杰克逊霍尔全球央行年会：金价首创历史纪录的陈年往事

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　　文章来源：中国黄金网

　　1980年1月21日，国际黄金价格创下850美元/盎司的历史高位，但后期金价震荡回落。此时，距离保罗·沃克（Paul Volcker）被任命为美联储主席不足半年时间。

　　在此时的沃克眼里，K线图上长长的上影线，就像身高2米左右的自己一样形单影只。盯着国际金价，沃克的心里五味杂陈。1969至1974年期间，沃克作为尼克松政府的财政部官员，是美国放弃金本位制和推动1971年和1973年美元贬值的主要设计师。

　　市场将黄金的暴涨视作对美元信用的考验，如同“回旋镖”一般，当年美元与黄金脱钩埋下的隐患，在沃克上任美联储主席立足未稳之时集中爆发，对其抗通胀政策形成巨大挑战。

　　20世纪60年代末至80年代初，美国经历了历史上极为严重的通货膨胀。从1968年至1980年的12年时间里，美国通胀率年均达7.5%左右。

　　由于严重的通货膨胀，很多家庭购买黄金作为避风港，以对冲货币贬值。1968年，国际黄金价格为35美元/盎司（布雷顿森林体系下的官价），至1980年，国际黄金价格已经涨到850美元/盎司左右。

　　沃克就是在此种时代背景下，于1979年，从纽约联邦储备银行行长的位置上被任命为美联储主席的。作为美联储主席，他的主要任务就是控制住肆虐全国的通胀。

　　新官上任三把火，沃克顶住各种压力，紧缩货币政策，提高基准利率，并将利率一度提高到超过20%，终于驯服了美国通货膨胀这匹脱缰野马。

　　但高利率政策也付出了经济衰退的惨烈代价。当时新上任的罗纳德·里根总统接手的是1982年至1983年经济衰退最严重的年份，作为总统，经济繁荣才能得到选民长期支持，总统的位子才能坐稳。

　　此时的沃克，就像风箱里的老鼠一样，两头受气。通胀高企，老百姓不答应；经济衰退，总统不高兴。这是他职业生涯里压力最大的年份，对于眼前的“死局”，沃克一筹莫展。

　　此时，一份邀请函放在了沃克的办公桌上，这是堪萨斯城联邦储备银行（以下简称堪萨斯城联储银行）邀请参加在杰克逊·霍尔小镇这个垂钓天堂举办的经济研讨会。当看到会议举办地是杰克逊·霍尔时，沃克眼睛一亮，没有丝毫犹豫就满口接受了邀请。

　　杰克逊·霍尔位于美国怀俄明州西北部，是落基山里的一个小镇，靠近大提顿国家公园与黄石国家公园，是著名的鳟鱼垂钓区和度假小镇。

　　那这个小镇又怎么与美联储会议挂上钩了呢？这事还得从堪萨斯城联储银行的经济研讨会说起。

　　1978年起，作为美联储12家地区银行之一的堪萨斯城联储银行，每年都会举办一次经济研讨会。堪萨斯城联储银行业务范围位于美国大平原的农业主产区，因此研讨会的主题一般都是讨论利率、汇率等对农业产业的影响。

　　随着连续几届研讨会开得风生水起，到了1982年，堪萨斯城联储银行希望进一步扩大经济研讨会的知名度。但美联储主席可不是随便拨拉个脑袋就能请得动的，工作繁忙没时间参加等等，随便一句话，就推脱了。要想请得动沃克，得出奇招。

　　堪萨斯城联储银行的人员绞尽脑汁，其中一个人突然有了个主意。沃克酷爱钓鱼，在其任纽约联邦储备银行行长期间就众所皆知，那就把会议举办地点安排在杰克逊·霍尔这个钓鱼天堂吧，相信他绝对“上钩”。

　　沃克小时候在新泽西州的一个小镇长大，很小时就学会了钓鱼。工作后，钓鱼成了沃克休闲放松的一大爱好。利用难得的休假钓上几天鱼，成为了缓解工作压力和焦虑雷打不动的休闲活动。被肆虐全国的高通胀和经济衰退搞得焦头烂额的沃克，决定前往杰克逊・霍尔短暂休整，梳理思路。

　　有了美联储主席参加，世界各地的很多财政部部长、央行行长、经济学家和企业家都来参加研讨会了，会议主题也升级为央行的货币政策，为期3天的会议开得非常成功。

　　此后，随着世界各地众多央行行长和重量级人物出席，杰克逊·霍尔会议的声誉也越来越高，逐渐形成了如今具有较大影响力的杰克逊霍尔全球央行年会。

　　每年的8月，在经过三伏天的闷热后，参会者来到远离城市喧嚣、不受外界打扰的落基山里的避暑小镇，深入交流和探讨各种经济问题，制定出更加符合实际情况的政策。严肃的会议之余，大家放松身心，顺便也享受度假的乐趣。

　　这些年里，杰克逊霍尔全球央行年会成为观察央行政策的风向标，也是货币政策的“晴雨表”。如2010年和2012年的两次量化宽松政策，都是时任美联储主席伯南克先在杰克逊霍尔全球央行年会上释放量化宽松信号，会议之后再如期推出；2014年，欧洲央行行长德拉吉在杰克逊霍尔全球央行年会上吹风，次年3月欧洲央行就正式启动了欧洲版量化宽松政策；2015年和2016年，时任美联储副主席费舍尔和时任美联储主席耶伦分别在年会上释放加息信号，之后美联储如期加息。

　　作为一名钓鱼发烧友，沃克尤其喜欢“飞蝇钓”，其精髓在于通过人工制作的仿生鱼饵，让鱼误以为是真的有昆虫或者小型水生生物。“飞蝇钓”最难掌握的技术是如何精确投掷、控制假饵漂浮、调整收线节奏，让鱼愿意主动攻击。

　　俗话说“隔行如隔山，但隔行不隔理”，也许正是受“飞蝇钓”启发，之后接任沃克出任美联储主席的格林斯潘发明了预期管理的方法，通过公开声明、指引和提高透明度来管理市场对未来政策的预期。而接任格林斯潘担任美联储主席的伯南克，更是把“前瞻指引”这种预期管理发挥到极致。

　　但随着预期管理这种仿生鱼饵的一次次投掷，“鱼儿”似乎渐渐摸清了套路，咬钩的越来越少。

　　前段时间美联储新任主席凯文·沃什上任后，声言将放弃传统的预期管理模式。其上任后的首份会议声明也大幅精简，删掉了所有关于未来利率走向的暗示性表述，明确说“前瞻指引早已不合时宜”。

　　在今年的杰克逊霍尔全球央行年会前夕，沃什说“希望借助杰克逊霍尔的高山空气，厘清重大问题”。

　　是的，落基山脉里清凉的空气的确有助于大家冷静下来深度思考，但杰克逊·霍尔小镇的海拔高度近2000米，也有可能因缺氧产生高原反应。在8月28日杰克逊霍尔全球央行年会上，沃什首秀确实没有给出前瞻指引，也没有说明什么信号会触发加息或降息，只是谈通胀压力和对央行治理的思路，但业内人士可能还是会产生一个疑问，这次年会真的“厘清重大问题”了吗？