湖南
亚太日报驻吉隆坡记者瑜雯
编译：亚太日报 丹玮
据《新海峡时报》（NST）报道，随着中国大型制造商加强对供应链的掌控，马来西亚手套制造商或许无法再仅仅通过提高工厂效率来缩小与中国竞争对手之间的成本差距。
大众投资银行（PublicInvest）在一份研究报告中指出，中国制造商的优势已不仅仅局限于生产效率，更延伸至上游采购及供应链整合领域。该报告表示：“我们认为，仅靠工厂层面的改进，已难以缩小结构性的成本差距。”
该行特别提到了英科医疗（Intco Medical），英科医疗正日益成为行业内定价与运营效率的标杆，该公司正通过入股上游丁腈乳胶生产商等举措，加强对整个手套价值链的控制。
在中东局势动荡导致采购风险增加的背景下，这种整合赋予了这家中国制造商对原材料成本及供应更强的掌控力。
尽管近期中国手套的平均售价（ASP）上涨为马来西亚制造商提价提供了空间，但大众投资银行认为，其结构性的成本劣势依然制约着竞争力。
该行表示：“如果本土企业继续主要依靠销量和价格进行竞争，我们预计其市场份额将面临进一步流失的风险。”
竞争格局的这种转变，恰逢马来西亚在全球手套行业的主导地位急剧下滑。马来西亚在全球手套产量中的份额从2018年的54%降至2025年的36%，而同期中国的份额则从8%激增至23%，几乎翻了三倍。
马来西亚的手套出口总值也从44亿美元（约合180.3亿令吉）下降了25%，至33亿美元（约合135.2亿令吉）。
大众投资银行指出，产值份额的萎缩凸显了马来西亚制造商加强成本竞争力及实现产品差异化的必要性。
随着全球需求转向合成丁腈手套，马来西亚作为天然橡胶主要生产国的传统优势也已减弱。该机构指出，对丁腈材料的依赖加大了制造商面临石化原料成本波动及供应中断风险的概率，因此采购效率与供应链管理显得愈发重要。
尽管向高附加值特种产品转型可能为马来西亚制造商开辟新途径，但大众投资银行提醒称，仅靠这一举措或许不足以确保成功。该机构表示：“特种手套的销量必须大幅增长，才能对企业的销售额和盈利做出显著贡献。”
与传统丁腈手套相比，洁净室手套（cleanroom gloves）通常拥有更高的平均售价（ASP）和利润率；不过，随着大量制造商涌入该细分市场，竞争可能加剧，进而压缩这些溢价空间。
大众投资银行认为，鉴于上述情况，仅靠转向特种手套未必能带来持续的利润率提升，因此其信心受到了一定限制。
在此背景下，鉴于近期股价上涨，该研究机构将橡胶手套行业的评级从“中性”（Neutral）下调至“减持”（Underweight），同时维持其盈利预测不变。
具体而言，该机构将Hartalega Holdings Bhd的评级下调至“落后大市”（Underperform），目标价定为98仙；将Kossan Rubber Industries Bhd的评级下调至“中性”，目标价为1.36令吉；Top Glove Corp Bhd的评级则维持在“落后大市”，目标价为59仙。
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