杨德龙：美联储时隔三年首次加息25个基点 意在应对居高不下的通胀水平

杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

2026.09.17 周四

北京时间9月17日凌晨2点，美联储议息会议决议正式宣布，将联邦基准利率上调25个基点到3.75%-4%区间，这是时隔三年美联储首次加息，也是沃什就任美联储主席以来的首次加息。这次加息在之前已经被市场预期到，在宣布之前，美国期货市场隐含加息25个基点的概率已经达到92%，所以这次加息对于市场的冲击较小，但美股仍然是走出了高开低走的走势。在宣布加息之前，美股还是出现了比较强劲的上升，特别是芯片等科技股一度出现大幅上涨，到收盘出现了一定的回落，三大指数均收跌，科技七姐妹多数出现收涨，特别是芯片股涨幅较大。

这次加息主要是由于之前公布的美国8月CPI同比持平于3.4%的高位，但是核心CPI环比超预期上升，而美国消费者支出指数PCE也持续处于高位，这使得美联储不得不考虑把防通胀放在首要的位置。沃什在上任以后顶着巨大的压力加息，特朗普在之前一直是强劲施压，敦促美联储进行降息。这次声明发布之后，特朗普再次声明，建议美联储把利率尽快降到1%，大幅降息。但是美联储货币政策独立性非常重要，美联储的货币政策决议不能被美国总统左右，这样美联储才称得上是世界央行。

在美联储公布决议后的记者会上，沃什表示他本人以及其他决策者对当前的通胀速度都不满意，明摆着的事实是通胀太高了，而且已经持续太久了，稳定消费者价格对美国经济增长至关重要。但他表示不会透露联邦公开市场委员会未来利率决策的细节，虽然这次加息了，但是他对未来会不会连续加息并没有释放信号。最近几周美国的数据显示经济强劲，尤其是劳动力市场，与此同时，与美联储2%的通胀目标相比，现在通胀明显太高了，他也说到地缘政治促成了前景的改变，让美联储在上次会议维持利率不变之后改变了主意，这三件事都促成了今天坚定一致的决定，也就是加息。

在政策前瞻方面，已然是放弃前瞻指引，不打算给出利率前瞻指引，拒绝预判未来这次行动，沃什本人不提交点阵图。委员会普遍认为当前金融条件还谈不上紧缩，美债收益率上升主要是来源于三点，一个是美国经济强劲，一个是资本开支激增，一个是地缘政治因素。国际油价居高不下是这次加息的重要诱因，虽然这次沃什在声明中没有谈及中东战争，但是中东战争一直胶着下去，霍尔木兹海峡被封锁，国际油价逼近110美元/桶的高位，使得通胀再起，这是主要的原因，当然这次加息能否起到抑制通胀的作用还存疑。

这次声明整体上偏鹰派，交易员押注年底前还会再次加息，美元指数走高，美债收益率上行，黄金、美股承压走弱。这次加息并不意味着开启新一轮的加息周期，目前来看是为了应对高通胀的一个临时措施。过去5年多的时间，美国的通胀一直比较高，最高的时候CPI甚至超过9%，因为通胀每年有累积效果，所以现在美国的物价普遍比几年前还要高很多，美国的餐厅的消费价格比7年前上涨了三成左右，所以这也使得美联储不得不考虑通过加息来应对。作为美国总统，特朗普是希望美联储能够降息的，因为降息对于美股的走势有利，同时有利于特朗普在11月份中期选举的表现。

对于我们国内市场的影响来说，会有短暂的影响，但是没有根本性的影响。考虑到当前我国8月份公布的经济数据已然增速较低，特别是传统行业出现了明显的放缓，部分行业出现了经营困难，所以中国央行大概率不会跟随加息，而是会继续保持这种低利率宽流动性的环境来支持经济复苏。A股市场经过了三季度的大幅调整以后，科技股挤泡沫的过程基本完成，而之前的下跌也已经基本提前消化了科技股的估值较高以及美联储可能加息的预期，所以对于A股市场的影响是短期的。四季度A股市场有望展开估值修复的行情，保持适当仓位，一手科技一手红利，依然是当前比较有效的投资策略。科技成长负责进攻，而红利板块负责防守。

四季度市场有望展开估值修复式的反弹，开启年底攻势，投资者可以抓住四季度的机会，从而在一定程度上收复失地。从四季度科技板块的走势来看，前期调整幅度比较大的芯片、算力等AI科技依然是业绩落地比较快的，可能会再次领涨，但是大概率不会像上半年一样高歌猛进，而是有望出现震荡反弹。另外其他的像人形机器人、创新药、固态电池等板块也有可能出现行业轮动。所以投资者要把握这个节奏，抓住四季度的机会争取净值的回升。

这轮长期行情大概率并未结束，而科技股的行情依然是重要的投资主线。从8月份的经济数据可以看出，新动能对于经济增长的贡献越来越大，这种K型分化也决定了在股票投资上要抓住科技创新方向的机会，对一些有业绩支撑的科技龙头股，依然是可重点关注，在市场震荡的时候，信心比黄金更重要。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）