北京
周四A股市场出现了回落蓄势的态势。
其中，以黄金、铜为代表的资源主线出现领跌态势，AI硬件主线也有所疲态。故，上证综指等主要股指在早盘开盘后一度低开低走。不过，得益于新能源汽车主线、创新药主线以及农业板块的反复活跃，聚拢了些许人气，使得A股主要股指在午市后出现了低位震荡整固的态势。
鹰声嘹亮，资源主线领跌
在周三，A股市场的动量资金押注美联储会加息一次，但只是防御性加息。换言之，后续进一步加息的概率并不强。因此，这一批动量资金加大了对以黄金、铜为代表的资源主线的布局力度，使得资源主线成为周三A股回升的一股强劲推动力量。
但是，周四早间的新闻显示：美联储鹰声嘹亮，此次加息并不是防御性加息，而是以抗通胀为目标，且点阵图隐含着2026年末还有一次加息，这就意味着美联储加息锚并不是美债，也不是美国经济增长情况，而是美国的通胀数据。
由此可见，动量资金在周三的押注是错误的。所以，在周四早盘，动量资金纷纷“认错”，黄金股、铜业股等资源主线的筹码持续涌出，市场抛压一浪接一浪，从而推动着上证综指等股指出现了低开后再度低走的走势。与此同时，美联储的加息，也意味着AI基建开支的费用进一步提升，虽然短线不会改变美国云厂商开支的方向，但会影响到融资速度以及融资成本。所以，A股的AI硬件主线的海外链方向也冲高受阻，使得短线A股的压力进一步增强。
或是难得的回补契机
不过，从周四亚太股市主要股指表现来看，韩国KOSPI指数、日经225指数的表现相对抗跌，甚至港交所科技100指数还在盘中逆势拉出红盘。国际金银铜价也在周四的亚洲交易时间表现出色，纷纷大涨。看来，只有A股的表现相对疲态，可能与A股动量资金在周三提前押注方向出现失误有关，也可能是因为A股的长线资金尚未认识到巨大的债务规模对进一步加息的限制。
也就是说，在周四的全球大类资产走势中，A股的表现与全球大类资产的定价逻辑出现了一定的背离。之所以如此，除了前文提及的A股动量资金迅速“认错”等因素外，还可能与这两个信息有关。一是周四的国际油价再度震荡走低，显示出国际油价在当前价格区域已形成了较强的上行阻力区域，从而减缓了未来进一步加息的预期，这也得到了美元指数在周四回落走势的信息佐证。二是国际金价的走势不仅与美联储加息有关联，还与全球央行增持黄金有着较大关联。因此，周三夜盘国际油价的急跌已经定价了美联储的加息，但对全球央行持续增持黄金未充分定价。因此，在周四亚洲交易时间，国际金价开始回升，定价全球央行增持黄金的方向。同样，对于铜等算力金属来说，虽然利率高企会抑制铜等算力金属的需求预期，但供给端的持续萎缩趋势较为清晰，市场并未充分定价。所以，经过充分调整后的国际铜价在周四再度回升。
综上所述，周四A股与全球大类资产走势的背离，将是后续A股动量资金再度回流A股的动能。所以，周四的A股回落或是一个较佳的回补仓位的契机。在方向上，创新药、AI硬件、资源主线等仍然是动量资金关注的焦点，红利资产则是长线资金的压舱石，仍然会保持着相对强劲的走势。
（执业证书：A1210623100001）
来源：金百临咨询 卢娜
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