国药入主能扭转业绩颓势？山东药玻定增获受理，募资总额不超32.35亿

9月17日，国内药用玻璃龙头企业山东药玻（600529.SH）向特定对象发行A股股票申请获上交所受理。

据山东药玻公告，公司向特定对象发行A股股票申请获得上交所受理，上交所认为申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。本次发行事项尚需上交所审核通过，并获得中国证监会同意注册的决定后方可实施，最终能否通过审核及获得注册、相关时间均存在不确定性。

此前，山东药玻于9月15日披露了《2026年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》（以下简称《说明书》）。根据《说明书》，山东药玻本次拟发行股票数量不超过发行前上市公司股份总数的30%，即不超过1.99亿股。

公司本次向特定对象发行股票募集资金总额为不超过32.35亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。

《说明书》介绍，本次发行的股票全部采取向特定对象发行的方式，发行对象为中国国际医药卫生有限公司、山东耀新健康产业有限公司，所有发行对象均以人民币现金方式认购本次向特定对象发行的股票。

本次发行前山东药玻控股股东为鲁中投资，实际控制人为沂源县财政局。本次发行后，国药国际成为山东药玻控股股东。国药国际的控股股东、实际控制人为国药集团，最终控制人为国务院国资委。

因此，本次发行后，山东药玻的控股股东预计将变更为国药国际，公司的实际控制人预计将变更为国药集团，最终控制人将变更为国务院国资委。

关于山东药玻选择国药集团入主的原因，国药集团入主能否帮助克服公司发展瓶颈、利润重回增长等问题，时代周报记者电话及邮件联系了山东药玻方面，截至发稿未收到有效回复。

服务国药集团取得公司控制权

在此次发行完成后，山东药玻公司控制权结构将发生变化。据《说明书》，若最终按上限发行，发行完成后国药国际、山东耀新将合计持有山东药玻1.99亿股股票，占本次发行后公司总股本的23.08%，国药国际成为山东药玻控股股东。

山东药玻在《说明书》中指出，本次发行以服务国药集团取得上市公司控制权为目的，将山东药玻纳入国药集团体系。首先，可以有效利用其已有技术积累和资产，避免重复建设，有助于缩短赶超周期，提高资金使用效率和建链补链效果。

其次，国药集团将引导国内药用材料领域创新资源、产业资源投入山东药玻，将其打造为药用材料全产业链战略发展平台。

再者，将山东药玻纳入国药集团创新链产业链体系，为山东药玻加大高端产品技术研发提供更多资金、资源支撑，也有利于国药集团内部工业企业间的整合协同。

对于此次发行的目的，山东药玻也指出，是为更好支撑公司向科技型国际化企业转型发展。《说明书》介绍，公司已经形成涵盖玻璃瓶与丁基胶塞、铝塑组合盖，以及塑料瓶等一整套的包装产品体系，在行业内具有规模优势，公司在国内率先掌握中硼硅模制瓶全套工艺。

但同时，对比国际领先药包材企业，山东药玻产品体系仍有进一步丰富空间，在高端覆膜胶塞、预灌封高端市场份额、全球生产网络布局等方面仍有差距，研发超前性程度与打造科技型国际化公司目标尚不匹配。

《说明书》指出，本次向特定对象发行股票，募集资金可持续提升科研创新能力和新技术新产品投入力度，推动高端药用胶塞、高分子材料、新型和复杂给药装置等领域的行业重组和专业化整合。

同时，可以加快拓展全球产业网络布局，整合国内外资源；与国药集团生物药、创新药、基础医药工业、全球网络布局形成协同联动。

在同业竞争方面，《说明书》介绍，本次发行完成后，公司预计不会与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人从事的业务存在同业竞争或潜在同业竞争的情况。

净利润下滑，存货规模较大

从山东药玻近年业绩情况来看，据2025年年报，山东药玻2025年实现营业收入44.74亿元，同比降8.78%；全年实现归母净利润6.90亿元，同比降26.87%；全年实现扣非净利润6.58亿元，同比降27.13%。

步入2026年，山东药玻营收回暖，但净利润仍小幅下滑。2026年半年报显示，山东药玻2026年上半年实现营业收入22.80亿元，同比增长1.34%；归母净利润为3.71亿元，同比下降0.07%；扣非净利润3.54亿元，同比下降0.16%。

《说明书》中介绍，随着我国医药卫生体制改革的不断深入，国家通过多种形式提高医保基金使用效率、控制药品价格，医药产品价格总水平持续走低，药品需求增长可能受到影响。

药品包材作为药品成本的一部分，药品价格的下降还将可能导致药品生产企业压低包材采购价格，对公司的收入及盈利水平产生一定不利影响。市场需求的疲软也将对公司收入及盈利水平产生不利影响。

在市场竞争方面，《说明书》也指出，前期，在仿制药一致性评价、药包材关联审评审批及集中带量采购等政策共同推动下，一级耐水药用玻璃对普通玻璃包材的替代进程加快，包括公司在内的主要厂商均相应扩充中硼硅制品产能。

目前，一致性评价存量品种的评价工作已过高峰期，行业前期规划建设的中硼硅玻璃产能陆续建成投产，叠加医保控费等因素影响，需求端增速放缓与供给端产能集中释放可能同时发生，导致市场竞争加剧，产品售价及毛利率水平下降，从而对公司的经营业绩造成不利影响。

除市场环境影响外，山东药玻还面临存货规模较大的跌价风险及固定资产减值造成损失的风险。《说明书》介绍，报告期各期末，受下游需求波动及公司产能扩张影响，公司存货规模持续增长。

据财报数据，2024年末、2025年末、2026年6月末，山东药玻存货分别为12.79亿元、16.96亿元、17.34亿元，呈现持续增长趋势。

《说明书》中指出，未来如公司主要原材料、库存商品等发生市场价格大幅下降，或因行业政策变化、下游客户经营变动导致需求发生重大不利变化，可能导致公司存货的可变现净值低于账面价值。

对于存货问题，山东药玻在5月15日回答投资者提问时曾指出，公司由于玻璃窑炉的特性，一旦投产，必须24小时生产，所以有一定量的库存。公司2026年加大市场营销，特别是国际市场的开拓，从一季度销售看市场同比有增量；另在公司内部加大适销对路的产品和新产品的研发；同时调控窑炉的大修等措施，降低产品的库存。

本文源自：时代周报

作者：林昀肖