港股上市机制有望迎来优化

来源：证券日报

港股上市机制有望迎来多项改革举措。香港特区行政长官李家超近日公布的《行政长官2026年施政报告》（以下简称《施政报告》）提到，为进一步完善股票市场制度，香港证监会将于2027年就精简招股章程披露要求展开咨询，便利优质海外企业来港上市。香港证监会与港交所推动海外企业来港双重主要上市及第二上市。

在港股多项改革持续落地的基础上，今年以来，港股上市制度正进入新一轮优化窗口期。光银国际高级分析师陈惠杰认为，港股市场改革将兼顾上市制度优化及跨市场流动性提升。

多家中概股回港上市

今年以来，港交所推出多项上市机制的改革，包括保密申请从科技企业扩展至所有企业，新上市申请有效期由6个月延长至12个月，下调同股不同权的上市门槛。

同股不同权门槛大幅下调，将为符合条件的中概股及跨国企业提供更灵活的上市路径。今年7月24日，港交所公布的有关提升香港上市机制竞争力建议的《咨询总结》中提到，纯市值路径由400亿港元降至200亿港元，市值兼顾收入路径的市值门槛由100亿港元降至60亿港元、年收入要求由10亿港元放宽至6亿港元。

开源证券研究所中小盘首席分析师周佳认为，这一调整显著降低了海外中概股及跨国企业赴港二次上市的门槛，为符合条件的腰部企业回流港股开辟了通道，有望进一步提升港股市场的国际化程度与流动性。

Wind数据显示，截至9月17日，已有10家中概股在香港二次上市，包括京东集团、携程集团、蔚来、万国数据、腾讯音乐、微博、华住集团、汽车之家、新东方、奇富科技等。另外，有24家中概股公司回港股双重上市，包括网易、文远知行、名创优品等。

多家机构认为，拼多多、传奇生物、唯品会等中概股也有望回归。兴业证券海外策略分析师李彦霖认为，便利海外发行人来港上市，将持续优化跨境上市制度环境，降低海外企业赴港发行与合规成本，进一步提升港股对全球发行人的吸引力。

优化特专科技公司上市制度

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第18C章（特专科技公司上市章节）于2023年3月份推出，是港交所为特专科技公司专门增设的上市条款，主要面向新一代信息技术、先进硬件及软件、先进材料、新能源及节能环保、新食品和农业技术等细分领域的公司。2024年8月份，港交所优化第18C章规则，降低特专科技企业上市的市值门槛，已商业化公司的最低市值从60亿港元降到40亿港元，未商业化公司从100亿港元降到80亿港元，该修订三年限期内暂时适用，由2024年9月1日起至2027年8月31日止。

在明年8月份到期后，第18C章上市规则有望迎来新的优化。《施政报告》提到，港交所将于明年上半年就修订特专科技公司上市制度展开咨询，包括检讨市值门槛等。

“近年来，港交所特专科技第18C章上市规则、科企专线等一揽子改革，正持续降低硬科技企业上市门槛、提升上市效率，推动港股从传统金融地产主导，加速向以硬科技、新经济为核心的市场结构转型。”兴业证券海外策略分析师李彦霖表示，港交所持续推进的IPO上市制度改革，将持续助力港股科技板块实现广度与深度双提升。

Wind数据显示，截至9月17日，已有智谱、壁仞科技等26家公司按第18C章规则上市。其中，2024年、2025年分别有3家、5家，今年以来有18家。

进一步看，超五成第18C章企业上市后总市值在百亿港元以上，从第18C章企业的分布领域来看，AI领域聚集了以智谱、MINIMAX为代表的AI大模型企业；半导体领域有傅里叶、壁仞科技等代表性企业；机器人赛道也汇聚了梅卡曼德机器人、优地机器人等优质企业。

第18C章特专科技公司的后备队伍仍在扩大。目前，已有16家企业按照第18C章规则待上市，包括卡诺普机器人、北京硅基等。

此外，港交所将研究优化《上市规则》第18C章，以吸引航空航天等新兴产业企业来港融资，巩固新经济企业融资枢纽地位。

目前，成都国星宇航科技股份有限公司等航空航天领域的企业已递表港交所，按港交所主板规则申请上市，而非第18C章规则。德勤中国华南区主管合伙人欧振兴表示，航空航天行业投资和研发周期长，未来可以针对该行业优化上市要求，比如商业化路径的定义、估值披露、研发开支比例等。

华商律师事务所执行合伙人齐梦林在接受《证券日报》记者采访时表示，AI、机器人、航空航天等科技企业普遍具有“高研发投入、长商业化周期、盈利滞后”的特征，与第18C章针对高增长但未成熟科技企业的规则设计天然适配。借助该章节，这类企业可在无需盈利的情况下获得上市资格，享受更低的市值门槛。

值得注意的是，港交所港股科技板块流动性已占整体市场比例的四成以上。香港交易及结算所有限公司上市主管伍洁璇9月8日在香港交易所中国机遇论坛2026上表示：“香港交易所将持续通过机制优化和交易制度完善，不断提升市场效率与吸引力，为科技创新企业跨境投融资提供重要的、可预期的市场环境。”