华为撤了之后，塞力斯A股直降，问界项目以后的路该怎么走？

9月15日下午，赛力斯的A股盘中一度暴跌近6%，H股直接跌到34.06港元的历史新低。

市场消息传得沸沸扬扬，华为从问界项目撤出后，将合作模式从“运动员”调整为“教练员”。

赛力斯这个曾经背靠华为的品牌，未来还能独立承受市场的狂风骤雨吗？

从赛力斯与华为合作的起点来看，赛力斯并非一开始就风光无限。

2019年，赛力斯的前身小康股份因为连年亏损，选择和华为合作，试图依托鸿蒙智行系统这块“试验田”寻找突破口。

但双方的第一款合作车型赛力斯华为智选SF5表现平平，市场反应不佳。

直到2022年，问界M5横空出世，赛力斯才迎来了命运的转折点。

这一年，小康股份正式更名为赛力斯，并通过问界品牌快速打响知名度。

问界M5的推出让赛力斯连续三年实现销量和营收增长，累计交付超过90万辆。

根据公开数据，2024年至2025年，赛力斯实现了约119亿元的归母净利润，一举成为新能源领域的“热门选手”。

可现在，华为突然退居次位，将问界的主导权完全交还给赛力斯。

华为所求的，肯定不简单。

随着问界成功立足市场，华为的“鸿蒙智行”品牌矩阵也已经铺开，包括智界、尚界、享界等系列车型，以及新合作伙伴广汽和东风的加入。

这些品牌大多处于投入期，持续烧钱爬坡，需要大量资源支持。

而华为内部的团队人力和管理半径有限，继续押注问界可能会拖累整体战略布局。

为了规避更多的经营风险，并维持稳定轻资产收益，华为选择了适时让渡问界，专心扮演“赋能者”的角色。

那么，在华为帮助赛力斯完成“扶上马”的阶段性目标之后，赛力斯能否独自驾驭这辆问界马车呢？

尽管赛力斯在过去几年中靠问界赚得盆满钵满，但细细拆解盈利账目，会发现隐藏在巨额营收背后的危机。

2022年至2025年上半年，赛力斯累计向华为体系采购金额超过750亿元。

这意味着，每一辆问界交到用户手里，大约有13.6万元直接流进了华为的口袋。

单从2025年上半年数据来看，赛力斯仅这一阶段就向华为支付了200亿元采购资金。

问界走量越高，赛力斯需要支付给华为的硬件费用、技术授权费、渠道运营费越多，自己手中留下的利润则大幅“缩水”。

到2026年，问题变得更为突出。

尽管上半年赛力斯新能源车的总销量同比增长3.9%，勉强维持在17.9万辆。

其中问界交付量同比上涨5.6%，但公司却交出了亏损17.17亿元的业绩答卷。

这一亏损主要归咎于两方面：

一是碳酸锂和车规芯片价格的大幅上涨，导致每台车成本增加1.5到2万元；

二是赛力斯向华为支付的采购和服务费用再度攀升，同比多出42.4亿元，占利润下滑规模的90%以上。

这样的商业模式被市场形容为“佃农经济”，赛力斯虽然是整车制造商，但利润薄如刀片，更多像是在为华为“打工”。

车卖得越多，交出去的钱反而越多，企业很难形成良性循环。

这种与华为深度绑定的系统，一直由华为掌控核心数据、渠道、用户流量等关键资源。

如今华为选择“放手”，不仅是业务模型的调整，更意味着过去五年里赛力斯赖以生存的资源优势重新归位。

从“主力运动员”到“赋能教练”，华为那句“你们以后要自己负责所有的事”，听起来无疑是对赛力斯能力的一次真正考验。

而赛力斯的答卷又会如何呢？

在这场变革中，“问界”品牌究竟能否摆脱对华为的依赖，是赛力斯必须面对的问题。

90万存量用户，到底是冲着华为先进技术来的，还是对问界品牌产生了真正的认同，这将直接影响这个品牌未来的生命力。

8月问界销量同比下滑49.68%，接近腰斩，而这时候华为还没有完全退出。

从市场表现看，问界的护城河并不稳固。

不过，赛力斯并非一无所有。

财报数据显示，2026年上半年，赛力斯的研发投入同比增长了34.8%，达到70.07亿元，研发力度并没有收缩。

同时，公司现金储备高达731.5亿元，占总资产的一半以上，有息负债率仅为3.2%，财务底子算得上扎实。

其主打高端市场的问界M9在8月单月交付量达到10098辆，连续两个月稳居50万元级别销量冠军，是目前整个赛力斯产品矩阵中唯一的增长亮点。

20万元区间的M6也在尝试爬坡，用以对抗小米、零跑等竞品的围剿。

赛力斯的挑战远比看上去复杂得多。

其产品定义、营销节奏、门店运营等核心环节，过往一直由华为操盘，赛力斯从未完全主导过一个汽车品牌。

此次合作模式改变后，这些关键资产如何完成交接，赛力斯是否有能力自行接手，答案充满未知数。

问界现有用户可能更多忠于华为而非品牌本身，一旦华为光环彻底褪去，品牌销量如何保持？

其他价位段的新能源玩家已然对市场虎视眈眈，30-50万元区间有理想i6、蔚来ES8分流，50万元以上，则面临着传统豪华品牌新能源反扑的威胁。

单靠一款高端M9旗舰车型“独挑大梁”，品牌抗风险能力不足。

可以说，华为的抽身，虽是赛力斯的一场“成人礼”，但更像是一场“裸考”。

在经历了五年的高速扩张之后，赛力斯能否凭自己的能力找到方向、抓住品牌未来，还得看未来几个季度的交付量和毛利率表现。

此战成败，不但关系到赛力斯的未来，更关乎中国自主品牌在竞争日益激烈的新能源市场中如何破局创新。

微风