00后，纽交所敲钟

一位00后的资本版图。

作 者：源里

来 源：最商业

8月12日，一位00后华人现身纽交所敲钟台，格外引人注目。

当天，全球最大的锂电池铜箔生产商之一——龙电华鑫，在纽交所挂牌上市，募集约9460万美元，创下今年以来中企赴美上市的最大发行规模纪录。

上市首日，公司估值一度推升至约20亿美元。更令人瞩目的是，其董事长、联席CEO王冠然年仅26岁，成为纽交所敲钟最年轻的掌舵人之一。

王冠然的故事，远不止一次纽交所敲钟。

聚光灯外，这位00后布下的是一盘横跨港股、A股和美股的资本棋局：港股灵宝黄金握有矿产资源，A股跃岭股份切入汽车零部件，美股龙电华鑫则卡位新能源铜箔。

三家公司看似分散，却共同拼出一张新能源金属产业版图。

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01

一口气吃下两个“烂摊子”

在业内，年仅26岁的王冠然被称作“达仁系”少东家。

所谓“达仁系”，核心正是其父王伟东创办的达仁资管。

今天这张横跨A股、港股和美股的资本版图幕后，是一场跨越十余年的父子接力。

龙电华鑫的前身龙电电气，是央企中国华电旗下一家做智能电表的公司。

公司1996年起步，到2015年营收不过1.67亿元，连续两年贴着亏损线挣扎。

2015年12月，这宗股权被端上北京产权交易所。全场竞价者寥寥，最终只有达仁资管旗下的华信鼎现身，以1.49亿元拿下82%股权及部分债权；转过年来，2016年3月，持股比例进一步推升到97.4%。

操盘者王伟东，是中国资本市场最早一批“场内人”：北京大学博士后，曾先后任职于中国证券市场研究设计中心、中国证监会、中国国际金融公司，后来参与创办博时基金。

证监会与私募基金的双重历练，让他对监管审批与市场募资两端的运作逻辑都了然于胸。

2010年，他创办达仁资管；2015年1月，达仁资管成为首家挂牌新三板的“专注二级市场投资”的阳光私募机构。

挂牌当年，达仁资管就一口气完成三轮定向发行：前两轮累计募集1.34亿元；第三轮实际发行8551万股、每股10元，募集8.55亿元，三轮合计约9.89亿元。

市场还没来得及琢磨王伟东要怎么替这家亏损的龙电电气还债，另一桩买卖已经敲定。

几乎是在接手龙电电气的同时，2016年2月，达仁资管联合成都天鑫洋金业从灵宝地方国资手里受让灵宝黄金股权，其中达仁资管作为主导方，取得1.85亿股，占总股本24.06%，作价每股2.69元，合计4.9765亿元。

彼时灵宝黄金H股股价不过1.52港元上下，折算下来收购价约3.2港元，接近市价的两倍。

在完成大额定增后，达仁资管一口气拿下龙电电气、灵宝黄金这两单外人眼里注定亏本的生意，资本市场瞬间炸锅。

但王伟东不慌，在他眼里，这是一次绝佳的“抄底”。

二十余年在中国最顶级资本市场摸爬滚打的经验告诉他，别人恐慌时，恰恰该他出手。

02

摘牌重击：公开融资戛然而止

可王伟东的乐观情绪很快被浇了一盆冷水。

2017年12月，达仁资管因未达股转系统整改要求，被强制摘牌。但王伟东并未被这记重锤击倒，他亲自主持董事会。在12月19日与股东代表的电话沟通中，面对投资回报的尖锐追问，他语气笃定地回应：“我只能说，肯定会超出你们的预期。”

事后证明，这番承诺并非虚言。

2018年8月，深圳龙电电气（龙电华鑫前身）以25.58亿元收购灵宝黄金旗下铜箔子公司灵宝华鑫铜箔100%股权。

很快，新能源风口起，凭借收购得来的成熟铜箔制造能力，龙电电气快速搭建起国内头部铜箔产能平台，切入新能源车材料赛道。

可铜箔是典型的重资产生意，在收购之初，每扩建一座工厂，设备、土地、流动资金便如流水般砸进去。而在此之前，达仁资管已遭强制摘牌，新三板公开股权融资通道被切断。

王伟东转而将目光投向海外，以百亿元人民币级别的估值为龙电电气引入国际资本。

至此，大家才恍然大悟他两年前以接近市价两倍买下灵宝黄金的用意——从灵宝黄金拆分出来的核心资产，如今已被他以数倍溢价摆上了国际资本的谈判桌。

股东持股结构 图片来源：龙电华鑫纽交所招股书

招股书显示，IPO前，王伟东之子王冠然持股龙电华鑫54.2%，为第一大股东；SK旗下GoldenPearl持股18.2%，为第二大股东；未来资产控制的Alexandria III持股9.6%，为第三大股东。

韩国SK集团、未来资产等相继入局，带来的不只是一笔钱，更是一条链。

2023年至2025年，SK关联企业向龙电华鑫采购金额分别约6.94亿元、3.29亿元和2.90亿元，占各期总收入分别约9.7%、3.8%和2.7%。

03

51岁交班、20岁接盘

一手好牌刚刚理顺，2020年12月，51岁的王伟东做了一个出人意料的决定——他叫来刚满20岁、因疫情原因从乔治·华盛顿大学肄业的大儿子王冠然，将杰思伟业93.04%的股权转让给他。

杰思伟业不仅持有龙电华鑫的控股股权，还在2024年成为灵宝黄金的控股股东。

在大多数中国家族企业掌门人仍在纠结“何时交班、如何交班”时，王伟东几乎将自己二十余年打下的整个金属帝国，在儿子尚未大学毕业时，就全部交了出去。

既没有等到力不从心才放手，也没有等儿子历经十年磨炼才肯交权。

他要的，是让王冠然在实战中成长，而不是在温室里等待。

王冠然的出牌速度，也让所有人吃了一惊。

他掌权后的第一步棋，就是把龙电华鑫的上市目的地从境内挪到了海外。

2022年9月，龙电华鑫于开曼群岛注册成立LONDIAN WASON NEW ENERGY TECH INC；三个月后，境内股东以原有持股比例平移至离岸主体，香港壳公司与境内外商独资企业逐层落地，红筹架构就此搭成。

除了搭好境外架构等候海外窗口，王冠然也没有放慢在境内同步探索的步伐，一场地方国资深度混改被他亲自推上前台。

彼时锂电行业正陷入阶段性产能过剩，融资环境同步收紧，多数企业都在收缩过冬。王冠然却逆势出手，将目光投向西南。南宁产投体系控制的宁鑫锂电基金增资杰思集团，现持股约29.41%。

作为回报，龙电华鑫在南宁投建了“宁鑫新材高端锂电铜箔生产基地”，项目规划产能达10万吨。这笔交易的意义远不止于资金注入：地方国资的深度绑定，既为龙电华鑫在西南地区的产能布局铺平了道路，也为后续赴美上市增添了一份重量级背书。

除了拉来国资背书，王冠然也在加速推进境内借壳布局。

2025年，王冠然控制的杰思金材以12.22元/股、合计7.68亿元受让跃岭股份24.56%股权，跃岭股份整体估值约31.3亿元；林氏家族同时放弃剩余约17.08%股份的表决权，因此只买四分之一股权便取得控制权。市场普遍把这笔交易解读为给龙电华鑫预留A股通道。

但这条通道不便宜。跃岭股份2024年归母净利润仅4720万元，对应市盈率66倍；扣非净利润仅482万元，对应市盈率约650倍。随后跃岭股份利润骤降，2026年上半年直接转亏。

同时，收购跃岭股份的交易靠银行贷款杠杆撬动，容错空间极小。并购贷款上限为交易价款的60%——按7.68亿元总价计算，实际可用贷款约4.61亿元。受让股份随后全部质押给银行。

润趋势图 图片来源：东方财富网

04

沉住气，等风来

2026年8月12日，随着龙电华鑫最终先一步登陆纽交所，跃岭股份这张“A股牌”暂时留在了桌面上。

与此同时，三家公司各归其位：灵宝黄金早在2006年登陆港股，跃岭股份扎根A股，均为王氏家族后来入主；唯有刚在纽交所上市的龙电华鑫，是在王氏家族手中完成产业整合并走到交易所门前。它是新能源材料版图的核心，也是压力最大的一张牌。

截至2025年末，龙电华鑫有息借款总额95.14亿元。2024年至2025年，收入从87.62亿元增至109.42亿元，毛利率从4.3%升至6.6%，净利润从亏损2.93亿元转为盈利2031.5万元。

2026年一季度，收入40.73亿元，同比增长114%，净利润1.34亿元，毛利率升至10.4%。超薄铜箔占比提高、加工费回升、产能利用率改善，利润拐点终于显现。但对一家重资产制造商而言，IPO募得9460万美元只够解渴，不够翻身。

综合损益表 图片来源：龙电华鑫纽交所招股书

相比之下，另一张牌倒是先打出了声响。三家公司中表现最好的是灵宝黄金。当年被认为“比市价贵一倍”的高溢价买入的黄金资产，终于等来了周期站在自己一边。

近一年来，业绩被金价疯涨带飞，灵宝黄金现已成为王氏父子金属版图中盈利能力最强的资产。

单看年度数据更为直观：2020年至2025年，收入从56.00亿元增至131.43亿元，归母净利润从0.90亿元增至15.43亿元；2026年上半年收入79.88亿元，同比仅增长2.51%，归母净利润却达9.72亿元，同比增长46.45%。

回头看王伟东的前半程：发现被低估的资产，重新整合，上市再融资。最终拼出横跨A股、港股、美股三地的上市版图。

如今，接力棒交到26岁的儿子手中。如何将资本运作拼装起来的版图，打磨成三家能够独立造血的公司，才是这场棋局的终局。

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