河北
来源：华尔街情报圈
——同样加息25个基点，美联储让市场相信了，日本央行却让市场怀疑了。
周五全球市场再度变盘：
10年期美债收益率一度触及4.98%，再度向上试探5%；
美元指数大幅上涨，创下7月31日以来的新高；
与此同时，美股期货掉头下跌。
1）谁也没想到，一则日本的消息引发了变盘
日本央行如期宣布加息25个基点，日元不涨反跌（大跌1%以上），美元因此走强，进而带动美债收益率走强，美股期货再度承压。
市场走势反直觉有两方面原因：
· 一方面，市场对加息的消息消化的足够多；
· 另一方面，这次加息最大的矛盾是，日本央行比以前鹰，但市场比日本央行更鹰。因为两名理事投了反对票，而且日本央行行长植田和男没有给出明确的连续加息指引，市场怀疑未来不会像此前预期那样迅速加息，导致日元/美元汇率大跌。
2）日元大跌，很危险
如果把本周两次加息放在一起看，日本央行几乎就是美联储加息的“反面教材”。区别不在那25个基点，而在于没有让市场相信——下一步仍然有能力、有意愿控制通胀。美联储加息后，市场给出的评价是“改善了美联储的可信度”。日本央行恰恰相反，原本希望通过加息解决日元过弱以及输入型通胀。结果政策落地后，日元反而出现大跌，其本质是市场在给央行的沟通效果投票。
日元下跌，兹事体大。随着美元/日元再度逼近160，市场将重新担忧日本入场干预汇市。日本若再次大规模买入日元，需要动用其庞大的美元储备，虽然并不意味着一定抛售美国国债，但这会重新唤起市场对日本减持美债的担忧。
3）并非一日行情
从更大的方面来看，日本利率越来越高，日本的钱，开始有理由留在日本（日本一直是全球最大的资本输出国之一）。即使日本一张美国国债都不卖，日本机构未来对美债的新增需求也可能下降。尤其是这发生在10年期美债收益率在5%附近反复拉锯的时刻，这令市场尤其警惕。
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