短期业绩承压，江南农商行真实实力被低估

出品｜中访网

审核｜李晓燕

扎根常州的江南农商行，作为国内首家地市级股份制农商行，自2018年启动上市辅导，八年IPO之路仍在稳步推进。2026年上半年业绩数据出现大幅波动，引发市场关注。但剥离短期资金业务扰动的表象不难发现，该行信贷主业保持韧性，资产规模持续扩容，资本安全垫厚实，正主动调整投资结构、化解历史股权遗留问题，在区域实体经济沃土上积蓄长期发展动能。

很多市场观察者第一眼聚焦江南农商行上半年营收、净利润同比下滑的数字，但拆解收入结构就能看清，本次业绩波动属于非息业务阶段性扰动，核心信贷主业并未失速。2026年上半年，该行利息净收入46.51亿元，同比小幅增长2.24%，在总营收中的占比进一步抬升至82.47%，体现出服务地方实体的基本盘稳固。

营收下滑的核心来源，是资本市场波动带来资金业务收益收缩。为适配市场环境变化，江南农商行主动调整金融资产配置结构，缩减偏稳健的其他债权投资规模，适度增配交易性金融资产。这类资产价值随市场行情实时变动，直接影响当期投资收益与公允价值损益，造成非息收入阶段性收缩。这并非信贷资产出问题，而是银行主动优化投资组合的结构性调整，是低利率环境下很多区域银行都会做出的资产配置选择。

在盈利短期承压的背景下，江南农商行的资产负债规模依旧保持稳步扩张。截至2026年6月末，总资产接近6500亿元，存款规模近4800亿元，各项贷款突破4290亿元，存贷款增速均实现正向增长，且贷款增速高于存款增速，持续加大对常州本土实体经济的信贷投放力度。作为常州本土头部银行，其存贷款规模稳居当地银行业首位，持续为区域中小微企业、乡村振兴、民生项目输送金融活水，区域金融主力军的定位没有改变。

风险抵御层面，该行资本指标维持在稳健区间。母公司口径下核心一级资本充足率10.06%，资本充足率13.29%，全部显著高于监管最低红线，资本储备充足，能够支撑后续信贷投放与业务持续发展。面对行业周期变化，银行主动计提信用减值损失，提前夯实风险缓冲，属于审慎经营的体现。

资产质量方面，上半年不良贷款率小幅上行、拨备覆盖率有所回落，是经济修复阶段区域银行普遍面临的共性挑战。江南农商行仍保有204.01%的拨备覆盖率，风险缓冲空间依旧充足，具备消化存量不良的能力，后续随着持续的风险处置与客户结构优化，资产质量存在修复空间。

公司治理层面，该行高管团队平稳过渡。原行长卸任后，由吴铁军代为履行行长职责，目前其董事任职资格已获监管核准，行长任职资格等待监管审批，属于银行高管任职正常的监管流程，经营管理工作保持连续稳定。年内两张监管罚单金额不大，涉及员工管理、流动性计量等细节问题，属于常规监管提示，银行也会据此完善内控管理体系，补齐内部管理短板。

股权结构方面，地方国资持续加码，为银行长期发展注入稳定力量。2026年5月，江苏武进经发集团（武进区国资全资平台）受让原第九大股东股份，入局成为新股东。地方国资增持，进一步稳定股权结构，强化本土协同优势，也有助于后续理顺职工持股等历史遗留问题。

市场关注度最高的IPO事项，已经历经八年辅导周期。辅导报告显示，职工持股相关事项是当前推进上市的主要障碍。这是国内不少老牌农商行改制遗留的共性难题，并非江南农商行独有。地方国资入局之后，有利于推动股权梳理工作稳步落地。上市辅导周期拉长，换个角度看，也是监管与机构一道，花更多时间打磨公司治理、规范股权，把基础制度做扎实，为后续上市构建更稳固的底层架构，避免仓促申报留下隐患。

区域农商行的核心竞争力，从来不是短期利润的冲高，而是扎根地方的长期经营能力。江南农商行由常州5家农信机构合并组建，自成立起就深耕常州本土市场，多年来持续服务本土中小微企业、城乡居民，沉淀了深厚的本地客户基础。在整个银行业息差承压、行业进入存量竞争的大环境中，该行没有收缩信贷投放，反而持续做大实体贷款规模，坚守农商行服务本土的本源。

当然，转型路上的挑战客观存在。资产配置调整带来的业绩波动、资产质量边际承压、股权规范等事项，都需要持续投入精力去化解。短期利润波动，是银行优化资产结构需要承受的阶段性阵痛。

站在更长周期看，江南农商行正在做两件关键事：一是稳住信贷主业，持续扎根地方实体经济，守住基本盘；二是主动理顺股权、完善治理，为长远发展扫清制度障碍。短期业绩起伏是行业周期叠加资产调整共同作用的结果，并不代表基本面恶化。

对于这家扎根常州的本土头部农商行而言，八年IPO长跑，本质上是一场自我规范、自我革新的漫长修炼。随着股权梳理推进、风控体系持续打磨，这家区域农商行有望在低息差时代，依托本土优势，走出一条稳健可持续的发展之路。