国际金价坐上“过山车”

来源：上海证券报

　　国际金价坐上“过山车”

　　◎记者 张骄 曾庆怡

　　全球黄金市场在美联储议息结果公布前后经历了戏剧性的一幕。在当地时间9月16日美联储利率决议公布前，国际金价一度冲高至4360美元/盎司上方，日内涨幅逾1%；在加息“靴子”落地后，金价迅速跳水，最终收跌0.7%至4263.13美元/盎司，为近四周低位。黄金不生息的特性，在利率上行环境中再次暴露其脆弱的一面。

　　A股贵金属板块同样反应剧烈。北京时间9月17日，该板块领跌，收跌超过5%。然而当日亚欧交易时段，伦敦现货黄金价格却震荡攀升，重新站上4300美元/盎司。截至上海证券报记者发稿时，伦敦金报4326.9美元/盎司，涨1.5%。

　　市场原本预期这会是一次“鸽派”加息，实际落地时却亮出“鹰爪”——美联储不仅时隔三年多首次加息，还释放出年内或进一步收紧货币政策的信号。受访人士认为，金价仍以区间震荡为主，短期走强可视为利空出尽，中期美国财政压力和美元信用担忧等仍支撑黄金配置。

　　市场短期交易“利空出尽”

　　此次美联储议息会议释放的增量信息是确认加息周期开启。美国资管公司信安资管（Principal Asset Management）首席全球策略师希玛·莎哈（Seema Shah）认为，美联储此次决议的一致投票结果表明，能源价格上涨和顽固通胀已让“鸽派”也加入进来，使得加息“一次到位”的可能性极低。

　　在此之前，业内普遍认为，黄金下一阶段方向更取决于美联储是否释放连续收紧信号。点阵图显示，在18名提供利率预期的美联储官员中，共有16人预计今年至少还有1次加息。

　　广东南方黄金市场研究中心主任宋蒋圳对记者表示，短期来看，美联储“鹰派”信号推升了美元指数和美债实际收益率，增加黄金的持有成本，金价预计将维持震荡承压态势。

　　“金价跌破4300美元/盎司后，没有明显破位，维持区间震荡。市场对阶段性紧缩政策已有较充分的定价，”一位黄金交易员表示，后续美联储政策路径若未超越市场预期，不排除出现阶段性利空消化完毕的情况。

　　金价9月17日的反弹行情，一定程度证明市场已开始交易“利空出尽”。不过，“目前市场尚有分歧，部分资金对于年内是否还有下一次加息，以及加息可能导致的美国经济衰退后果抱有不同见解，出于避险需求在贵金属市场买金对冲。”海通期货研究所宏观首席研究员周松源对记者表示。

　　光大期货有色研究总监展大鹏也曾表示，美国长期国债收益率持续攀升带来一定避险情绪，而美联储也陷入“抗通胀需加息，加息则加剧衰退”的政策困境，这正是黄金维系反弹的契机。结合美国即将到来的中期选举，黄金避险与抗通胀双重属性或在这一阶段发挥作用。

　　多因素仍支撑中长期黄金配置

　　在国际金价波动的同时，A股贵金属板块也反应剧烈。9月17日，贵金属板块领跌A股。同花顺数据显示，该板块当日收跌超过5%，山东黄金、湖南黄金跌逾6%。“在短期情绪面传导下，A股及港股黄金概念板块承压回调，因黄金股具有‘金价放大器’效应。”宋蒋圳表示。

　　针对金价走势对产业链的影响，记者采访了下游多家黄金珠宝上市公司。受访者普遍表示，公司主要通过每日补货系统与黄金对冲机制，将金价波动对存货的风险控制在合理范围。不过，今年以来，金价走势充满不确定性，企业的风控策略的制定难度也在加大。

　　“回溯历史，美联储加息周期开启的初期，金价往往承压。”紫金天风期货贵金属研究员刘诗瑶对记者表示。

　　展望四季度，刘诗瑶认为，高利率环境将压制黄金上涨空间，更多交易机会或来自美国中期选举结果带来的政策预期变化。

　　但拉长视角看，黄金的支撑逻辑未变。宋蒋圳表示，这些支撑因素包括地缘紧张局势、美国高债务风险引发的信用担忧、全球央行持续购金的趋势等。刘诗瑶表示：“随着美联储政策紧缩对经济的抑制效应显现、衰退预期升温，金价有望见底回升。”

　　在权益端，中信建投证券全球大宗商品与战略新材料研究组组长王介超等认为，黄金股受安全检查影响，当年产量不及预期，已在半年报中充分消化。当前股价对金价波动的定价相对充分，若金价V形反转，黄金股有望反弹。宋蒋圳则认为，在通胀对冲与避险配置需求下，具备资源储量和成本优势的头部黄金上市公司仍具业绩弹性与配置价值。