从年赚60亿到半年亏17亿，赛力斯单飞背后藏着多少隐忧？

文/科技说说

该来的，终于还是来了。

日前，鸿蒙智行与问界同步发布官方说明，确认问界将在鸿蒙智行合作框架下探索全新合作模式：产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系全链条交由赛力斯主导，华为终端侧以技术供应商身份参与赋能。

一纸公告，意味着华为在“放手”，赛力斯则走到近乎“单飞”的十字路口。单飞的真相里，藏着这家车企最赤裸的生存困境。而当赛力斯真的卸下华为的光环，独自冲进价格战厮杀的红海里，是否会折翼下坠？

一方面，赛力斯的单飞，是多重因素造成的结果。

时间倒回2022年7月之前，市场上还没有“赛力斯”这个耳熟能详的名字，那时它还叫“小康股份”，是中国燃油车时代一个典型的边缘玩家。

其靠着生产微面、低端SUV等游走在市场三四线，既没有核心技术，也没有品牌溢价，在主流车企的夹缝中讨生活，连造车新势力的尾灯都看不到。说难听点，就是个随时可能被市场洗牌的地方车企。

谁也没想到，一次合作彻底改写了这家车企的命运。2021年底，小康股份与华为联手推出专属品牌“问界AITO”，以深度绑定的智选车模式开启了双方的蜜月期。

效果立竿见影，问界多款车型接连爆火，销量一路走高。

2024年，赛力斯营业收入同比暴涨305.04%，一举突破1452亿元。2025年继续增长13.69%，达到1651亿元。更亮眼的是利润，连续两年归母净利润均高达59亿元，从连年亏损的边缘车企，摇身一变成了千亿营收的行业新贵。

短短三四年，赛力斯完成了其他车企十几年都未必能走完的路。而所有人都心知肚明：这不是赛力斯的本事，是华为的光环。就像借了别人的名牌西装撑场面，衣服再光鲜，也不是自己的家底。一旦借的东西要收回去，原形毕露只是时间问题。

但是，天下没有免费的午餐。

光鲜的营收数字背后，是赛力斯不得不付出的高昂代价。和华为深度绑定，意味着几乎所有核心智能硬件都要从华为采购，这笔钱一年比一年多，像个无底洞。

当市场环境转向，这种深度绑定的副作用开始集中爆发。

最直观的是采购成本。随着问界销量的快速增长，赛力斯对华为智能硬件的采购需求呈指数级上升。财报数据显示，2022年到2024年，赛力斯向华为的采购金额分别为58.02亿元、72.48亿元和420.20亿元，三年翻了七倍多。

而除了硬件采购，赛力斯还要为华为的渠道服务、品牌授权、技术输出支付相应费用，据行业机构估算，这部分成本约占单车售价的10%左右。

这就解释了一个非常具有讽刺意味的现象：赛力斯的毛利率常年维持在高位，2024年和2025年分别达到26.15%和29.14%，在主流车企中属于第一梯队，但净利率却只有可怜的3.27%和3.72%。

千亿营收，净利润不到60亿，大头的品牌和技术溢价都被华为拿走了，赛力斯更像一个赚加工费的“高级代工厂”，看着风光，实则赚的都是辛苦钱。一旦市场行情变差，这种高成本的绑定模式，立刻就会变成压垮企业的沉重包袱。

直观体现是，进入2026年急转直下，赛力斯直接从增收不增利滑向量利双杀。要知道的是，新能源渗透率见顶，整体市场增速大幅放缓。而高度依赖华为光环的赛力斯，首当其冲受到冲击。

2026年半年报显示，公司上半年营收574.9亿元，同比下降7.9%；归母净利润直接由盈转亏，净亏损17.2亿元，而去年同期还盈利29.4亿元。

比业绩更难看的，是销量和股价。

今年以来赛力斯股价持续走低，9月15日官宣当日大跌5.09%，收于45.46元/股，触及近三年历史低点，总市值791.9亿元，较巅峰时期蒸发超过2000亿元。

其汽车批发销量增速也从4月的增长10.29%，一路跳水到7月的下降50.86%、8月的下降49.68%，几乎腰斩。

一边是刚性的成本支出，一边是下滑的市场销量，双重挤压之下，继续维持原有的深度捆绑模式，赛力斯只会越陷越深。改变合作模式，拿回主导权，对赛力斯而言早已不是选择题，而是生存题。

另一方面，赛力斯单飞后，表现或许不如预期。

赛力斯单飞的消息一出，市场立刻分成了乐观和悲观两派。双方各执一词，核心争论点无非是：省下来的钱，能不能补上失去华为加持的窟窿。

乐观派的逻辑很直接：单飞最直接的好处就是降本。之前每年要付给华为的品牌授权费、渠道服务费、技术分成，加起来是一笔不小的开支。现在赛力斯拿回主导权，这部分成本可以大幅压缩，直接转化为利润。

这种想法，未免太天真了。

要先想明白一个最核心的问题：消费者买问界，到底是买赛力斯的车，还是买华为的背书？

答案不言而喻。过去几年问界能卖爆，核心驱动力就是华为的品牌背书和技术标签。很多用户走进问界的门店，冲的就是华为的金字招牌。至于赛力斯是谁、造过什么车，绝大多数消费者根本不在乎，甚至听都没听说过。

现在华为从主导变成赋能，说白了就是不再站台、不再倾斜核心资源、不再把问界当“亲儿子”养。消费者很快就会感知到这种变化：华为门店里问界的核心位置会让给智界、尊界，营销上不会再有高管的卖力宣传，技术上也很难再拿到领先的首发版本。

省下来那10%左右的费用，和失去的华为品牌溢价、渠道流量、技术优先权比起来，根本不值一提。

以前靠着华为的光环，问界能卖到50万以上的价位。没了这层光环，赛力斯的品牌价值撑不起这个价格，要么降价丢利润，要么保价丢销量，怎么选都是死胡同。

值得一提的是，在合作模式改变的消息传出后，立刻激起了负面反应。有的消费者退订还没到手的问界新车，有的二手车商暂时停止收问界二手车，甚至多款问界车型的二手车价格暴跌数万元——没有华为的背书，赛力斯已展现出颓势。

比品牌流失更致命的，是赛力斯自身能力的全面缺失。

过去几年，赛力斯活得太舒服了。产品定义是华为做的，设计是华为拍板的，营销是华为操盘的，渠道是华为门店兜底的。相当于华为把所有难的、有技术含量的、需要长期积累的活儿都干了，赛力斯就当个安分的生产车间。

长期“拄拐”的结果，就是自己根本不会走路。现在突然要自己主导品牌、营销、渠道、服务全链条，赛力斯有对应的专业团队吗？有成熟的市场经验吗？有掌控用户心智的能力吗？答案全都是问号。

别指望股价会触底反弹，资本市场看的永远是预期。当市场发现赛力斯单飞之后既没了华为的buff，自身又没什么硬实力，股价只会继续下探。所谓的“单飞重生”，更像是一厢情愿的“幻想”。