民间物议｜美国的赤字与国债到底何时缩减？

来源：蒙格斯智库

特朗普能让美国的赤字和国债回到正轨吗？

来源：秦朔朋友圈 作者：悟00000空，文章仅代表作者个人学术研究观点，不代表本平台及作者所在单位/机构立场

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“美国史上最伟大的总统”

8月21日，特朗普在空军一号停机坪接受记者采访。记者提问，大意是：美债总额突破40万亿美元，30年期收益率冲高，财政部回购，市场却只给了一天面子，请问后续还有什么干预债市的举措吗？

特朗普回答说：“我们有很多干预方式。终极的干预手段是我们的军队。不得不用时我们会用的。”

他显然不是指派遣军队占领华尔街，而是指制造地缘紧张局势，把寻求安全的全球资本赶进美国债市，压低长端收益率。人为制造危机，再贩卖解药。这就是千门三十六天局之一的“造劫乘势局”。

除了特朗普，应该也没有哪个西方国家首脑会这样赤裸裸地威胁设局了。

8月27日，特朗普在社交媒体发布了一个美国总统排行榜，一共六档：最伟大、伟大、接近伟大、一般、低于平均、失败。他将自己单独放在最高一档“最伟大”。

华盛顿、林肯、杰斐逊、老罗斯福等在“伟大”一档。拜登、奥巴马、卡特、格兰特、哈丁等在“失败”一档。里根、尼克松、肯尼迪、艾森豪威尔、大小布什等不在图中。

讽刺的是，他把克林顿放在“一般”这一档。而克林顿是美国二战后唯一实现连续财政盈余、国债缩减的总统。

我们来比较一下克林顿与特朗普，以便判断美国能否缩减赤字与国债。

克林顿对富人增税，特朗普对富人减税

1993年1月，克林顿上台时面对的是一个烂摊子。1992财年，美国财政赤字高达2904亿美元，是GDP的4.7%。公众持有国债3万亿美元，是GDP的46%。

1993年8月10日，克林顿签署《综合预算协调法案》，向富人增税，最高个税由31%提升至39.6%，企业最高税率由34%上调至35%，提高燃油税，取消需缴纳医保工资税的收入门槛。

此举增加了税收收入，代价是1994年中期选举民主党惨败，丢掉了对参众两院长达40年的控制。此后的民主党总统奥巴马、拜登，都没能或者说没敢这么做。

再看特朗普，他非但没有对富人加税，反而大幅减税。2017年12月，他签署《减税与就业法案》，最高个人所得税由39.6%降至37%，于2025年底到期；企业税率由35%下调至21%，遗产税免征额度翻倍，永久生效。

据美国国会预算办公室（CBO）测算，这个明显有利于富豪阶层的法案将导致财政赤字十年增加1.5万亿美元。

2025年7月4日，特朗普签署《大而美法案》，核心是把《减税与就业法案》的个人减税永久化。据测算，该法案将导致财政赤字十年增加3.3万亿美元。

克林顿砍军费，保民生特朗普加军费，砍民生

冷战落幕，带来和平红利，克林顿削减军队规模与装备，军费与GDP的比例由1993年的4.3%降至2000年的2.9%，不过没有削弱美军核心技术优势，后期军费小幅回升。

同时，克林顿重视民生，社保、医保开支基本没动。当然想动也动不了，必须由国会重新立法。

这里我们解释一下。美国联邦财政支出分为三大类，强制性支出、可自由裁量支出和净利息支出。

强制性支出是早年已通过永久性法律确定，无需国会每年投票，预算根据法定公式自动计算、执行的支出。想要削减，必须修改原有法律。主要包括社保（养老金等）、医保（老年医保Medicare、低收入群体医疗补助Medicaid）以及其他法定福利。

可自由裁量支出是指每年国会投票通过拨款法案确定的支出，总统可以提出预算请求，但数额最终由国会决定。主要有两项，一是国防支出；二是非国防可自由裁量支出，包括行政费用、教育、基建、科研、救灾、退伍军人安置费等等。

第三块是国债净利息支出，不支付就构成违约，属于刚性支出。

美国2025财年（2024.10.1–2025.9.30）财政支出总额7万亿美元，是GDP的23.3%。构成如下：

• 法定福利占比57.3%；

• 国防开支占比12.4%；

• 其他可自由支出占比16.5%，其中狭义行政运营费（联邦公务员工资、办公楼运维等）占比2.5%；

• 净利息支出占比13.8%，2024财年首次超过国防开支。

特朗普一上台后，就对福利开刀。为了推翻奥巴马医改，他先后推出两版替代法案，大幅压缩穷人医疗补助（Medicaid）。

2017年7月，参议院投票那天，两党激辩到深夜。当时身患脑癌的共和党资深参议员约翰·麦凯恩连夜赶回华盛顿，最后一票否决了该法案。2018年麦凯恩病逝。

第二任期，特朗普继续“努力”。推出《大而美法案》，削减医疗、食物补助，取消拜登时期清洁能源补贴，增加军费与边境移民管控经费，提高债务上限5万亿美元。据测算，该法案十年削减医疗补助（Medicaid）开支约一万亿美元，1200万人失去医保。

讽刺的是，这1200万失去医保的人中很大一部分是将特朗普两度抬进白宫的基本盘。

不过，社保养老金和老年医保（Medicare），特朗普不敢轻易动。他可以用“穷人是寄生虫”的话术煽动分裂民众，砍穷人福利，但是他不能说“老人是寄生虫”，谁不会老呢，他自己也是老人啊。

特朗普一边从穷人口里抠救命药和食物，一边加紧给军火商下订单。他第一个任期上台前，美国军费其实已呈现收缩的趋势。四年后，军费累计增加约1350亿美元。

第二任期军费继续走高，目前高达9160亿美元，快赶上2010财年的历史纪录1.02万亿美元。而那时美国正处于阿富汗、伊拉克战争高峰期。2001年“911恐怖袭击事件”后，美国陷入反恐战争的泥潭。

从冷战结束到反恐战争开始，中间只有十年的太平时间，其中八年是克林顿的两届任期。大家都说克林顿运气好，拿到一手好牌，当然，他牌好，牌技更好。

克林顿重自由、和平特朗普重封闭、战争

克林顿巩固西方发达民主国家阵营；推动东欧、前苏联地区转型；接触大国，用贸易捆绑利益（促成中国加入世界贸易组织WTO），同时输出价值观；孤立“无赖国家”；依靠全球化、自由贸易、多边机制塑造美国主导的世界秩序。1993索马里“黑鹰坠落”之后，美国尽量避免大规模驻军和地面战。

特朗普的运气不比克林顿差。2016年竞选总统时，对手是美国首位女性总统候选人，而美国还没有做好准备接受一个女人当总统。

特朗普上任时，世界太平。连伊朗都已被驯服，40年美国历任总统时而硬、时而软、时而软硬兼施的策略颇有成效。

2015年7月14日，伊朗与中美俄英法德六国签署《联合全面行动计划》（简称“伊核协议”）。伊朗同意限制核计划，接受严格核查；西方解除部分制裁。此后伊朗石油出口回升，海外资产解冻，外资开始进入，经济回暖，民生改善。

特朗普上台后单方面退出伊核协议，重启严厉制裁。2020年1月3日“定点清除”了伊朗伊斯兰革命卫队指挥官苏莱曼尼。地区紧张加剧。

2020年新冠疫情暴发。特朗普初期淡化风险，误导民众，导致疫情持续恶化，叠加经济衰退等因素，连任失败。

最倒霉的是拜登，撞上疫情最凶险的阶段，防疫成效饱受争议。2021年8月阿富汗仓促撤军又遭质疑。2022年2月俄乌战争爆发。2023年10月巴以冲突再起。同时亚太地缘紧张加剧，中美战略竞争持续升级。伊朗方面，拜登试图重返伊核协议未果。伊朗核能力不断增强，美伊摩擦不断。

拜登任期，推出大规模财政刺激，就业修复强劲，GDP保持增长。但宽松的财政政策催生高通胀，美联储被迫激进加息，政府债务利息支出上升，财政赤字持续扩大，企业投资收缩，股市震荡，诱发硅谷银行等区域性银行危机。宏观经济数据虽好，但民生体感差，拜登连任无望。

2025年，特朗普再次运气爆棚，对手又是一位女性总统候选人，他又胜选了。再次上台时，一切已经平缓下来，疫情已过，俄乌、巴以都打成了持久战，伊朗局势可控。

然而特朗普重启对伊朗极限施压，加码石油与金融制裁。美伊先进行多轮间接谈判，因分歧太大而破裂。2025年6月美军空袭伊朗核设施，冲突升级。

2026年2月28日，特朗普联合以色列发起代号为“史诗怒火”的军事行动，“定点清除”了88岁的哈梅内伊，非但没能推翻伊朗政权，反而促使本来分裂趋势显著的伊朗达成了内部团结，温和派再无立足之地，一致对外。

霍尔木兹海峡一封锁，25%的全球石油海上运输被卡，油价飙升，重创世界经济。

大家以为特朗普在下一盘大棋，然而打了半年发现他其实没牌。芝加哥大学政治学教授约翰・米尔斯海默早在三月就做出判断，美国已经输掉对伊朗的战争，冲突正在演变成“越战式泥潭”，仅有战术打击优势，无法达成战略目标。

殊不知特朗普的真正目标是转移国内民众对爱泼斯坦案的关注，这个目标他已经达成。顺便还了金主以色列的人情，还赢得了军火商的选票。而且，一会儿打，一会儿和，油价、股价涨涨跌跌，特朗普手绘K线，自己和身边亲朋好友都大赚。

一举四得，美国输惨了，特朗普赢麻了。

除了美伊战争，2026年1月3日凌晨，特朗普以打击贩毒恐怖主义为由指挥空军突袭委内瑞拉总统府，抓获马杜罗夫妇，押往美国“受审”。全球哗然。

特朗普还到处挑衅、改名。他把美国“国防部”改名为“战争部”，毫不掩盖他的好战倾向。最近的“杰作”是在社交平台发布AI图片，配文“月球是我们的”；还发布了一张地图，用星条旗图案覆盖了20个主权国家。

此外，特朗普贸易战1.0和2.0打得全世界晕头转向。除了对假想敌中国，他还对欧盟、墨西哥、加拿大等盟友下手。他坚信贸易是你死我活的零和博弈，不可能双赢。

而克林顿则奉行自由贸易。对内依托互联网新经济红利，对外积极促成北美自由贸易协定（NAFTA）落地，打通美、加、墨市场，大幅降低区域关税。全力推动世贸组织WTO成立，打开海外市场，扩大美国商品与资本输出。

当然克林顿的自由贸易政策绝非无底线，也经常动用贸易制裁、301条款对日本、中国等国施压，要求对方开放市场、减少对美顺差。克林顿的整体策略是依靠规则优势，通过多边框架锁定他国开放，而非筑起关税壁垒“保护”本土产业。

克林顿执政八年，美国一方面扩大了科技等竞争优势，另一方面充分利用其他国家的资源和劳动力，让人民享受到了来自全世界的产品，价廉物美。八年间，通货膨胀率年均约2.5%，处于数十年低位；失业率从7.5%回落至2000年的3.9%，为三十多年低点；实际GDP年均增速约3.9%，持续扩张长达112个月。史称“克林顿之治”。

克林顿重科技、重人才移民特朗普反科技、反人才移民

有人说是克林顿运气好，赶上互联网，生产效率快速提升，才使得通胀长期保持低水平，为美联储赢得了降息空间，而低利率又促进了经济发展，形成良性循环。

的确如此，不过，互联网得以首先在美国发展起来，首先要感谢克林顿。

1993年，克林顿推出国家信息高速公路计划（NII），鼓励民间资本建设高速光纤网络，推动互联网商业化。1997年发布全球电子商务框架，减少管制，鼓励创新，加强知识产权保护，为互联网创业营造宽松环境。同时，政府增加信息技术研发投入，推动学校、图书馆接入网络，普及数字基础设施。

克林顿是科技乐观主义者，深信创新驱动经济，把科技作为国家长期终极竞争力。

而特朗普是科技怀疑论者，甚至认为全球变暖是一场人为制造的骗局。他大幅削减清洁能源、气候相关项目资金，压缩联邦基础科研预算，大砍国家科学基金会、国立卫生研究院、NASA等研究经费，收紧高校科研间接补贴。

特朗普认为，制造业是美国竞争力的来源。他要求制造业回流，甚至要求一百年前就被美国淘汰的煤炭、钢铁、采矿等低级制造业回流。

他还要求美联储降息，然而现在的美国经济和克林顿时代完全不同，并不具备降息的条件。美伊战争、贸易战争，打得美国物价飞涨，通胀率飙升至4.2%，远超美联储2%的目标。这时候降息，很不负责任。

特朗普与克林顿还有一个重大区别是，克林顿认可移民对美国社会的价值，欢迎高科技人才，同时管控非法移民。而特朗普强硬排斥移民，包括高科技人才。

实际上，美国大企业创始人、高管中的移民比例显著高于美国社会平均水平。英伟达创始人、CEO黄仁勋9岁移民美国；AMD的CEO苏姿丰3岁移民美国；英特尔的CEO陈立武19岁移民美国。芯片三巨头掌门人全是移民。OpenAI、Anthropic、谷歌等人工智能标杆企业也都有移民联合创始人和高管。

可以说，克林顿享受的互联网红利是他自己一手培育出来的，而特朗普享受的人工智能红利是坐享其成。讽刺的是，特朗普强烈反对促成人工智能红利的这些制度，并推行一个又一个旨在摧毁这些制度的措施。

克林顿削减行政开支特朗普增加行政开支

至于政府行政支出，虽然占政府总支出的比例只有2%左右，但这不是浪费的理由。

克林顿1993年启动由副总统戈尔牵头的重塑政府（NPR）改革，八年总共裁撤37.7万名雇员，规模降至40年低点。

特朗普第二任期上任首日设立临时机构“政府效率部”（DOGE），任命马斯克牵头。马斯克手段激进，号称节约了上千亿美元，但实际成效争议很大。2025年5月底马斯克离职，11月该部门提前解散。

特朗普在白宫东翼原址新建大型宴会厅，这是百余年规模最大的白宫扩建工程，造价约两亿美元，宣称由私人捐款承担，不动用财政资金。然而，这两亿美元也完全可以让私人捐给穷人看病，两亿元可以给2400个穷人提供医保十年，2400个家庭获得解救。

自去年7月项目公布以来，宴会厅预算已从最初的2亿美元攀升至目前的4亿美元，部分评估认为，最终造价可能突破6亿美元。尽管川普坚称工程完全由私人捐款资助，但今年6月有消息披露，联邦政府已悄然将原本拨给特勤局（Secret Service）的逾3.5亿美元资金转用于宴会厅项目。

2016竞选时，特朗普承诺上任后少打甚至不打高尔夫球。然而第一任期，媒体统计他一共打了260多场球，绝大多数在他自家球场，频繁的出行产生高额安保、交通、食宿开支，相关费用高达1.5亿美元。第二任期仅一年半，打球支出已经超过第一任期总额。白宫成为特朗普球场和酒店的最大客户。

总结

克林顿对富人加税，增加财政收入；维护和平局势，缩减军费开支；减少行政费用；保障底层民生；降息刺激经济增长；促进自由贸易全球化；发展高科技；巩固与盟友关系；遏制“无赖国家”；吸引全球人才。

特朗普对富人减税，减少财政收入；随意打仗，增加军费开支；增加行政开支；减少穷人食物和医疗补助；打贸易战；打击科研；与几乎所有盟友翻脸；与除了伊朗以外的“无赖国家”亲厚；排斥移民包括高科技人才。

克林顿任期最后三年（1998～2000年），连续实现财政盈余，2000年达到2370亿美元，为美国历史名义最高盈余；国债累计减少3630亿美元，债务占GDP比重由1993年近50%降至2000年约35%。

美国现在的情况，2025财年，赤字1.775万亿美元，是GDP的5.9%，国债30.2万亿美元，是GDP的100%。本财年前11个月赤字达到1.97万亿美元，支出同比增加3%。

9月9日，特朗普声称，如果中期选举共和党拿下参众两院控制权，将向每名美国成年人发放5000美元，名为“特朗普红利”（Trump Dividend）。舆论哗然，这分明有贿赂之嫌，再说一个亏损的公司按照会计法是不能分红的。

特朗普能让美国的赤字和国债回到正轨吗？不可能。这个自封为“美国史上最伟大的总统”相比克林顿完败，至少在经济治理这方面是这样。

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