香飘飘扭转中期业绩，企二代接力重塑增长曲线？

即饮业务，是香飘飘重点打造的第二条增长曲线，也是公司发力多年的板块。

出品|中访网

审核|李晓燕

一杯杯装冲泡奶茶，撑起香飘飘数十年国民品牌底色。曾经那句“一年卖出三亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”的广告语，是无数消费者对香飘飘最深刻的记忆。

作为冲泡奶茶赛道的龙头企业，香飘飘长期被行业季节性难题束缚，业务增长也面临存量市场天花板。而最新披露的2026半年报，释放出积极信号：公司时隔七年实现半年报账面盈利，在产品迭代、渠道革新、线下门店试水、海外市场拓展多线布局，这家老牌奶茶企业正主动挣脱传统业务桎梏，寻找穿越周期的增长新支点。

2026上半年，香飘飘营收12.77亿元，同比上涨23.31%，归母净利润成功扭亏，录得1085.97万元，一改去年同期近亿元亏损的局面。

这也是自2019年后，香飘飘首度交出中期盈利答卷。亮眼账面数据背后，需要客观看待利润构成：当期非经常性损益贡献不小，政府补助、金融资产公允价值变动收益共同增厚利润，剔除这些一次性收益，扣非归母净利润小幅亏损147.97万元。这意味着，企业主营业务已经大幅减亏，但距离稳固的内生盈利，仍有一段路要走。

从季度拆分数据，依旧能看到冲泡奶茶与生俱来的季节烙印。一季度市场迎来传统销售旺季，贡献绝大部分利润；进入二季度，消费热度回落，营收下滑、再度陷入亏损。淡旺季强烈分化，是冲泡品类天然属性带来的长期课题。

冲泡奶茶主打热饮消费，冬季、春节礼赠是核心场景，夏季消费需求天然萎缩。而2026年春节时间延后，拉长了一季度销售窗口期，助推冲泡业务迎来回暖。如果将2025年四季度与2026一季度合并为完整旺季周期核算，冲泡板块营收同比增长10.74%，足以证明经过渠道梳理，经销商端的经营活力正在修复。

成本管控与产品结构优化，是本次业绩回暖的核心抓手。上半年香飘飘综合毛利率提升近5.74个百分点，从29.36%提升至35.10%。在快消行业竞争日趋激烈的环境下，毛利率提升来之不易。

公司主动优化产品矩阵，精简低效产品线，同时严控生产成本。销售端费用管控同样成效显著，销售费用同比下降7.26%，费用率明显回落，市场推广、人员薪酬的精细化管理，有效减少不必要开支，提升经营效率。

作为香飘飘的基本盘，冲泡奶茶赛道早已进入存量竞争时代。行业格局趋于稳定，增量空间有限，香飘飘虽连续多年稳居杯装冲泡奶茶市场首位，但单纯依靠传统杯装产品，很难持续打开增长空间。

为此，香飘飘没有固守经典老产品，持续丰富冲泡产品矩阵，推出“原叶现泡奶茶”系列新品。这款新品跳出传统粉末冲调思路，主打原叶现泡体验，同步切入礼品赛道，补齐价格带空白，获得经销商认可，成为冲泡板块新的增长亮点。

不止线上流通渠道，香飘飘还大胆试水线下实体茶饮门店，落地9家“原叶现泡奶茶”线下门店，布局现制茶饮赛道将近一年。门店产品和线上冲泡产品形成联动，打通线上线下消费场景，把冲泡奶茶的品牌体验，从家庭、办公室延伸到即时到店消费场景，完成品牌场景的延伸探索。

即饮业务，是香飘飘重点打造的第二条增长曲线，也是公司发力多年的板块。旗下Meco蜜谷、兰芳园两大IP，在杯装即饮茶市场拥有稳定受众。不过2026上半年即饮板块营收小幅下滑2.11%，增长承压，尚未跑出强劲的增长动能。

面对挑战，香飘飘持续打磨新品，全新Meco鲜果茶采用减糖配方搭配NFC果汁，依托无菌冷灌装工艺锁住风味，现阶段正处在二季度试销阶段。同时布局健康消费赛道，推出古方系列饮品，瞄准养生需求，丰富产品差异化，挖掘健康饮品新机会。渠道层面，即饮业务跳出传统经销商体系，发力零食量贩店、会员超市、餐饮渠道，直营零食终端网点突破4万家，持续拓宽产品触达消费者的路径。

渠道网络的精细化运营，也是香飘飘改革重点。报告期末，公司经销商总数1700家，期内增减数量基本持平，经销商群体处在动态优化阶段，淘汰低效客户、吸纳优质合作伙伴。经过前期渠道库存清理，当前渠道库存保持低位，为后续新品铺货打下基础。电商渠道稳步运营，不过增长速度偏平缓；海外市场布局已经起步，产品陆续进入欧美、新加坡等多国市场，为长期发展开辟全新空间。

企业治理层面，传承接力的故事正在上演。实控人蒋建琪之女蒋晓莹出任副董事长，这位90后企二代正式站上经营前台。新生代管理者的加入，有望为这家传统快消企业注入新思维，在新品创新、品牌年轻化、新渠道运营方面带来新思路，不过能否带领企业完成转型突围，仍需要更长周期的经营数据验证。

客观而言，香飘飘转型之路并非坦途。冲泡赛道增长见顶、淡旺季失衡的行业特性短期难以彻底消除；即饮板块增长乏力，新品培育需要漫长周期；线下茶饮门店属于试水阶段，现制茶饮赛道竞争白热化，门店模式能否跑通还有待市场检验。扣非利润尚未转正，也说明主业盈利能力还需要持续打磨。

整体来看，香飘飘当下正处在一场温和而坚定的转型之中。它没有盲目激进跨界，而是立足自身奶茶主业，从冲泡产品升级、即饮新品研发、线下门店试水、渠道迭代、海外市场多维度稳步布局。

对于这家国民老牌来说，半年报的扭亏不是终点，而是经营修复的阶段性信号。在快消行业风云变幻的市场环境下，香飘飘正在尝试打破“只有旺季才能盈利”的行业魔咒，在存量市场挖掘新增量。未来，产品创新落地效果、即饮业务复苏进度、线下门店商业模式验证，都将成为观察这家老牌奶茶企业能否成功穿越周期的核心标尺。