黄金会像房子一样突然暴跌，套牢30年吗？盘点黄金历史上多次暴跌

黄金会像房子一样突然暴跌，套牢30年吗？盘点黄金历史上多次暴跌

金店柜台前排队的场面，眼下比一年前冷清了不少。年初还站在5589美元高位的金价，到9月中旬已经缩水到4300美元一线，八个月蒸发超过1200美元。有人赚得眉开眼笑，也有人在一月底冲进去，蹲在小板凳上重新算账。金价真会像那些高位接盘的商品房一样，一套就是二三十年？

这个问题得往老账本里翻。先看眼前——北京时间9月17日凌晨，美联储三年来首次加息，联邦基金利率上调25个基点至3.75%—4.00%。决议公布前金价一度冲高到4368美元，加息落地后急速跳水，最低砸到4273美元。点阵图显示18位官员中有16位认为年内还要至少加一次息，年底利率预测中位数升至4.1%。美元指数站上100关口，10年期美债收益率重回5%上方。黄金不产生利息，利率越高，持有黄金的机会成本就越大，资金自然往美元资产跑。

今年3月已经演过一轮更猛的。3月16日到20日那一周，现货黄金单周暴跌10.49%，创下1983年3月以来43年最大单周跌幅，这一跌幅甚至超过了2008年金融危机和互联网泡沫破裂期间的任何单周表现。金价8个交易日连续下行，3月23日一度失守4100美元，年内涨幅被全部抹去。全球黄金ETF在那段时间遭遇约108亿美元资金流出，有机构分析认为，金融机构在“清算盈利的黄金头寸，以应付股市和债市的追加保证金要求”。

有人觉得这次已经跌得够凶了。但把尺度拉长看，这种回撤在黄金历史上连中等级别都算不上。上世纪70年代美国刚放开个人持金那阵，金价从35美元被炒到197美元，一年后又对折砍到103美元。真正让一代人不敢碰黄金的是1980年。伊朗人质危机、苏联部队开进阿富汗、美国通胀突破13%，把金价推到850美元。沃尔克接手美联储后，把联邦基金利率一路拉升至20%的历史极值，金价随后跌到252美元，跌幅达65%。在850美元附近追高买入的人，一直等到2007年才重新摸回这个价位，整整等了27年。

1980年代中期又演了一遍类似的剧本，金价从510美元跌到284美元。1987年美股黑色星期一那天，很多人以为黄金会成为救命稻草，结果它也挨了一刀——大家急着换现金还债，什么都得卖。九十年代末更冷，英国财政部一口气把415吨黄金储备摆上台面拍卖，比利时、瑞士的央行也在减仓，1999年金价探到252美元二十年低点，《经济学人》封面直接印上“黄金之死”四个字。2008年金融海啸期间，金价从1032美元被砸到681美元，跌幅34%——所谓“避险神器”，在流动性枯竭的时候一样得让位给现金。

2011年9月金价冲上1921美元，2013年4月两个交易日跌掉13%，随后三年一路阴跌到1050美元。当年“中国大妈”排队搬金条上过头条，那批人真正解套已经是2020年前后，前后熬了七年。-盘点这些暴跌，能看出几条铁律：美联储加息周期里黄金基本抬不起头；央行大规模抛售会引发连锁踩踏；一旦市场闹钱荒，避险资产照样得被清算换现金。这些不是理论推演，是每一次崩盘反复验证过的。

现在把镜头拉回当下。金价距离1月底高点已经跌了23%左右，从暴跌频率的历史规律看，这一轮回调已经在发生，只不过还没到“腰斩”的程度。托底的力量也没散。中国人民银行8月末黄金储备达到7673万盎司，约2386吨，8月单月增持超过20吨，创近3年新高，连续22个月增持黄金。波兰央行今年累计购入82吨，韩国央行也时隔13年首次明确重启购金计划，二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%。-全球央行的胃口还在，这是暴跌不容易演变成“自由落体”的一块压舱石。

摩根大通把年底目标价放在4500美元，高盛给到4900，瑞银维持5500，富国的区间在4900到5100。银行圈的口径已经比年初集体下调了一轮。-但央行购金的逻辑和散户追涨完全不同——世界黄金协会中国区CEO王立新指出，各国央行管理储备资产首先考虑安全性，其次是流动性，最后才关注回报。中国央行持续增持，是为了分散储备资产构成，降低对单一主权货币的过度依赖。

回到最开始那个问题——黄金会不会像某些烂尾楼一样套人三十年？答案得看进场的位置。1980年在顶点冲进去的等了27年，2011年顶点进的等了差不多7年，今年1月底5589美元那个位置冲进去的能等多久，现在没人敢下断言。但黄金跟房子终究是两码事。金条随时能变现，全球都有报价，不用背贷款，不交物业费。房屋出售需要找到买家并完成过户，实际拿到资金往往至少耗时三个月。-这是黄金作为家庭资产一部分的价值所在——但也就止于“一部分”。把养老钱一股脑压进去赌方向，就是另一回事了。

分批建仓、留出余粮、不追高、不满仓，这几条老话在4300美元的金价面前一个字都不过时。对一位六十岁的老人来说，黄金该扮演的角色是抽屉里那份保单，不是餐桌上的主菜。历史给出的经验只有一条——高处从来不胜寒，但也从来不缺人愿意上去站岗。

当全球央行在4300美元附近越跌越买的时候，普通人跟着“抄作业”到底算聪明还是冒险？如果连央行都在用真金白银投票，我们是不是该重新想想，黄金在家庭资产里到底该占多大的分量？