广东
本文来源：时代周报 作者：幸雯雯
图源：图虫创意
继2025年联手打造爆款“酒鬼·自由爱” 后，酒鬼酒继续抱紧胖东来。
9月18日，酒鬼酒（000799.SZ）召开2026年半年度业绩说明会，管理层对与胖东来的新品合作、内参价格体系修复、经销商队伍调整、提振股价等问题逐一回应。
时代周报记者获悉，酒鬼酒近期再度与胖东来合作推出750mL装湘泉，定价65元，上市后迅速引发市场讨论。但“沦为代工厂”“低价稀释品牌”等声音也随之响起。
对此，酒鬼酒总经理程军在业绩会上回应称，湘泉新品与"酒鬼·自由爱"分属不同价位段产品，不会对自由爱的销售形成冲击。
程军指出，这款产品目前仅在胖东来超市售卖，公司与胖东来的合作属于新渠道拓展范畴，目前已取得有目共睹的良好效果，既不会冲击传统经销商体系，也不会影响内参、酒鬼系列的品牌价值。
酒鬼酒再度合作胖东来
回溯双方合作历程，2025年7月，酒鬼酒与胖东来推出定价200元的“酒鬼·自由爱”，上市后一度引发门店限购，是去年白酒消费疲软中为数不多的畅销单品。
仅合作半年，胖东来以1.96亿元的销售额成为酒鬼酒第一大客户，占公司2025年年度销售总额的17.66%。该产品也陆续进入永辉、步步高等胖东来“胖改”超市售卖，增长势头延续至2026年一季度。多家券商认为该产品是公司一季度业绩企稳的核心增量来源。
今年上半年，酒鬼酒实现营收5.30亿元，同比下滑5.58%；归母净利润同比增长37.57%至1231.9万元。不过，利润主要由一季度贡献，二季度仍有超过2000万元的亏损。
白酒消费疲软背景下，酒鬼酒有意将资源集中到核心经销商上。
上半年，酒鬼酒经销商从去年末的1109家锐减至662家，净减少447家经销商。公司前五大经销商客户收入占比也从上年同期的32.63%提升至50.51%。
时代周报记者以投资者身份提出对经销商集中风险的疑问，程军回复表示，公司将持续深化与大客户的战略合作关系，同时也会结合区域市场情况选择合适的、资源丰富的客户完善公司的经销商体系。
程军还强调，经销商数量下降一方面是部分小型经销商受行业环境影响主动退出市场，另一方面是公司主动对经销商队伍进行优化调整。目前公司经销商队伍保持稳定，不会影响销售盘面。
修复价格体系
近年来，酒鬼酒产品线也在持续“瘦身”，已砍掉60%低效单品，今年上半年的销售进一步向中间价位的酒鬼系列集中，内参营收则同比下滑24%。内参系列的价格修复，是酒鬼酒今年的重头戏。
7月中旬，酒鬼酒落地挺价控货政策。两个月过去，从第三方平台“今日酒价”9月18日的数据来看，内参批价为565元/瓶，价格仍在倒挂状态，稳价迹象还未显现。
但分管销售的酒鬼酒副总经理邹斐在业绩会上称，本次挺价政策已达到预期效果。除控量停货的短期调控外，公司正推进两项长期举措修复价格体系。
一方面，公司加强经销商的货物流向管理，省内重点市场建立区域联盟；另一方面，同步推出团购专属新品内参蜡染，拉升品牌价值。邹斐明确表示，公司的优先级是先稳定市场价格，在此基础上再扩大销量规模。
业内人士向时代周报记者表示，酒鬼酒、迎驾贡酒（603198.SH）等区域酒企的所谓业绩回暖，本质是前期渠道砍库存、提前出清带来的修复性反弹，大众价格产品托底刚性需求。对这些区域品牌来说，守住本土根据地，就是保住了生存基本盘。
资本市场方面，黄酒板块近期行情热度走高，会稽山（601579.SH）更创下上市以来的股价新高。对比之下，白酒板块整体仍在底部震荡，更显惨淡。
Wind数据显示，酒鬼酒今年以来股价跌幅超31%。不少投资者关心公司是否有针对性的市值提振安排。
公司证券事务代表宋家麒认为，核心还是要深耕核心市场、开拓新渠道、降本增效，同时做好投资者关系、传递经营亮点。
值得注意的是，二季度，瑞银首次新进公司前十大股东，资金层面已在押注这轮修复行情。
截至9月18日收盘，酒鬼酒股价为37.26元，市值121亿元。
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