科建股份：突然更正前期会计差错，北交所马上安排上会

两天前，我注意到一个很有意思的事：刚回复完第二轮问询的科建股份（874684.NQ）突然公告更正前期会计差错，北交所马上安排其上会。

这种情况很罕见！

我们来梳理下时间线：

2026年9月10日，科建股份回复第二轮问询函；

2026年9月16日，科建股份突然公告更正前期会计差错；

2026年9月17日，北交所安排科建股份定于9月23日上会。

对此，我有几点看法：

1、科建股份回复第二轮问询本身很正常，但回复完一周即安排上会速度是比较快的。

2、科建股份突然公告更正前期会计差错：公司对前期财务报表进行复核时发现2022年度、2023年度、2024年度、2025年度和2025年半年度的存货跌价准备、坏账准备核算存在错报，对相关差错事项进行更正。

3、“前期会计差错更正”是拟IPO上市公司的常规操作，本身很正常。但这种更正一般发生在公司正式申报IPO上市停牌前，科建股份这时候突然公告更正前期会计差错，很罕见。

4、科建股份刚突然公告更正前期会计差错，北交所次日便安排科建股份定于9月23日上会。这是否说明科建股份突然公告更正前期会计差错这事，在北交所看来只是件很小的事？

5、从这个更正前期会计差错的公告来看，各部分的金额都较小，对公司营收、净利润等财务数据的影响较小。

6、金额再小也是贯穿整个报告期的会计差错，对公司治理规范性、合规性、有效性等的影响，因为金额小就可以不在意吗？

7、金额虽小，但这时候才公告更正，并且更正后马上便安排上会，是不是显得北交所太宽容，太着急了点？

既然北交所似乎不把这事当件事，那我们便来看看科建股份的业务。

科建股份主要从事密封、粘接、阻尼和降噪等功能性材料的研发、生产和销售，以丁基胶类产品为基础，逐步拓展至有机硅类、改性聚氨酯类、聚烯烃类、PUR类、丙烯酸类、环氧类等胶粘剂类产品，主要应用于汽车、建筑、复合材料成型、通信与电力、家居装饰等领域。

从收入构成来看，科建股份的主营业务分为两块：一是丁基胶功能性材料；二是经销斯塔尔水性涂料等贸易业务。

报告期内，科建股份经销斯塔尔水性涂料等贸易业务的收入占比大概在20%左右。

尤其2024年，在自产及外协业务收入降低1074.70万元的情况下，贸易业务收入增长2373.27万元，才实现了科建股份2024年营收增长1305.63万元，保住了公司2024年的营收同比未下降。

可见贸易业务对科建股份是十分重要的。

那么，我们再来看看科建股份贸易业务的经销商授权资质和持续性是否稳固。

科建股份从2011年便与斯塔尔公司建立了合作。2022年以来，随着下游汽车行业尤其是新能源汽车行业需求持续释放，科建股份向斯塔尔的采购额及相关水性涂料销售额均实现显著增长。根据对斯塔尔的访谈了解，自2020年以来，按采购份额计，科建股份一直为斯塔尔汽车密封条水性涂料的第一大经销商且公司向斯塔尔采购额约占斯塔尔该类产品销售额的60%左右。

科建股份经销的斯塔尔水性涂料产品主要用于汽车密封条的表面喷涂，其下游行业属于汽车零部件行业，终端应用领域属于汽车行业。

由此可见，科建股份与斯塔尔的合作已有16年，并且科建股份还是斯塔尔汽车密封条水性涂料的第一大经销商，双方的合作应该是稳固的。并且，为进一步巩固双方合作的稳定性，科建股份已于2020年初与斯塔尔签署无固定期限的滚动经销协议。根据科建股份与斯塔尔签订的经销协议，双方经销授权终止前需提前三个月进行书面通知。

不过，今年斯塔尔公司的股权及管理层出现了变动。

2026年2月4日，总部位于德国的汉高（Henkel）公司宣布收购斯塔尔的多数股权，本次交易尚处于反垄断等相关监管程序审查中，尚未完成交割，预计2026年底之前完成。斯塔尔内部目前已针对收购后整合事项进行了开会宣导，收购后斯塔尔仍独立运营，不会发生管理层和业务的大幅度变动。

科建股份与斯塔尔签订的协议初始期限为自生效之日起一年，期满后自动逐年续期，协议持续有效，但任何一方可在任何时候通过挂号信方式提前不少于三个月向另一方发出书面通知终止协议。

根据与斯塔尔的最新访谈确认：上述经销协议为长期有效协议，斯塔尔的经销商授权采用一年一续机制，到期自动续签。

科建股份目前已取得斯塔尔最新的经销授权书，期限为2026年1月1日至12月31日。自双方合作以来，授权书均每年固定发放，合作期间双方无纠纷或诉讼。

因此，科建股份预计期后无法取得授权书的风险较小。

但汉高收购斯塔尔尚需通过反垄断等监管审查，若收购完成后斯塔尔的经销商管理政策发生调整，经销协议出现终止事项仍可能对科建股份取得年度授权书产生一定影响。

科建股份预计2026年下半年非斯塔尔业务仍将维持增长趋势，公司整体收入结构受斯塔尔业务的影响程度有限，业务多元化和抗风险能力有所增强。

北交所下发的问询函中关注到科建股份的毛利率持续上升且高于可比公司的合理性。

2022年至2025年，科建股份的综合毛利率分别为25.16%、29.79%、30.26%和30.69%，自产主要产品丁基胶毛利率持续上升，分别为27.89%、34.98%、35.52%、36.41%。

比如说明丁基胶细分产品使用相同原材料，但单位成本波动趋势差异较大的合理性。

比如说明2023年、2025年丁基橡胶、聚异丁烯等原材料价格大幅下降的情况下发行人产品价格未见明显下降，丁基胶、其他胶类、家装密封等产品价格不降反升的合理性。

比如说明发行人产品的市场竞争情况、主要竞争对手情况，并结合发行人丁基胶等产品在汽车、建筑行业等细分领域的市场地位、产品相较于竞争对手的优劣势等，进一步分析发行人毛利率较高的商业合理性。

比如结合主要产品、规格性能、工序工艺、销售区域、客户结构、下游应用领域及市场竞争程度、市场占有率及议价能力对比情况等，进一步分析发行人毛利率持续高于可比公司的原因及合理性。

另外，根据申请文件：报告期各期末科建股份的应收账款余额分别为13414.34万元、14083.72万元、15902.59万元、15985.54万元，2024年应收账款增幅大于营业收入增幅。报告期各期末信用期外应收账款占比分别为41.03%、40.59%、39.87%、41.29%。

说明报告期内，科建股份与各销售类型主要客户的结算方式、信用政策及变化情况，同一客户报告期内、不同客户同一期间信用政策是否存在差异，各类客户的信用政策是否得到严格执行，应收账款增幅高于收入增幅的原因，是否存在放宽信用期刺激销售的情形。

说明信用期外应收账款的具体情况，各期末逾期应收账款期后收回情况，补充说明报告期内应收账款的逾期标准，信用期外应收账款持续较高的原因及合理性，说明主要逾期客户、应收金额、逾期金额及占比、逾期时间、预计归还时间，是否存在提前确认收入的情形。

从我们上面的分析来看，科建股份的经营比较稳健，业务发展、贸易业务稳定性、业绩稳定性和应收账款等情况都比较好，大概率能顺利过会。

只是，由于公司较少提到业务发展的中长期规划和布局，以及披露的2026年半年报业绩已经出现营收增长但净利润下降的情况，因此我对科建股份接下来的业务和业绩能否实现快速增长抱有疑虑。

希望科建股份能好好借助北交所的资本市场助力公司中长期发展，而不是上市即巅峰。

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