美联储加息25个基点，黄金、科技仍是配置方向！专访邵宇：可增配能源和高股息资产

本文来源：时代周报 作者：谢怡雯

9月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%~4.00%。本次决议以12票全票赞成通过，市场普遍预期年内仍有一次加息空间。

由于港元采用了与美元挂钩的联系汇率制度。在美联储宣布加息当日，香港金融管理局同样宣布将基准利率上调25个基点。

本次美联储时隔三年重启加息，会对黄金价格、AI资产泡沫造成什么样的影响？A股及港股科技股将分别走出怎样的行情？普通人接下来的资产配置方向是否需要随之调整？

时代周报记者就美联储加息相关问题专访了上海金融与发展实验室主任、中国首席经济学家论坛副理事长、复旦大学管理学院科创中心首席经济学家邵宇。

邵宇告诉时代周报记者，本次美联储加息整体符合市场预期且已被市场充分定价，各类风险资产都受到一定的压制。现在市场核心分歧在于是否开启新一轮持续加息周期。此前市场一度担忧美联储会屈从于政治压力，但本次加息由全体一致投票通过，表明美联储仍不愿违背抑制通胀的基本货币政策逻辑与行为准则，整体仍在政策框架内推进。不过后续在政治压力持续上升的背景下，美联储与白宫之间的政策协调仍存在不确定性。

“若美元指数进一步走强，股票、债券等风险资产以及以美元计价的黄金、大宗商品都会面临下行压力，这是加息周期下的短期自然反应。”邵宇表示。

上海金融与发展实验室主任邵宇。受访者供图

AI可能是人类社会迄今为止最大泡沫

邵宇认为，黄金、人工智能、数字货币是当前全球市场新一轮三大资产泡沫，其中人工智能可能是人类社会迄今为止规模最大的泡沫。

但在他看来，“泡沫”本身并非贬义词，而是资产配置的一种方式，人类社会总是在一轮又一轮科技泡沫的迭代中持续向前推进。

以南方东英两倍做多SK海力士ETF（07709.HK）为例，在AI算力概念爆发、杠杆资金持续流入的背景下，今年4月~6月，该ETF从24港元一路快速上涨，于6月25日盘中触及历史最高价193.65港元，3个月内区间涨幅超过700%。

但7月以来，受杠杆资金快速撤离、抱团资金瓦解、获利盘集中兑现等因素冲击，该ETF遭遇多轮剧烈震荡。截至9月17日，该ETF报收39.50港元，较历史最高点的区间跌幅接近80%，也成为本轮 AI 泡沫阶段性破裂的典型标的。

此次美联储加息是否会对AI资产造成影响？是否会造成泡沫破裂？

邵宇告诉时代周报记者，对于人工智能这类存在较大泡沫的领域，加息的次数、频率与速度影响更为关键，但至少前一两次加息并不会引发泡沫的全面破裂，更多体现为阶段性调整。若后续多次加息，科技资产可能形成技术性熊市，但提前启动的加息也会抑制泡沫继续扩张，避免短期集中崩溃，让行情以震荡方式延续。若后续加息频次持续较高，各类泡沫资产都会受到不同程度的影响。

黄金与科技仍是战略配置方向

今年上半年，A股科技成长板块走出极致分化的结构性行情，机构抱团导致资金过度集中于通信、存储等少数行业。

据统计，今年6月底，A股前5%的股票成交额占比一度接近50%的历史阈值，估值分化系数也接近历史最高水平。

不过7月以来，在海外科技板块冲击以及资金拥挤度过高影响下，科技板块普遍遭遇大幅回调。创业板指、科创综指7月分别下挫23.00%、27.79%。8月以来，市场延续震荡格局，缺乏明显主线。

在邵宇看来，高度一致的市场共识导致了机构持仓抱团，必然会带来市场的剧烈起伏。不过目前机构抱团现象已经出现一定程度瓦解，前期表现强势的品种因前期涨幅过大，回撤也比较明显。本次加息又叠加了估值层面的负面因素，在企业交出更多业绩答卷之前，市场整体会偏于谨慎，科技板块大概率维持震荡，难以形成明确的趋势。

值得注意的是，今年以来，港股科技板块的走势与A股出现显著分化，恒生科技指数走势“跌跌不休”，指数走势与AI产业趋势脱节。截至9月17日收盘，恒生科技指数今年以来跌幅已经达到21.85%。

邵宇告诉时代周报记者，恒生科技指数在今年硬科技与算力相关行情中受到较明显的负面冲击，核心原因是其成分股多为下游厂商，上游成本上升会压制其现金流与盈利水平，不过港币实行联系汇率制度，美元升值对港币资产价值有一定支撑，且恒生科技不属于最高风险类别的硬科技股，前期跌幅也已较深，后续受到的影响相对较小，反而可能存在一定修复空间。

对于后续资产配置调整方向，邵宇认为，在美联储重启加息的背景下，黄金与科技仍是战略配置方向，但这两类资产都会受到负面冲击，建议适当降低仓位或者进行对冲。当哑铃两端同时承压时，配置可以适度向中间偏移，比如增配抗通胀的能源、部分战略金属，以及高股息红利类资产，以此对冲尾部风险。