代销格局生变！4家公募销售子公司，跻身代销百强！

基于“打通资产端和客户端服务链条，从而留住客户”的设想，基金销售子公司早在2012年就已出现，但时隔14年，直到今天才真正开始发展。

基金业协会近日最新披露的基金销售机构公募基金销售保有规模数据（下称“基金销售保有量”）显示，4家公募销售子公司悄然跻身保有量百强之列。和去年底相比，华夏财富、中欧财富和嘉实财富在权益、非货、股票指数基金等维度的排名均稳步提升，加上展业刚满半年就闯入的易方达财富，销售子公司正在成为基金代销渠道格局变化中的一抹亮色。

受访人士对记者表示，母公司资源支持和基金投顾等近年来兴起的创新业务带来的差异化路径，是销售子公司得以突围的两大原因。当前，渠道机构依然占据代销市场绝对份额，但作为基金公司直接触达投资者的重要环节，销售子公司有望在创新势头下，打通资产端到客户端的服务链条，探索差异化财富管理路径。

易方达财富展业刚满半年

基金销售保有量数据每半年披露一次，从截至2026年上半年的百强名单数据来看，头部机构间的保有量竞争依然激烈，如蚂蚁基金非货基金保有规模达22084亿元，成为首家突破2万亿元大关的代销机构。但从代销主体来看，4家公募基金子公司悄然跻身百强名单，成为代销渠道格局变化中的一抹亮色。

最大看点来自由易方达基金100%持股的易方达财富。这家于2025年12月底正式展业的公司，仅用半年时间便跻身百强，权益基金保有规模65亿元，位列第75位。易方达财富第一次进入榜单，权益基金保有量就超过了南京证券、上海证券、东莞银行、渣打银行等机构，以及上海利得基金等第三方代销平台。

随着易方达财富新晋上榜，诺亚正行、渤海证券等机构2026年上半年退出百强榜单。截至今年上半年末，易方达财富的非货与股票指数基金保有规模，分别为89亿元、19亿元。

从绝对保有规模而言，中欧基金旗下的中欧财富是4家公募子公司中的最强者，其以75亿元的权益基金保有规模位列73名。和2025年末相比，中欧财富的权益基金保有规模增加了4亿元，增幅5.6%；非货保有规模99亿元（排名78位），和去年末的91亿元相比提升了8.8%；股票指数基金保有规模7亿元，和去年底时规模不变。

此外，华夏基金旗下的华夏财富，截至上半年末权益基金保有规模54亿元（排名第85位），较去年底的45亿元实现了20%的大幅度增长；非货规模从81亿元提升至82亿元；股票指数基金规模从6亿元提升至9亿元，增长幅度达到50%。嘉实基金旗下的嘉实财富，最新权益保有规模为46亿元，排名第92位；非货规模为216亿元，较去年底的184亿元增长17.4%，排名从63名提升到了61名；股票指数基金规模为9亿元，较去年底的6亿元增长50%。

两大差异化优势赋能

4家子公司合计权益基金保有规模达到240亿元，在逾7万亿元的同一口径总体量中占比尚小。但无论是权益、非货还是指数基金，4家公司中的3家均在稳步提升，加上易方达财富的半路闯入，基金销售子公司似有成为代销新阵营之势。

北京一家公募的品牌总监对券商中国记者称，销售子公司得以突围主要有两方面原因：一是母公司的业务资源和投研资源支持；二是基于基金投顾和买方理念，和传统代销机构形成差异化。发展至今，基金投顾组合和策略已日趋多元化，加上市场的多资产配置理念接受度持续提升，工具属性持续凸显的公募基金，更广泛地运用到投顾业务中来，提升了基金子公司的销售体量。

“面向客户落地账户思维，围绕整体财富需求做组合配置，不再单纯销售单一产品。”嘉实财富在接受券商中国记者采访时表示，上半年其非货代销规模增长主要来源于客户的配置需求，核心有两类产品：一是以债券基金为主要构成的生息类产品，二是以股票型指数工具为主的增值类产品。嘉实财富表示，账户思维的本质是把业务逻辑从“卖产品”升级为“建账户”的全周期财富服务，依托配置框架、投资纪律与业务机制，把投资里逆人性的决策转化为标准化的账户操作流程。长期来看，账户长期回报远比短期市场观点重要，坚持纪律化的动态再平衡，是账户穿越市场周期的底层保障，也是未来排名持续向上突破的核心支撑。

截至目前，9家销售子公司中的另外5家发展乏善可陈：一是竞争力不足长期保有量偏小。比如国金基金旗下的国金理益财富成立于2014年，根据Wind统计目前其一共代销8家基金公司的53只基金；九泰基金销售只代销1家基金公司的5只产品。二是成立时间短尚未充分展业，如汇添富基金销售在今年7月才承接母公司零售直销业务。

持续打通资产端到客户端的服务链条

基金销售子公司最早在2012年出现。一位从业超过20年的公募高管对券商中国记者表示，当时业内存在两种声音，一种认为“专业的人干专业的事”，业绩是基金公司立足之本，基金公司只需做好投资和研究，其他的可以外包，包括销售和技术；另一种认为客户的重要性不亚于投研。

当时业内虽未取得高度共识，但已有基金公司开始行动。从2012年成立的嘉实财富开始，截至2016年基金销售子公司迎来第一轮成立小高峰，目前存续的9家销售子公司中有6家于该期间成立。2016年后，基金销售子公司的成立节奏有所放缓，直到2021年才迎来第二轮发展高峰。2021年至今，博时基金、汇添富基金和易方达基金旗下的销售子公司，先后获准成立。

“这十多年里，销售子公司在不断探索，但在产销分离趋势下渠道机构才是代销市场主力军，销售子公司在传统销售方面始终处于下风。截至目前，基金代销仍是传统渠道的天下，银行、券商和第三方互联网平台，分别在网点客群、ETF场内配套、线上场景引流等领域展现出比较优势。”前述公募高管人士称。数据显示，截至上半年末三方（含保险）机构非货基金保有规模达到5.40万亿元，首次超过银行渠道成为公募代销第一大渠道。具体看，三方机构市占率环比提升3个百分点至39.18%，银行渠道则下降2.99个百分点至38.67%。券商渠道非货保有规模3.05万亿元，市占率22.15%，与上期基本持平。

但从趋势来看，前述公募品牌总监称，在基金投顾、财富管理、资产配置等业态变化下，销售子公司有望在代销领域成长起来。“销售子公司是基金公司直接触达投资者的重要环节，依托母公司投研开展买方投顾业务，在沉淀自有客户的基础上打通资产端到客户端的服务链条，探索差异化财富管理路径。”

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：盘达

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