北京
美联储9月16日将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息。最新点阵图显示，18名与会者中有16人判断2026年底适宜的政策利率应高于当前水平，多数官员仍预期利率存在进一步上行空间。
加息落地后，投资者关注点已从“会不会加息”转向“加息之后买什么”。对历次紧缩周期的历史统计显示，美股能源与信息技术板块最能抵御压力，房地产和可选消费相对脆弱；而板块表现的决定性因素并非利率绝对水平，而是收益率攀升的速度。
杰富瑞回顾1983年以来的加息周期发现，首次加息后12个月，美股能源板块平均回报为22.4%，居主要行业第一位；信息技术板块以15.4%的平均回报排名其后。
嘉信理财基于1994年至2015年五轮周期的研究则显示，房地产板块相对标普500的中位数表现落后4.3个百分点，在全部11个板块中最为疲弱。同一口径下，能源板块在首次加息一年后相对标普500的中位数超额收益约为5个百分点，同样位居首位。
按照LPL Research的统计，1994年以来至本轮加息之前，美国经历了六轮主要紧缩周期。从平均表现看，这六轮周期呈现较明显的“先弱后强”特征：标普500在首次加息后的前四个月平均回报仍为负值，随后随市场逐步消化紧缩政策而改善。
美股住宅建筑类股票自6月以来已较等权重标普500落后16个百分点。
高盛指出，对板块轮动冲击最大的并非利率水平本身，而是加息速度。按当前市场波动环境，10年期美债收益率一个月上涨50个基点、或两周内上涨30个基点，即构成“快速加息”压力。
两大板块的抗压逻辑并不相同。能源公司受益于通胀环境下商品价格上行与强劲自由现金流；大型科技公司则凭借高利润率、定价权和资产负债表韧性，以盈利增长部分乃至完全抵消估值倍数下降的影响。
高盛认为，若企业能通过资本开支与研发提高长期增长，更强的增长预期可以抵消利率上升带来的估值压力。对科技行业而言，AI投资能否最终转化为生产率与盈利增长，因此成为关键变量。
市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。
本文源自：市场资讯
作者：行舟
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