的福流。

宁静并非纹丝不动，而有一种浑然天成与天地共舞的节奏。

财新在一篇文章中写道，偏执的静会让人陷入“可供性缺失”。环境原本可以向人提供可能性，这种可能性与身体的动觉密切相关。

当我们一动不动时，身体与环境的互动也随之减少，原本可以被感知，甚至利用的可能性大为降低。一旦动起来，很多新方向、灵感、思路就可能出现。

动不是燥动，也得符合天地节奏。在很多时候，动比静，比思更重要。

宁静致远是动态平衡的，真知灼见在动中孕育。

一声巨响，美联储加息靴子终于落地，市场反而松了一口气

从上周开始，全球市场就笼罩在加息阴霾中，9月16日，加息靴子终于落地。

美联储在议息会议后宣布，加息25个基点，至3.75%—4.00%的区间。

据财新等媒体报道，本次加息获得了12位票委的一致性通过，超出市场预期，月初暗示不加息的美联储理事沃勒，最终没能说服自己的同事。

美联储主席沃什在演讲中，揭示了加息的原因。强劲的就业市场，持续高于2%的通胀，各种地缘政治因素共同促成了加息事宜。

对于最核心的通胀，沃什认为太多指标超出目标，截至目前，看不到显著改善的迹象。

对于加息会否影响就业，沃什给出了相反的看法。他不认为加息会伤害就业，反而表示价格稳定，才更有利于经济长期发展，尤其对那些没有金融资产，没有401K的穷人来说，2%的通胀回归，才能让他们获得实质性的收入增长。

这是2023年以来首次加息，有第一次，就有下一次。美联储点阵图预计2026年还有一次加息，2027年不变，2028年再度开启降息周期。

瑞银报告显示，2026年12月可能是年内第二次加息时点。

老川自然对加息很不满意。16日美股收盘后，老川表示，美国应该赶紧降息，降到1%。

美国加息后两天，日本央行也跟进加息，幅度同样为25个基点，加息后政策利率1.25%。本次加息是日本央行三个月内第二次行动，也是近50年来单周加息最狠的一次。

1.25%的利率看似不高，但已经是日本30年来最高水平。

日本央行行长表示，中东局势、AI、日元走弱是日本加快加息步伐的三大主因，如果通胀仍然高企，不排除进一步加息的可能。

全球加息周期，已然到来。

AI时代，市场的反应难以捉摸，不少人预计加息会冲击科技股，但科技股反而表现并不差。过去加息的标志性利空行业——创新药、CXO板块，也在加息后逆势大涨。

金价方面，8月下旬以来，持续回落的态势有所改善，加息后连续两日上涨近3%。截至9月18日，伦敦金价格重回4400美元附近。

这段时间，A股相对世界比较特殊，除了美联储加息，中美领导人会面更加重要。

传言太多，市场情绪一度非常低迷，9月15日，两市成交量陷入冰点，仅为1.61万亿，触及年内新低。有机构研究显示，散户或为流动性匮乏的主要因子。

地量成交之际，不少资金反而加速入场。

9月16日，据Wind数据，全市场ETF本月以来净流入781.96亿元，其中股票型ETF净流入151.40亿元。

8月份一度净流出近800亿的宽基ETF，在9月净流入快170亿。其中，科创50指数ETF净流入144.28亿元，创业板指相关的ETF净流入61.05亿元。

9月18日，调整许久的科技股再度爆发。科创50指数大涨近3%，成交量创近一个月新高。在半导体等科技股带领下，两市成交量一举重回2万亿。

让市场更加亢奋的是，新股沈鼓集团上市两天便上涨10倍，久违的市场氛围重新high起来。

作为代表人民币资产强度的核心数据，人民币汇率在美国加息后表现强势

9月18日，在岸、离岸人民币兑美元汇率均升破6.7元大关，创2023年1月以来新高。年内人民币累计上涨约4%，为最强势的货币之一。

科技板块正在分化，新科技继续走牛，老科技烦恼不断

9月15日，国家统计局公布了规模以上工业增加值情况，结果显示，8月份同比增长5.2%，增速比上个月快了0.7个百分点。

分企业主体看，股份制企业增速最快为5.7%，私营企业次之为3.7%，外资第三位3.4%，国有控股公司最慢，为3.0%。

考虑到工业增加值整体增速为5.2%，高于私企、外资和国有企业，这或许意味着股份制公司在经济中的比重在不断创出新高。

分行业看，41个大类中，有29个行业正增长，增速高于5.2%的几乎都是高科技或高端制造产业。

据统计局数据，今年前8个月，通用设备制造业增长9.8%，专用设备制造业增长11.4%，汽车制造业增长8.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.4%，电气机械和器材制造业增长9.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长17.2%……其中，电子行业以17.2%的增速，位列所有行业之首。

统计局解读，以高技术制造业为代表的新动能领域对工业增加值的贡献率超过五成，比前7个月再度提高两个百分点。

8月，高技术制造业等新动能行业，对规模以上工业增长的贡献率超过六成。

高技术行业需求旺盛，是内外需共同造就的。

内需方面，统计局在9月15日召开的发布会上表示，前8个月，与算力网、新一代通信网等“六张网”相关的投资同比增长42%。

在固定投资持续下滑的背景下（前8个月下滑7.2%），六张网42%的投资增速，格外扎眼。

出口方面，8月，工业品出口继续保持强势，规模以上工业企业实现出口交货值1.4万亿元，同比增长11.1%，增速较上月加快0.7个百分点。

在所有行业中，装备制造业出口独占鳌头，出口贡献率超过八成。其中电子行业贡献率为32.8%，居于首位。汽车、铁路船舶航空航天等行业出口增速均在两位数以上。

出口行业虽然持续保持旺盛，但总有隐患。

9月10日，美国商务部接连对多项产品发起反倾销和反补贴调查，涉及线性液压缸、瓦楞披萨盒、镀锡板等三大品类，涉事国家包括中国、印度、墨西哥、马来西亚和土耳其等。

消息乍出时，没有引发什么波澜，直到9月16日，恒立液压等相关公司股价才有异动。恒立液压股价当天大跌6%，成交量较前一日放大5倍，达到26亿。

恒力似乎备受美国影响，但实际并非如此。据界面新闻，2025年，美国从中国进口的线性液压缸相关产品仅为1.84亿美元，低于从加拿大进口的2.63亿美元。

另据中信证券等机构调研，恒立液压对美出口占比不到5%，涉及金额3亿左右，且可以从印尼工厂完成对美国出口。

既然影响不大，为何市场情绪如此夸张？

更令人费解的是，三一重工等主机厂也跟随下跌，且跌幅并不比恒力小。9月16日，三一重工放量大跌接近7%，9月17日继续下跌近1%。

A股投资者在出现利空时常常先跑为敬，量化的加剧又进一步放大了市场情绪，或许这才是恒力们杀跌的主因。

据联合早报9月17日报道，《金融时报》引述知情人士消息称，欧盟希望中国将混动汽车的销量限制在15%（市占率）的水平，大概是目前销量的三分之二。一名欧盟官员表示，如果中国不限制，欧盟就会采取措施，防止欧洲去工业化。

除了汽车以外，欧盟还希望中国在化工等其他领域自我限制，并增加从欧洲的进口。

由于上述内容没有实际落地，且中欧10月份有高级别官员磋商，所以后续影响无法具体估量。

真正有杀伤力的或许是中国企业自身过于旺盛的生产能力。

据彭博社报道，8月，中国铝产量创历史新高，年内总产量已经突破3100万吨，目前的月吨水平极有可能超过官定4500万吨上限。

中国铝产量之所以创新高，是受中东局势刺激，有大概9%的供应目前无法实现有效供给。企业想填补市场空缺、获得超额收益。

市场行为没什么可指摘的，但教训犹存，一旦企业超产抢份额，参与者将陷入过剩泥潭。

强如宁王，也无法摆脱囚徒困境。从9月15日开始，宁德时代股价连续放量大跌，9月16日一度跌破300元大关，跌穿1.4万亿。

宁德时代股价大跌，主要理由有二。

第一、消费税和出口退税影响。

据金融界等媒体消息，财政部、海关总署、税务总局发布的《关于调整部分电池消费税政策的公告》显示，从今年9月1日起，锂原电池、锂离子蓄电池将按2%的税率征收消费税，从2027年9月1日起，将按4%征收。

实施了11年的电池消费税免税政策，就此告别历史舞台。

更早，财政部和税务总局年初宣布，从4月1日起，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%。从2027年1月1日起，彻底取消电池产品的出口退税。

受消费税+出口退税的双重影响，机构下调宁德时代的盈利预期。比较乐观的机构预计，负面影响可能在30亿到40亿。

除了政策变化，过去的客户纷纷改用其他品牌的电池，影响更大：

9月4日，理想宣布增资欣旺达动力26.5亿元，交易完成后，理想将成为欣旺达动力的第二大股东。

9月7日，理想汽车发布公告称，自研电池已在L8、L6和i8三款量产车型上搭载，并于后续覆盖到全部车型。

9月8日，据36氪消息，理想还将引入中创新航电池。在工信部最新公告中，显示2026款理想i6已经搭载中创新航电池。

类似企业还有小米。9月4日，小米汽车与中创新航、欣旺达动力官宣合作，将在小米增程系列车型中配套使用。

另据新京报9月15日消息，为了降低成本，有效盈利，越来越多车企选择自研电池，名单包括但不限于：

2026年，车企集体“倒戈”，让人想起几年前，部分龙头企业在公开场合怒怼利益分配不均，车企在为电池厂打工的场景。

这一次，直接开喷的少了，火药味看似淡了，但过程更加残酷。

上一个轮次，发脾气归发脾气，该合作还是得合作，可2026年不同了，几乎所有车企都认为这是生死存亡之年，没了就是没了，消费者和资本不会再给机会。

2026年上半年，除了赛力斯和小鹏，几乎没有车企的毛利超过20%，净利率更是惨不忍睹。吉利和奇瑞是最高的两家，也不过5%、6%。

反观宁王，毛利率维持在25%左右，净利率更达到惊人的17%。

如果做电池能让车企由亏转盈，何乐而不为呢？

对于车企跨界造电池，宁王的态度自然是否定的。据蓝鲸新闻9月17日消息，宁德时代首席制造官表示，会造车，不一定会造电池。专业的人做专业的事。

9月11日，是宁王近来少有的好日子。当天，国家市场监督管理总局通过了宁德时代收购重庆耀宁新能源的案子。

重庆耀宁新能源是吉利的关联公司，收购成功，意味着政府鼓励整合，而宁王作为整合的主体之一，受到了政府的认可。

不过，或许政府万万想不到，车企会集体跨界切入电池制造领域，原本两个相对独立的行业，界限突然变得模糊。

如果宁王开始造车，新能源汽车行业会变成什么样？细思极恐，不敢想象。

说到整合，9月14日，中国汽车行业迎来年内最重量级的一次整合。

据广汽集团公告，和一汽集团全资子公司一汽股份签署《意向协议》，筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权。

所谓某整车合资公司大概率是丰田和广汽、一汽之间的合资公司。

据广汽经初步测算，交易完成后，一汽股份将成为公司第二大股东。据财经网报道，交易后一汽股份或将持有广汽约30%的股份，代价可能是一汽丰田的25%。

一汽丰田是一汽的核心资产之一，据一汽丰田关联方富维股份披露的数字，2024年一汽丰田利润约为46.6亿，25%的股份对应利润11.6亿。

日子不大好过的两家巨无霸企业整合到一起，股权架构只是万里长征第一步。

一切都朝科技看，主攻方向确定，智能制造业

当下，一切为科技让步。9月16日，《求是》发布领导人文章《在加强基础研究座谈会上的讲话》。

文章强调，基础研究是整个科学体系的源头……要成为世界科技强国，基础研究必须搞上去。与世界科技强国相比，我们的基础研究仍然存在差距。要增强危机感和紧迫感，以更大力度、更实举措加强基础研究……加快实现高水平科技自立自强。

9月17日，全国先进制造业大会召开，领导人表示，要顺应新一轮科技革命和产业变革趋势，以新一代智能制造为主攻方向，技术路线上更加注重高端自主。

愿景有了，具体如何实施，各部委也在快马加鞭。

9月15日，据新华社消息，工信部、发改委联合发布《电子信息制造业发展“十五五（2026至2030年）”规划》（简称《规划》）。

规划提出，到2030年，中国电子信息制造业的“高质量发展”要取得显著成效，规模以上企业营业收入突破30万亿元，产业研发投入强度达到3.5%。

为实现这一目标，《规划》部署了17项重点任务，围绕AI、卫星互联网、下一代能源技术等目前最热门的领域，涉及半导体、光学等几乎所有门类。

最终结果不仅指向自主可控，相关供给能力必然大幅提升。

要知道，2025年，中国规模以上电子信息制造业收入“仅”为17.4万亿元。到2030年如果想触及30万亿大关，年复合增长率得在11.5%，绝对是爆发级别。

中国能做到吗？

英伟达和H，分别表达了自己的态度。

9月15日，H监事会主席发文，全球在算力、人才和数据领域的核心玩家主要来自美国和中国。我们相信H能代表中国最高水平，为中国和世界提供坚实的选择。

人工智能是H的最大机遇，H在ICT业务及计算领域的目标是成为英伟达。

9月16日，在洛杉矶“All-In”峰会上，英伟达CEO黄仁勋公开表示：中国将在2030年前开发出自己的“先进光X系统”。这一判断，大大超前于西方其他机构或科技企业的预判。

下一周，中美迎来高峰会议，目前两国在做最后的铺垫。9月17日，王毅和鲁比奥通电话，表示筹备好下阶段高层交往。

对于中国来说，一个可交易的对手，总好过无法交易的敌人。

据每日经济新闻9月18日报道，最新公开披露的财务文件显示，特朗普第二任期就职以来，其家族基金17个月内完成了约2.87万笔股票、债券和加密货币交易。平均每个交易日约80笔，超过美国国会全体议员同期交易笔数总和。

此前我们曾经撰文分析老川的交易路径，作为“内幕”交易的高手，他把总统的特权使用到了极致。

为了约束别人，放松自己，老川还授意推动《禁止内幕交易法案》，不过适用范围仅限于议员及其家属，不适用于总统和副总统。

9月11日，老川在接受《福克斯新闻》采访时表示，如果中国车企要来美国设厂，自己会欢迎，只是要像日本一样雇佣美国人。通过墨西哥低价造车，再运往美国的方式是不行的。

9月17日，新加坡联合早报表示，比亚迪可能被带去美国，参加高峰会议。

一切皆有可能，没什么是不能交易的，这就是老川2.0时代，一个万事万物可交易的时代。

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作者：叶檀财经团队编辑：Dean

图片：来源于AI生成

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