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最近有条消息在网上传得挺热闹：美团收购了叮咚买菜，花了7亿多美元。不少人看完直摇头——曾经那个风光无限的美团，怎么混到今天这步田地了？
咱们翻开账本看看就明白了。2020年的时候，美团市值最高冲到过2.6万亿港元，那是何等的意气风发。可到了2025年，市值一度跌破4000亿，后来勉强爬回5000亿上下。打个比方，家里原来有260万存款，现在只剩50万了，搁谁身上不肉疼？
那么问题来了，钱都去哪儿了？
说穿了，就俩字：打仗。
第一仗是外卖。京东突然杀进来，开口就承诺给骑手上五险一金，这一招赢得满堂喝彩。阿里那边也没闲着，把饿了么并进淘宝闪购，一副砸锅卖铁也要干的架势。三家混战，结果就是大家都别想赚钱。2025年美团直接由盈转亏，一年亏了234个亿。市场份额呢？从65%以上掉到49%，对手已经追到41%了。这就好比三个人抢一碗饭，谁都不敢先放筷子，只能硬着头皮往里砸钱。
第二仗是到店团购。抖音这招玩得叫一个阴。人家专门做了个APP叫“抖音省”，页面清清爽爽，就干一件事——卖便宜的团购券。老百姓吃饭前先刷抖音领券，慢慢成了习惯。等美团反应过来，抖音2025年的本地生活交易额已经追到自家到店业务的八成。真是应了那句老话：不怕贼偷，就怕贼惦记。
第三仗是社区团购，这一仗输得最惨。美团优选烧钱像流水，最后竹篮打水一场空。王兴自己都承认，这是过去五年最大的失误之一。如今业务已经陆续关停，就当花钱买教训了。
三线作战，处处被动。而且平台这块的仗什么时候能打完，王兴说了不算，得看阿里和抖音什么时候烧钱烧心疼了。等下去肯定不行，得自己找出路。
于是美团把目光转向了卖货的生意，也就是自营零售。旗下有小象超市送货上门，有快乐猴线下门店，还有给餐馆供货的快驴。这类买卖跟平台不一样，货是自己的，供应链是自己的，送货车也是自己的，不用天天提防对手搞什么疯狂补贴，日子过得踏实。
这回收购叮咚买菜，就是往这条路上又迈进了一大步。表面花了7.17亿美元，实际估值10亿左右，叮咚的股东先拿走2.8亿现金分了。这笔买卖划算在哪？其一，长三角少了个抢生意的对手；其二，叮咚在上海攒下的好口碑，直接归了自己；其三，人家练了多年的生鲜供应链、自创的商品品牌，比如那个清远鸡，统统打包带走。说白了，与其以后年年掏钱跟人打价格战，不如现在一次掏钱买个安稳。
这么一算，美团加上小象超市，一年零售额大概五六百亿，在全国超市行业坐上第三把交椅。排在前面的两位是谁？头名是沃尔玛山姆，一年1400亿到1500亿；第二名是阿里盒马，大约七八百亿，人家还盯着1000亿的目标呢。
山姆为啥这么牛？人家一半的生意靠门店，顾客愿意开车去逛；还有四成多靠前置仓送货。两条腿走路，走得稳稳当当。有人算过，美团零售这块要是哪天能做到山姆的规模，光这一项业务单独拿出来估值，就够让人眼红的了。
不过话说回来，罗马不是一天建成的。卖货这门生意急不来，进什么货、怎么压成本、怎么送得快，每一样都得下死功夫，没有捷径可走。
王兴以前引用过一句话：“只有死去的人，才能看到战争的终结。”这话搁今天的美团身上，格外贴切。以前的竞争是抢流量、抢地盘，如今拼的是真刀真枪的供应链功夫，难度上了好几个台阶。
一边是阿里、抖音在外卖和到店上穷追猛打，一边是山姆在零售上遥遥领先，中间还夹着个憋着劲的盒马。王兴手里这副牌说好不算太好，说差也不算差。能不能翻盘？咱们这些吃瓜群众，搬个小板凳慢慢看吧。
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