双创、恒科报复性反弹，能上车了吗？

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如今，第一次加息已经尘埃落定，油价回落，前期连续调整的科技板块迅速反弹。科创50四天涨了约8%，恒生科技也重新回到4400点附近。现在可以加仓了吗？之前买科技固收+坐过山车，没有起到稳健收益的效果，是否有其他更适合作为底仓的固收+？

提问1

双创可以买了吗？科创这是反转了？还是反弹？

先给结论：倾向于反弹，而不是反转。能不能买，要看你的仓位和风险偏好。

说下这波反弹的原因：

1、加息靴子落地，美联储如期加息25个基点。

虽然点阵图和沃什新闻发布会上显示偏鹰，从CME利率期货工具看，年内至少再加息一次的概率接近9成，但大概率落地时点在12月，最快也得等10月底（10.27-10.28）的美联储议息会议。也就是说，还可以先喘口气。

并且中间还会有一系列的数据变化，比如很关键的油价（目前ICE布油已经回落到99美元以下），同时11月还有中期选举，所以说后面还存在着变数。

2、7月以来市场已经回调不少，如科创50这轮最大回撤达30%。

还有我们最近一直在提的政策催化——电子信息制造业十五五规划。

同时近期也看到AI产业链趋势景气度持续高增。黄仁勋说，英伟达明年芯片销量将是今年的2倍；韩国已有半导体制造设备关键零部件的交货周期延长一倍以上，行业面临供应短缺；

日本光刻胶龙头提价。

所以不光A股，美股科技也是大反弹。这意味就算加息，但市场仍愿意为部分科技企业的增长前景定价。当然了，科技能否持续跑赢，要看盈利兑现的速度（分子端）能否抵消利率上升（分母端）带来的估值压力。这个是需要我们持续跟踪的。

为啥说倾向于反弹而不是反转？三个依据：

一是大趋势上不好，加之周期上调整的时间不够。

二是估值仍然很高，科创50 PE 132倍，PB 7.7倍，近5年百分位仍处于高位；创业板指估值倒还可以，处于适中。

数据来源：wind；2026.9.18

三是近两年不少登陆科创板的新贵，都陆续进入解禁期了。还记得前阵子的国产GPU龙头摩尔线程吗？那只是开胃菜。接下来（年底、明年1月、7月）会有不少解禁。

那能不能参与这轮反弹呢？

从技术形态上看，科创50已经突破7月初以来的下降趋势线，从趋势上看，反弹可能继续。不过4天已经反弹了8%，短期偏热，且周五拉高后有抛压。持有的可以继续拿，想博反弹的，建议逢跌分批少量资金参与，后面还有加息压着。

数据来源：choice

创业板指，要弱一点，3天反弹3.8%。周五也突破了下降趋势线。通信设备也在反弹，电子也是，电力设备稍弱些。持有的继续拿，一样的，想博反弹的，也是建议逢跌分批少量资金参与。

提问2

现在恒生科技可以补仓吗？

恒生科技指数目前约4400点附近，今天（9/18）盘中涨了2%左右，站上10日线，不过技术面看整体还是空头排列，当前位置，从近一年高点6715算下来，回撤超过34%，离最低点4230也就3%多一点的距离，基本处于过去一年的底部区域。

数据来源：Wind；截取2025/09/04-2026/09/18

再看估值。当前PE大约23倍，近10年历史均值是31倍，现在比均值便宜了将近三成，处于历史33%分位左右，也就是说比过去六成以上的时间都便宜。横向对比，纳斯达克26倍、创业板指37倍，恒生科技的估值确实不算贵。

那为什么跌这么多？

核心是两个原因。第一是美联储降息变加息。年初市场一度预计美联储今年会降息2—3次，但随着3月美国和伊朗爆发冲突，通胀抬头，预期一路从降息转向维持高利率，8月通胀数据一出来，市场从预期维持现状转变成加息25个点，以表明美联储独立+压制通胀的态度。

恒科从8月上旬至9月中旬的下跌就是因为加息预期的转变。如今，第一次加息已经尘埃落地，虽然市场仍预计年内可能还有一次加息，但恒生科技的压力比加息前还是要好了很多，最近几天也逐渐平稳。

制图：ChatGPT

第二是恒生科技自身的结构问题，成分股近七成收入来自内需消费，阿里、小米、美团、京东这些权重股本质上跟中国消费景气度高度绑定，今年全球AI硬件涨得风生水起，但恒生科技自身结构更偏消费互联网，没怎么吃到这波红利。不过这一点正在改善，恒生指数公司已经在推动指数改革，从30只扩容到50只，增加AI、半导体等硬科技成分股，中长期对指数的科技属性和成长性都是利好（短期还是远水救不了近火）。

另外还有一个积极信号值得关注。最近南向资金一直在逆势加仓恒科，相关ETF连续近10日净流入。港股上半年整体业绩也在改善，营收增长6%、利润增长11%，虽然修复还不全面，但至少基本面不是在恶化。

回到补仓这个问题。

当前位置估值偏低、价格接近前低，从中长期维度看确实具备一定的性价比。另外，美联储加息这个最大的不确定性现在已经落地，市场之前已经充分定价了这次加息，靴子落地之后反而可能是一个阶段性利空出尽的节点。

所以，如果你能接受恒科短期仍是一个偏消费互联网的指数，那现在比较适合分批加仓，建议先在当前区域打一部分底仓，如果后续年内加息预期不再增加或年内加息次数不超过2次，再考虑加第二笔。但如果这次破了前低且收不回来，那就需要重新评估，不要急着补。核心还是控制好节奏和仓位，不要一次性把子弹打完，给自己留足应对空间。

提问3

持有的科技固收+，之前涨的很好，但现在还是亏的，今年来坐了一趟过山车。想买些长期业绩好、偏稳点的固收+，有哪些推荐？

是的，科技固收+属于“债券打底+科技增强”的产品。底仓以利率债、信用债为主，提供票息安全垫；权益端通常聚焦 TMT、AI、半导体等科技板块，仓位一般10%~30%，用行业集中度争取超额收益。

这就使得科技涨得好的时候，科技固收+弹性很大，收益很亮眼；但一旦科技大幅回调，收益曲线就会像坐“过山车”，就像这只基金。

数据来源：好买基金研究中心，某科技固收+基金

科技固收+并非不好，关键还是看你对产品的定位，以及你的投资需求。如果你看好科技未来的投资机会，能接受 5%–10% 的短期波动、持有期尽量 2 年以上，同时已经有纯债/货基打底，想拿一部分仓位做收益增强，那么可以考虑。

但如果你严格厌恶高回撤，就想要偏稳一点的固收+，那么科技固收+就不适合你。

根据你的需求，我筛选了一些过往长期业绩好、偏稳点的固收+，筛选标准如下：

①近 3 年、5 年年化收益均在4%以上；

②最大回撤控制在5%以内；

③卡玛比率（年化收益/最大回撤）至少大于1，股票仓位占比≤20%；

④基金经理近3年没有变更；

然后得出8只符合要求的固收+，需要名单的，后台（菜单栏，位置看下图）发送“888”可以获得。

最后提醒一句：没有“又稳又有弹性”的完美固收+，只有回撤上限写在契约里、且经理真守得住的产品。

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风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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