上海
9月17日晚，中证指数《新指速览丨中证民生理财多资产指数系列正式发布》官宣了两个新指数的发布。看名字就能看出，这是中证指数与民生理财联合发布的。
对这个指数，发布推文还配了一张海报，海报上定义其为“股·债·商品多元布局宏观状态中性策略的长期配置工具”。定语很长，不过的确是将特点描述出来了。
这次的多资产系列指数，一共两只：民生理财稳健(932743)和民生理财进取(932717)。
股债金组合
严格来说，这两个指数暂时还是“股债金组合”，不似有些多资产指数会放入期货市场的铜、燃油等，这或许是为了保证发行公募产品的可行性。
编制思路，官方的表述如下：
中证民生理财多资产指数系列以股票、债券、商品为底层资产，其中，股票资产覆盖A股大、中、小盘宽基及红利、成长等风格策略；债券资产覆盖国开债、国债；商品资产为黄金。编制方法上采用宏观状态中性策略，通过风险平价模型，从宏观状态、大类资产、细分资产类别三个维度逐层实现风险均衡，降低单一宏观环境波动带来的冲击，让投资者更专注于获取长期持有的风险溢价。
公布的成分指数如下，除了黄金用了ETF代替，其他都是中证指数公司自家的指数。黄金用ETF代替，可能是为了免去使用国内黄金现货价格的麻烦。根据规则，每月调整权重。
中证指数公司发布的数据，基日是2016年12月30日。
下表是这两个指数，自2019年迄今的收益数据对比。
稳健PK招行100816
为了对这两个指数的表现有一个更直观的对比，我给他们各找了一个PK对象。
民生理财稳健的对标对象，是同为银行系的知名产品100816，也就是招银理财招智睿和稳健(安盈优选)360天持有1号A。
由于后者成立于2022年末，所以只能从那个时点开始对比。从回撤来看，民生理财稳健还是要优秀不少。不过请注意，招商银行的100816是一个真实的产品，已经扣费；而民生理财稳健指数只是用成分指数合成的，没有扣费，所以如果考虑长期扣费，收益要打个折扣。
下表是逐年收益对比，2025年和今年迄今，还是招银100816略占优势。
不过，类似民生理财稳健这种低回撤的风格，如果发一个ETF-FOF，或许还挺适合低波固收+市场，尤其是ETF流动性好，甚至可以不用设置持有期。
民生理财进取PK国泰海通全天候
至于民生理财进取，我选的标的是国泰海通全天候，我自己很喜欢的一个超级强大的多资产指数。不过需要说明的是，虽然国泰海通全天候名字里面有“全天候”，但并不是标准的风险平价策略，甚至会阶段性权益空仓，所以控回撤能力很强。
不过因为国泰海通全天候指数目前在这个领域堪称一面旗帜，所以总是要对标比较一下。
由于国泰海通全天候指数是2019年才开始发布，所以也选取2019年迄今作为对比。
从下图可以看到，民生理财进取的进攻性更强，当然回撤也会更大。尤其是2026年，回撤显著扩大。
以逐年收益对比来看，民生理财进取在2024年-2025年的牛市有优势，毕竟成分股中有科创创业50，而国泰海通全天候A股权益只有沪深300。但到了2026年，显然就是后者的高光时刻，但主要是依靠6月末降低A股仓位的“神之一手”实现的。
虽然民生理财进取的回撤控制差点，但我觉得这个指数的产品潜力非常大。
毕竟，能以这样的收益，做到卡玛比率2以上，相当难得了。
国泰海通全天候虽好，但因为里面有铜、燃油期货，而且还有纳指ETF、标普500ETF备选，所以要做公募类产品，很不合适，一方面是商品期货公募涉足有难度，另一方面是美股ETF溢价居高不下，很麻烦。
相比之下，民生理财进取指数是纯A股、港股和债券的多资产指数，用ETF跟踪非常方便，不但没有溢价担心，而且市场容量也可以做得很大。
指数有了，接下来就看产品何时来了。
指数是民生理财定制的，不知道未来是银行渠道先出现跟踪的理财产品，还是公募基金(民生加银？)能有产品跟踪。
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