现在又要纠结卖不卖了？

来源：市场资讯

（来源：小倍养基）

今天盘面没有什么可以剖析的，我把昨天晚上我们内部投研书院答疑的一些主要观点和对现在市场的一些看法整理了一下，供大家参考！

因为今天很多人肯定又要开始纠结卖不卖了。

我认为昨晚我们的答疑恰好能够解答大家的问题。

首先大家看到周三靴子落地之后，当晚美股没涨，反而跌了。

A 股昨天抢跑，赌的就是美股反弹，结果赌了个寂寞。

昨天成交量缩到 1.8 万亿，市场又开始进入那个熟悉的状态，持仓的纠结卖不卖，空仓的纠结抄不抄底。

这个场面，跟今年 4 月一模一样。

不用纠结！市场有自己的节奏，利空之后的反弹一定是病去如抽丝的。

病去要用药，用药在中药里面就是要用药引子。

这个药引子就是美股，美股要涨，A 股才能够活。

但是这两天美联储加息完，有博主又开始说，接下来日本加息对 A 股扰动会很大。

我的看法是：FTMDP，有影响，但没那么大。

为什么？

先说一个底层的逻辑，叫日元套息交易。

全世界有很多老牌发达国家，比如欧洲那帮国家，人家家底厚，投资不求暴富，就想要个年化 5% 到 10%、最大回撤不超过 3% 的稳健收益。

那去哪找？买美债啊，无风险利率 5% 左右，香喷喷。

但直接拿欧元换美元买美债，有个问题，美元波动大。你赚 5% 的利息，美元一贬值 2%，实际就只剩 3% 了。

所以聪明钱要找一个“零成本、低波动”的中间货币过桥。

找谁？日元。

日本从 1995 年到 2020 年，几十年零利率甚至负利率。你借日元，几乎不用付利息，波动又小，过桥成本约等于零。

所以日元成了全球套息交易的核心通道，全世界的钱绕着日元去买美债。

现在日元加息了，从 1% 加到 1.25%，过桥成本上来了，所以大家担心，套息盘会不会撤？

这里我觉得很多博主想太多了。吃饱了拉稀，找不到厕所，天天瞎想。

还有很多人担心日元加息会虹吸走中国资产资金。

这就是我说的想太多的点，外资人家本来就没多少仓位配在中国资产上。

要知道当下，全球资金对中国资产，从来都是“卫星仓位”逻辑。什么叫卫星仓位？就是仓位配得极低，可有可无。

看看港股就知道了。

2021 年之前，恒生科技、恒生指数里外资持仓占比高达 30% 到 40%。这几年呢？掉到了 5% 到 10%。

分母都缩成这么点了，你再抽离，还能抽掉多少？

说白了，人家正餐一直是美股，我们这边从来只是配菜。配菜撤不撤，决定不了主桌的行情。

反而更值得警惕的是另一个趋势。

日本加息之后，全球资金在亚洲的配置里会更偏向日元资产。

毕竟巴菲特都在借日元买日本的“五连珠”商社，那是典型的红利资产，便宜、现金流充足。

同样一笔钱，原来可能在中国资产和日本资产之间摇摆，现在天平往日本倾斜。

这才是中长期的影响，而不是短期的影响。

至于有朋友问，反弹看到 10 月末、11 月初的策略还成不成立？

成立。

逻辑很简单，加息的靴子落地了，利空出尽了。现在市场缺的只是产业数据。

等美国科技产业的数据上修，才是关键变量。

但是美国科技上来之后，大家又肯定要马上问半导体什么时候卖？

这是今天最核心的问题，问的人最多。

先说结论，主策略是逢高减仓，但不是现在卖，是满足两个条件才卖，空间位置 + 时间窗口。

什么意思呢？

以半导体设备 ETF 为例，往上有两个压力位，第一个在 1.25 块左右，第二个在 1.56 块左右。

所以分三种情况：

1）偏谨慎的情况。

美股科技半死不活，这边就缩量震荡，慢慢磨。

磨到 10 月末、11 月初，中美访问也走完了，还没等到像样的利好，那就在 1.25 附近减。这种概率，我判断占四成。

2）中性偏乐观的情况。

美国科技数据上修了，AI 的资本开支继续往上修，美股科技走强，带着这边直接冲到 1.56 附近。

而时间上刚好也到了 10 月末、11 月初，空间和时间双共振，这个位置坚决减。这个概率，也是四成。

3）最乐观的情况。

美国经济数据或者 AI 产业数据爆表，板块快速上行，直接冲破前高。注意，就算真冲破了，到了 10 月底、11 月初，照样要减。这种概率，我给两成。

看明白了吗？

不管是哪种情况，10 月末、11 月初这个时间窗口是铁打的。区别只在于你在什么价位减。

有人又问，万一跌了怎么办？

这就是很多人不爱听但必须听的部分，风控底线。

还是拿半导体设备举例。如果跌破前低 0.996，先减半；如果跌破 0.947，别犹豫了，清仓走人，认亏。

做投资，进来那天就要接受一个事实，没有包赚的交易。

你可以亏钱，但你得明明白白知道自己亏的是什么钱。

那存储呢？

存储我再多说一句，因为问的人也多。

存储这个位置，是中短线的反弹逻辑，不是主线逻辑。

江波 L / 佰维 CC 这些，现在赔率高，跌也跌不到哪去，反弹可以参与。但想再创新高？很难。

为什么？

长鑫上市之后，市值干到 3.6 万亿。

有学员给我算账，2026 年营收 3100 亿，按 28% 的复合增速，2030 年能到 8400 亿到 1.1 万亿，净利率 30%，对应利润 2500 到 3300 亿，现在估值才 10 到 14 倍 PE，是不是能长线持有？

算法是对的。但假设是错的。

存储是什么？存储是超级周期品，三年不赚钱，赚钱吃三年。这个规律不会变。每次有人说“这次不一样”，2000 年拉光纤的时候也这么说过。

长鑫做的是 DDR4、DDR5，中低端。2027 年之后三星、海力士、美光产能大规模落地，2028、2029、2030 年它还能赚这么多吗？没人知道。

所以算存储，不能用 PE，要用最悲观的算法。

假设它 2028 到 2030 年不赚钱，营收维持 3000 到 5000 亿，利润归零，这时候看的是 PS 和 PB。成熟企业 PS 也就 2 到 3 倍，撑死给到 1.5 万亿。

现在 3.6 万亿，什么概念？它得跌掉 2 万亿，才值得买。

做投资要悲观，做创业要乐观。很多人正好搞反了，上班创业悲观得要死，买股票的时候无限乐观。

最后说一下大家关心的黄金和证券，两个压舱石怎么摆？

先说黄金。

每次鹰派发言，都有人来问黄金是不是要崩了。

我的回答可能不好听。

没什么影响。黄金有自己的逻辑，媒体发言影响不了它的定价。黄金的逻辑就一个，美债有信用风险。

黄金是不生息的，美债是生息的。如果两者风险一样，傻子才买黄金，全买美债才对。但问题就在这个“风险一样”不成立。

40 万亿的美债，美国政府每年印钞的速度如果超过给你的 5% 利息，你持有美债实际是亏的。这就是为什么荷兰这些欧洲老牌国家在拼命卖美债、买黄金。

我年初给大家算过账，2012 年金价 1920 美元，现在 4300 美元，涨了 117%。同期美元 M2 增发了 130%，人民币 M2 从 130 万亿干到 330 万亿，贬值了 200%。

按人民币计价，黄金现在应该值 5760 美元。

所以 4300 附近是什么位置？是中枢，是可以慢慢配置的位置。左侧最多四成仓，右侧没确认之前，最多五成。

但是注意，别指望去年的行情重演。

美元还在加息通道里，人家美国经济好、AI 发展好，有一部分资金该配美债还是配美债。

黄金是压舱石，不是冲锋艇。

再说证券。这是昨晚的灵魂拷问，问得我都有点怀疑自己。

证券有配置价值吗？有。风险高吗？不高，跌不动。

但问题在哪？赔率。

证券公司这几年是市场上最赚钱的行业之一，结果股价连 924 的高点都没收复。科技板块都新高了，它纹丝不动。为什么？没有主力资金愿意炒。

我自己就是活例子。

证券我从 2025 年拿到现在，仓位从 2 个点定投加到 5 个点，ETF 一共赚了 2% 到 3%。同样的仓位，我当初要是拿去买黄金，4200 定投到现在，7 个点早就到手了。

亏的是什么？机会成本。所以我的建议，普通投资者，非资产配置型的，不要做证券。

后来靠华 T 证券一只个股做了一轮波段，才算把收益补回来一点。ETF 没赚钱，个股赚了，你找谁说理去？

机会成本这笔账，大多数人算不明白，就别去算了。

最后多说两句。

这两天我一直在想一个问题，为什么加息落地了，市场还是软绵绵的？

因为 A 股现在的处境很微妙。

场子里面还有一万多亿的增量资金在外面观望，但老方向，白酒、消费、地产、光伏，都不赚钱，涨不了；农业盘子太小，装不下大资金；创新药涨过一波了；机器人还在反弹初期。

所有钱都在等一个出口，唯一的共识方向就是科技。

但机构不敢进。为什么？散户套牢盘太重，机构一买，散户就解套跑路，机构就成了接盘侠。

所以 A 股需要一个信号，美股科技持续上行。美股涨，散户信心起来，场外的钱才敢往里冲。

这就是为什么我说，后市的核心变量不是加息，不是日本，是美国科技产业的增速能不能上修。

一切的增长都来自于增速。增长治百病。国家如此，行业如此，公司也如此。

OK，今天的文章就这样，希望能为大家整理清楚一点杂乱的思绪。

持仓别慌，卖点没到；空仓别急，信号没出。

周末愉快！

拜拜。

老规矩，周末会员内部要制定新一周的操作策略了，需要参与直播的联系小助理。

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