【市场周评20260918】加息落地释压，反弹步履渐明

本周A股整体上涨，成长类宽基指数表现亮眼，科创50、中证1000涨幅居前，红利指数、上证50等价值板块相对滞后。行业层面，电子、通信、房地产、医药生物领涨，石油石化、农林牧渔、煤炭、银行偏弱。

数据来源：Wind，截至20260918

一、股票市场：

反弹进行时

1、基本面：涨跌互现中寻找确定性

a. 国内方面：生产端修复，消费端仍待发力

8月经济数据结构性涨跌互现，工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.54%处于季节性偏高水平，以高技术制造业为代表的新动能对工业增长贡献率超过六成，经济新动能持续积蓄。

但消费和投资端依然偏弱。社零同比仅增长0.4%，内生消费动力有待强化；固投累计同比下降7.2%，房地产投资下降19.9%，地产端尚未明显修复。值得关注的是，高技术产业投资增长5.2%，增速连续三个月加快，结构亮点清晰。

b. 海外方面：加息靴子落地，“利空出尽”的信号

美联储9月如期加息25个基点至3.75%至4%区间，全票通过。点阵图显示多数官员预计年内还将加息25个基点，利率指引较6月上移。上调增长预期、下调失业率预期，反映对经济韧性的乐观与对通胀持续性的担忧。

不过，结合付息压力、通胀趋稳及经济基本面尚未广谱性上行，本轮加息更像象征性和预防性调整，而非新一轮紧缩的开端。市场更多将其理解为加息周期接近尾声的信号，30年期美债收益率随之走低，权益市场出现反弹。

c. 下周关注什么

下周一国内公布一年期LPR报价，市场预期维持不变；海外方面，欧元区与美国9月制造业PMI初值、美国初请失业金等数据将陆续发布，可留意景气度的边际变化。

2、资金面：回暖中仍有分歧

本周A股日均成交额约1.81万亿元，较上周降温，日均换手率1.35%。两融余额26308亿元，较上周增加74亿元，但融资买入占比反而下降，杠杆资金总量微增的同时风险偏好有所回落，反弹中仍有资金保持谨慎。

3、后市展望：可关注“景气+红利”均衡配置

短期来看，中报披露完成，全A营收和利润增速延续回升，为反弹提供支撑；美联储加息靴子落地，长端美债收益率走低，外部不确定性有所缓解；中美元首会晤时间临近，或可期待实质性利好消息。

结构上，可关注“景气+红利”的均衡配置思路。中报显示，科技板块（电子、通信、计算机）和周期板块（有色金属、基础化工）业绩强劲，医药生物提速，景气线索值得重点跟踪。科技仍是景气度高、确定性强的板块，但K型分化下资金难以快速离场，后续或由订单和盈利驱动，呈现内部分化。当市场对科技前景出现分歧时，红利资产可承接避险需求，起到组合稳定器的作用。

中长期来看，核心驱动逻辑并未改变。以AI产业链为代表的科技板块营收和盈利增速领跑，增长势头延续向上；A股整体估值仍处中性水平，股权风险溢价率仍处于中位，安全边际仍在。

二、债券市场：

高位震荡，平衡为先

本周央行逆回购净投放8268亿元，维持流动性合理充裕。8月经济数据结构上涨跌互现，在全年增速目标下，有待后续政策效果继续显现。基本面上，价格和内需对债市的支撑仍需确认，叠加季节性因素和海外利率扰动，短期债市或维持高位震荡。但融资需求仍在寻底，内需自发企稳动能尚待强化。

操作上宜平衡配置，保留灵活性应对波动，以把握结构性机会为主。

三、黄金与美元：

短期承压与长期逻辑

1、黄金：短期承压，中长期依然向好

现货黄金本周下跌0.14%（本周一至周四）。短期上，美联储重启加息释放连续紧缩信号，市场重新定价利率路径，美元走强与实际利率上升抬升了黄金持有成本；中东冲突推升油价、加剧通胀黏性，限制货币政策转向空间，黄金短期承压。

但中长期支撑黄金的核心逻辑并未根本性动摇：全球央行持续增持黄金储备，实物买盘对价格底部形成坚实托底；美国高债务与财政赤字扩张态势未改。在地缘风险、美元信用隐忧与央行增持的多重支撑下，黄金的战略配置价值依然存在，中长期走势偏向震荡走强。

2、美元：短期震荡偏强，中长期承压

短期来看，美联储时隔三年重启加息并释放鹰派点阵图指引，利率层面的支撑显著强化；中东地缘冲突持续推升油价与避险需求，美元在关键位置获得支撑。但美元进一步上行面临制约：美联储拒绝锁定利率路径加剧了政策不确定性，美国财政部长公开干预日元汇率令美元政策的协调性与公信力受到质疑。短期美元预计在加息支撑下与政策不确定性之间维持震荡偏强运行。

中长期来看，美元面临的结构性压力正在累积。美国财政赤字扩张未见收敛，市场对财政可持续性的忧虑加深。在财政状况恶化、政策公信力受损、全球去美元化趋势渐显的多重压力下，美元中长期上行空间或受制约，走势或呈现温和承压、重心缓慢下移的态势。

投资中最难得的从来不是判断方向，而是把握节奏。加息落地后，市场的不确定性反而在消解，真正有价值的布局往往发生在分歧尚未收敛的时刻。保持均衡配置、锚定长期逻辑，才能从容穿越短期波动。

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