长钱、外资加速集聚，期货公司靠什么破局突围？

来源：市场资讯

　　来源：期货日报

　　社保基金开立期货账户、合格境外投资者获准参与国债期货交易……今年以来，期货市场机构化与国际化的步伐明显加快。与此同时，期货市场客户结构持续优化、资金稳步增长。据中国期货市场监控中心数据，今年前7个月，单位客户开户量同比增长24%，保险、社保、年金等中长期资金账户开户量同比增长183%，境外交易者账户开户量同比增长40%。

　　在行业人士看来，期货市场已迈入量质齐升新周期，为期货公司开展机构服务打开了空间。

　　跟长钱打交道 服务的门道变了

　　据期货日报记者了解，2012年，上期所、郑商所、大商所颁布关于特殊单位客户开户的相关规定和要求，明确期货公司可以为基金、券商、信托、保险、企业年金、社会保障基金、合格境外机构投资者等机构，向交易所申请交易编码。随后，保险资金、企业年金、基本养老保险基金先后获准参与股指期货、国债期货。对于“耐心资本”，头部期货公司已积累了不少实战经验。

　　中信期货机构业务中心部门总经理奚曦告诉记者，早在2012年，中信期货就和一家手握企业年金、基本养老金投资管理资质的保险资管机构建立合作。“在2022年股市震荡期间，该客户主要运用沪深300和中证500股指期货对冲系统性风险，但对小盘股的风险敞口覆盖不足。基于这一情况，在同年7月中证1000股指期货上市后，中信期货服务团队第一时间开展路演培训，建议其将新品种纳入套保组合。最终，该客户的小盘股持仓风险得到缓释，平稳度过了波动期。如今，我们的合作已涵盖保险资管、企业年金以及基本养老金多条产品线。”她说。

　　在奚曦看来，服务长期资金不能只靠单一工具，而是需要一套立体化的服务体系。“中信期货的前台团队持续跟踪策略变化，动态调整工具配置；近百人的研究团队提供基本面支撑；此外，公司还依托智能投研系统等数字化工具，提升客户的交易效率。”她说。

　　记者注意到，今年社保基金首例期货账户由银河期货完成开立。对此，银河期货副总经理师敏告诉记者，这一突破并非偶然，而是银河期货十余年制度建设和风控能力沉淀的成果。“养老资金的核心诉求是稳健保值，而衍生品的价值正是对冲权益波动、利率风险，把净值曲线打磨得更加平稳。”她说。

　　谈及为社保基金开立期货账户的经验，师敏表示，在此之前，银河期货就长期服务保险、企业年金等机构。与此同时，公司研究所一直依托量化建模与大数据技术，推动“耐心资本”风险管理走向数字化、精细化。这次，银河期货通过业务、风控、合规等多部门协同，形成了全链条服务闭环：逐一梳理开户流程的合规要点，保障账户开立既合规又高效；从交易权限、限额管理、预警机制等多个维度，搭建起一套专项风控体系；提供研究输出、品种规则解读、业务培训等服务，帮助客户真正认识衍生工具。

　　国债期货“迎客” 境外机构快步进场

　　今年4月24日起，合格境外投资者被允许参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。

　　据记者了解，中信期货协助合作的合格境外投资者完成了首笔国债期货套期保值交易。

　　据中信期货国际研究负责人桂晨曦介绍，允许合格境外投资者参与国债期货交易的政策一发布，公司就协调多个部门，组建专项小组，从合规指引、套保额度申请，到交易系统对接、利率走势研判，全方位为客户提供支持，并不断优化对冲方案。“目前，中信期货已构建起全链条一体化服务体系，将服务从‘首单落地’延伸至日常交易、风控提示与后续品种拓展。”她说。

　　在桂晨曦看来，对外开放不是简单地放开准入，应牢记套期保值的初衷。“中信期货严格落实反洗钱、客户适当性管理等监管要求，引导境外机构适配境内合规标准，通过流程优化、标准升级与合规提质等方式，切实降低境外机构参与境内金融期货市场的操作与合规成本，让其套保交易更便捷、更稳定、更规范。”她说。

　　告别“通道思维” 要练这些“硬本领”

　　面对“耐心资本”与境外投资者持续扩容的情况，上述受访人士不约而同地提到，“以长期专业陪伴赢得信任”不是一句口号，而是服务机构每天都要交的作业。

　　在奚曦看来，在低利率环境下，资产负债端压力加大，这将进一步推动保险等中长期资金运用期货工具对冲权益和利率风险。不过，这类资金体量大、真实交易需求占比高，参与衍生品交易有着严格的内控要求，这要求期货公司能提供一站式定制化解决方案、合规套保全流程服务、机构级技术运营保障、深度投研与客户培育、辅助绩效归因等“硬服务”，并持续优化客户服务体验。

　　“面向中长期资金，期货公司要练就四项‘硬本领’。”师敏告诉期货日报记者，一是建立适配低风险资金的风控模型，把合规贯穿业务每一个环节。二是结合资金的负债属性、考核周期、风险偏好等，量身设计套保方案。三是立足大类资产视角做深度研究，持续输出宏观、利率、权益衍生品的策略参考。四是搭建跨部门一体化服务体系，给客户提供全生命周期的陪伴服务。

　　谈及服务合格境外投资者，桂晨曦点出了一个容易被忽视的细节：申请备案的便捷性、保证金币种选择、结算交割效率等都会直接影响合格境外投资者参与期货市场的深度。唯有把合规、投研、系统、人才这四件事做扎实，才能在境外资金增配中国市场的长周期里，成为境外投资者真正信赖的合作伙伴。