江苏
来源：医疗器械经销商联盟
近日，国产穿刺机器人第一股——广东真健康医疗科技开发股份有限公司（以下简称"真健康"），交出了在登录港交所后的第一份半年成绩单。
"> 据财报披露，2026年上半年，真健康实现营收567.1万元，而去年同期这个数字只有17.3万元，同比增幅高达3178%。收入直接完成了一次量级跳变。
设备扛大旗，耗材开始"冒头"
拆开收入结构看，手术机器人整机销售是绝对主力：上半年贡献516万元，占总营收的91%；耗材销售收入40.8万元，占比7.2%。
耗材体量还不大，但信号不弱。据中期报告，真健康上半年整体毛利率76.9%，较去年同期的67.1%提升了9.8个百分点。其中设备毛利率77.6%，耗材毛利率79.9%——耗材是全线毛利率最高的一块。
换句话说，"设备+耗材"这套商业模式的轮廓开始浮现：设备卖出去只是第一步，后续源源不断的耗材复购，才是这门生意真正的长期饭票。
值得一提，区域结构的变化更有看头。上年同期，真健康97.1%的收入还压在华南；到了今年上半年，华北、北京两地已合计贡献93.5%的收入——收入重心完成了一轮从南到北的换血。只是放眼全国，大片市场仍是一片待开垦的空白地。
但份额的含金量不低。据灼识咨询数据，按2025年经皮穿刺手术机器人收入计，真健康在国内市场位居首位，市场份额28.0%,只靠华北、北京两片市场，就坐到了赛道头名的位置。
半年亏6042万，钱烧在了哪？
收入暴增的另一面，是亏损仍在扩大。
据财报披露，真健康上半年亏损6042.4万元，上年同期为5673.4万元，口子又拉开了369万元。这笔账很直观：567万的营收体量，目前还盖不住投入的盘子。
钱花去了哪里？主要是两个口子：
一是研发，报告期内，核心产品研发投入从740万元提高至1070万元，主要砸向TH-S1的适应症拓展、CE认证和产品升级迭代。
二是市场教育，手术机器人进医院从来不是一锤子买卖，前期的临床培训、科室教育，都是绕不开的刚性支出。
可以看到，这正是手术机器人公司商业化初期的普遍状态，产品刚刚放量，研发和推广一个都省不了，亏损是这个阶段绕不过去的坎。
好的消息是，上市之后，真健康的弹药明显更足了。
3.8亿港元在手，下半场怎么打？
据公司2026年中期报告，真健康全球发售所得款项净额约3.84亿港元，其中约74.5%将用于核心产品的研发及商业化。截至6月30日，公司账上现金及现金等价物已达4.5亿元，较上年末的1.82亿元翻了一倍还多。短期内，现金流压力基本不成问题。
但盈利拐点什么时候来，最终还得看两件事：产品放量的节奏，和商业化效率的提升。
据中报披露，国家医保局今年1月20日发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，其中"手术机械臂辅助操作费（精准执行）"的兜底价格（除山西外）均高于1.5万元，目前湖南、湖北、四川、江西等9个省份已发文落地。收费项目立住了，医院买设备、经销商推设备的账，才算得过来。
从国内外同行的经验看，海外市场的突破往往是手术机器人公司拉升业绩的关键变量。
据中报披露，真健康已于今年1月提交CE认证申请，预期今年第四季度拿证；TH-S1的腹膜后病变适应症拓展，也计划在第四季度向国家药监局提交注册申请，预期2027年下半年获批。出海的门一旦打开，收入结构可能再变一次。
对渠道端来说，还有两个信号同样值得咂摸。
一是中报白纸黑字写明，公司主要通过经销商营销及销售产品，这条销售路线上，经销商是真正的主角。
二是超过90%的收入来自华北和北京，意味着绝大多数省份的销售网络还没铺开。
首份半年报营收从十几万跳到几百万，模式从卖设备走向"设备+耗材"。下一步，就看真健康能否把"国产第一"这个先发优势，真正转化为全国市场的规模和利润了。
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