佛塑科技扩张隔膜版图 市场过剩风险几何？

来源：中国经营报

中经记者 张英英 吴可仲 北京报道

“2026年公司完成金力新能源并购，实现业务布局和产品结构的进一步优化，锂电池隔膜领域形成新的业务增长点。”9月15日，佛塑科技（000973.SZ）董事会秘书杜尔捷在2026年上半年业绩说明会上如是表示。

依托本次并购整合，佛塑科技上半年净利润同比增长1608.12%。其中，并购标的金力新能源成为盈利支柱，贡献逾六成净利润。与此同时，佛塑科技抛出定增募资计划，加码80亿平方米高端隔膜项目，未来合计产能规模有望达220亿平方米。

然而，在佛塑科技扩产之际，中国塑料加工工业协会却于近日公开呼吁产业理性发展，警惕盲目扩产风险。

佛塑科技方面向《中国经营报》记者表示，隔膜项目从建设到产能形成需要一定周期，目前行业呈供需紧平衡、先进隔膜产品结构性紧缺的市场格局，现阶段是布局先进产能的关键窗口期。公司结合中长期需求提前进行产能和产品布局，上述募投项目重点布局5μm及以下超薄高强湿法基膜和功能性涂覆隔膜。目前金力新能源已与宁德时代、比亚迪等头部电池客户建立长期合作关系，公司将结合下游市场变化和客户实际需求合理推进项目建设及产能释放。

隔膜业务已成增长引擎

此前，佛塑科技主营各类先进高分子新材料的研发、生产与销售，主要产品覆盖光学薄膜、双向拉伸薄膜、渗析防护材料、塑编阻隔材料等。其于2000年5月登陆深交所主板，控股股东为广东省广新控股集团有限公司（以下简称“广新集团”）。

2026年2月，佛塑科技通过发行股份及支付现金方式完成收购金力新能源100%股权。自此，金力新能源成为佛塑科技全资子公司，并纳入合并报表范围。锂电池隔膜业务成为佛塑科技核心增长引擎。

作为国内湿法隔膜头部企业，金力新能源专注于锂电池湿法隔膜的研发和规模化生产。据高工产业研究院（GGII）数据，2025年，中国湿法隔膜CR4（行业前四名份额集中度指标）集中度达82%，金力新能源市场占有率提升至20%，位列行业第二。

目前，金力新能源已实现5μm隔膜稳定量产，同时攻关多项高端产品技术，可产出2μm超薄高强隔膜、固态电池用超高孔支撑膜、水系PMMA涂覆隔膜、油系对位芳纶混涂隔膜、水系陶瓷+水系PVDF复合涂覆隔膜等产品。

并购整合金力新能源带来的协同效应推动佛塑科技业绩增长。2026年上半年，佛塑科技实现营收38.77亿元，同比增长259.61%；归属于上市公司股东的净利润9.05亿元，同比增长1608.12%。

从标的财务数据看，2026年上半年，金力新能源实现营收31.85亿元，净利润6.77亿元。其中，2—6月收入26.63亿元，净利润5.54亿元。此外，上半年金力新能源隔膜销量35.05亿平方米，同比增长74.31%，产品毛利率38.35%。经测算，仅5个月时间，金力新能源便为佛塑科技贡献了近七成营业收入、超六成净利润。

在业内看来，金力新能源上述业绩表现与锂电池隔膜行业供需周期反转相关。下游新能源汽车、储能市场需求持续扩容，行业整体盈利水平快速修复。

同期，恩捷股份（002812.SZ）实现营收86.71亿元，同比增长50.47%；归母净利润8.2亿元，实现扭亏。星源材质（300568.SZ、06067.HK）营收26.52亿元，同比增长39.72%；归母净利润2.04亿元，同比增长103.08%。中材科技（002080.SZ）旗下中材锂膜实现营收21.8亿元，同比增长135%；净利润为1.55亿元，同比增长1941%。

对于供需基本面走势，星源材质方面判断，隔膜行业扩产周期长，新增产能释放节奏慢，而下游动力和储能需求维持增长，预计短期内隔膜供需紧平衡状态仍将持续。

星源材质方面人士向记者表示，目前公司订单饱满，预计下半年市场维持良好表现。从供应上看，2027年至2028年隔膜市场部分新增产能将陆续释放。

佛塑科技方面告诉记者，目前隔膜产能利用率维持在较高水平。随着新能源汽车、储能等下游市场持续发展，锂电池隔膜市场需求有望进一步增长。

产能过剩之忧

2026年9月上旬，佛塑科技披露40亿元定增募资计划，资金用于广东韶关年产40亿平方米高端湿法隔膜项目、河北武安年产40亿平方米高端涂覆隔膜项目和补充流动资金，两大项目总投资规模71.58亿元。

其中，韶关基地项目拟采用HDPE与UHMWPE复配体系、热致相分离湿法成膜工艺及精密拉伸控制技术，主打5μm及以下超薄高强基膜产品。武安基地项目依托陶瓷、勃姆石及特种聚合物等涂覆技术，发展高黏接、低热收缩和高耐热功能性涂覆隔膜产品。

据悉，金力新能源已与宁德时代、比亚迪等头部电池客户建立长期合作关系，可为募投项目新增产能消化提供客户基础。

截至2026年6月底，佛塑科技锂电池隔膜总产能约71亿平方米/年。在建河北金力点阵式涂覆隔膜项目等项目预计于2029年前陆续投产，达成后新增产能约69亿平方米/年。叠加上述定增项目，未来佛塑科技合计产能有望达220亿平方米/年。

在佛塑科技方面看来，锂电池隔膜行业经历前期快速扩产后，竞争逐步从单纯规模扩张转向技术、成本、客户、交付和资金实力的综合竞争。在行业资本开支趋于理性、部分竞争主体扩产能力下降的阶段，具备技术、客户和资金优势的企业存在逆周期完善产能布局的战略窗口。

佛塑科技方面指出，本次先进产线布局属于跨周期战略规划，公司采用分阶段投产、动态评估的模式，结合行业需求统筹推进。

在佛塑科技扩张布局的同时，恩捷股份、璞泰来（603659.SH）等同行公司也已开启大额投资。

2026年5月，恩捷股份宣布投资40亿元在四川自贡建设年产50亿平方米锂电池隔膜项目。紧随其后，璞泰来宣布斥资56亿元在四川邛崃布局年产72亿平方米锂电池隔膜项目，预计2027年、2028年分阶段投产。

密集的扩产浪潮引发行业对产能过剩的担忧。

9月7日，中国塑料加工工业协会发布倡议，呼吁产业理性发展，警惕盲目扩产风险。该协会指出，隔膜属于重资产行业，项目建设周期长、设备投入高、达产爬坡难度大，一旦新增产能集中释放，而下游实际需求增速无法匹配产能扩张速度，会带来新一轮供大于求风险。同时，海外市场贸易壁垒、地缘约束持续加码，海外建厂、产品出口均面临更高的合规、碳足迹、本地化生产等多重门槛，难以消化国内过多产能。

中国塑料加工工业协会提醒，市场真正的缺口，更多集中在超薄、高安全性、适配新型电池体系的高端差异化产品，普通基膜、同质化涂覆产品已经存在明显供给压力，结构性矛盾十分突出。2024年11月，该协会就曾发布倡议，呼吁不打价格战、不做份额之争。

佛塑科技总裁、董事袁海朝在业绩说明会上表示，未来行业新增产能陆续释放，市场竞争及产品价格、盈利水平仍可能受到供需变化影响。但高性能隔膜竞争不仅取决于名义产能，还涉及产品性能、一致性、良率、制造效率、客户认证及稳定规模交付能力。公司将依托现有技术、制造及客户基础提升市场竞争力。