广东
南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道
在美联储加息后，9月16日，美股应声下跌。但随着油价回落、美国国债收益率走低以及强劲的就业数据缓解市场对美联储加息的担忧，9月17日，美股三大指数大幅反弹。
科技股表现尤为突出，推动纳指大涨1.69%，标普500指数上涨1.14%，道琼斯工业平均指数上涨0.62%。
与此同时，各期限美债收益率17日集体下跌，10年期美债收益率跌破5%关键关口。2年期美债收益率跌6.54个基点至4.666%，5年期美债收益率跌9.23个基点至4.783%，10年期美债收益率跌9.22个基点至4.928%，30年期美债收益率跌7.41个基点至5.287%。
标普500指数9月迄今已经累计下跌约1.8%，较8月中旬高点回落3.2%。但在美联储加息靴子落地后，美股反而大幅反弹。
Dakota Wealth高级投资组合经理Robert Pavlik表示，市场重新关注此前因预期美联储加息而遭到重创的板块，投资者正在市场回调后逐步入场买入。
城堡证券股票与衍生品策略主管斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）表示，美股正处于阶段性筑底区间。尽管未来两周市场仍可能走弱，但供需结构已开始转向利好多头。他认为，本次美股回调的性质应属于结构性轮动，而非无序抛售，该特征为后续复苏奠定基础。
不过，联博基金市场策略负责人李长风提醒，高利率对于估值的影响可能开始逐渐显现。历史经验显示，10年期美债收益率接近5%对权益市场估值的影响将加剧。在美联储政策趋于紧缩致使利率维持高位的环境下，全球权益市场估值进一步扩张的空间可能受到压制。
对于美股而言，强劲的基本面仍是短期内最重要的支撑。
此前，AI龙头公司的财报强化了市场对AI持续强劲需求的预期。一系列公司财报展现了非常强劲的2028财年营收增长指引，且明确指出当前增长瓶颈在于供给端而非需求端，下游实际需求可能更强。与此同时，为了确保供应链稳定，公司对于供应链的资金承诺持续大幅增加。
不过，李长风也注意到，交叉持股与表外资产可能成为AI企业股价与营运模式的潜在波动来源。目前美国科技行业存在庞大的表外资产，大型云科技公司的表内表外投资承诺规模可观。一方面，这显示了硬件需求仍有望维持高速增长；但另一方面，也凸显了美国云端科技公司对于AI的高度绑定，暗示了财务风险的增加。更值得关注的是，目前市场已出现以芯片为抵押的衍生品，进一步增加了市场评估的难度。从目前的资本开支规模反推，AI未来数年对营收的贡献年增率要接近100%才能达成损益平衡。
整体来看，李长风认为AI的成长路径，尤其是硬件相关行业，订单能见度较高，至少可维持至2027年，但关键在于这些应用增长是否能够加速，以形成良性循环。如果应用端收入增长无法跟上资本开支的扩张节奏，硬件链条的高估值可能面临修正压力。
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