北京
来源：市场资讯
（来源：浙商银行FICC）
一级方面，今日银行间新发48笔，规模404.2亿元，短融20只合计211.5亿元，中票24只合计160.7亿元，PPN 4只合计32亿元。总体来看今日发行量较此前再度回落，截标债券低估值或平估值发出居多，3Y 26宁夏交投MTN001发在1.70%，估值1.77%，5Y 26济南高新MTN008A发在1.89%，估值1.94%，10Y 26济南高新MTN008B发在2.63%，估值2.66%，5Y 26上虞国投MTN004发在1.68%，估值1.71%。
二级方面，信用债成交笔数维持高位，成交1418笔，位于7月以来历史80.36%分位，平均低估值0.51bp成交。TKN占比回落至71.72%分位，低估值成交占比水平维持在71.77%。1Y内信用债成交383笔，位于7月以来历史75.00%分位，中位数低估值0.17bp成交，收益率中枢为1.55%。1-3Y信用债成交564笔，位于7月以来历史64.29%分位，中位数低估值0.48bp左右成交，收益率中枢来到1.67%。3-5Y信用债成交278笔，位于7月以来历史64.29%分位，中位数低估值0.78bp成交，收益率中枢为1.81%。5Y以上信用债成交167笔，位于7月以来历史96.43%分位，中位数低估值0.75bp成交，收益率中枢为2.07%。
市场总结
今天资金面继续边际转紧，隔夜逆回购6000亿报满，也体现了一级交易商对资金需求之旺盛，现券情绪没有受到流动性的太多扰动，市场将其定价为税期及北交所打新的一次性摩擦。日内期货冲高回落，现券也随之从情绪过热回归均衡，暂未脱离震荡整理的窠臼。目前债市整体处于低位震荡、多空分歧加剧的阶段，短期上涨动能有所衰竭。信用债行情则一往如常，等级利差及5-3y期限利差继续收敛，基本延续了三季度以来的趋势；从机构行为看，广义基金配置需求扩张是本轮信用债牛市的直接买盘，且出现显著的拉久期特征，买入重心从此前的3Y以内为主延伸至3-5Y，推动曲线中段补涨。目前随着利率债逼近前低，且临近季末可能面临银行兑现浮盈的扰动，市场机构对于行情是否已进入牛尾阶段的讨论多了起来，但信用债票息为王的逻辑似乎未受撼动，在极其稳定的资金面预期及充裕的非银负债端支撑下，信用债市场对于踏空的恐惧远大于回调，因此目前虽然利差水平已相当逼仄，但暂时缺乏利差走阔的催化。
市场数据
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