Waymo被曝车队“秘密大军”待上路 特斯拉(TSLA.US)估值支柱Robotaxi压力更大了

智通财经APP获悉，知名投资人罗斯·格伯(Ross Gerber)此前在社交媒体上晒出一处停满 Waymo 车辆的“秘密停车场”，直指Alphabet(GOOGL.US)旗下这家自动驾驶部门正准备大规模投放运力，而特斯拉(TSLA.US)的 Cybercab 却因为“没有为取消刹车踏板申请豁免”在浪费时间。

同一周，美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)向特斯拉发出特别命令，要求其在 9 月 30 日前回答 21 个问题，说明这款没有方向盘、踏板和后视镜的无人驾驶出租车如何在没有豁免的情况下符合联邦安全标准。

“100 多辆新 Waymo 随时可以投放”

格伯是财富管理公司 Gerber Kawasaki 的首席执行官兼联合创始人。他在 X 上发布照片显示，圣莫尼卡一处设施里整齐停放着一排排 Waymo 车辆。“我今天在圣莫尼卡到处闲逛时发现了一个秘密停车场，”格伯写道，“里面停满了准备投放的新 Waymo，有 100 多辆。即将发生一些疯狂的事情……”

他据此判断，Alphabet 的无人驾驶出租车部门正在进入大规模放量模式：“看起来 Waymo 正在进入真正的规模化阶段，而特斯拉的 Cybercab 在浪费时间，因为他们没有为取消刹车踏板申请豁免。”

格伯的观察与 Waymo 公开的扩张数据吻合。Waymo 目前在全美运营超过 4,000 辆无人驾驶车辆，每周完成超过 50 万次付费订单，并计划到今年底在全球 20 个城市实现每周 100 万次付费乘车;9 月 14 日(周一)拉斯维加斯正式上线付费服务，成为其美国第 15 个运营城市，此前公司刚扩展至丹佛、圣地亚哥和坦帕。

国际市场上，东京、伦敦的测试已在筹备，慕尼黑将成为其欧盟首个市场，商业服务目标定在 2027 年底(据 Quartz 转引彭博报道)。Waymo 的车队还在变厚：IBD 援引行业人士估计，其年底在路车辆可能达到 5,500 辆左右，2027 年起现代汽车在佐治亚州工厂生产的 Ioniq 5 将成为车队主力，据报道 Waymo 计划到 2028 年采购 5 万辆;摩根士丹利则估计其 2032 年将运营近 12 万辆自动驾驶汽车。

资金弹药同样充足——Waymo 今年初刚以 1,260 亿美元估值完成 160 亿美元融资，目前正在与 Pimco、黑石、Sixth Street 洽谈超过 30 亿美元的首笔债务融资，由高盛担任顾问。

相比之下，特斯拉的规模差距悬殊。就在 Cybercab 本月初商业首秀前后，得克萨斯州车辆注册数据显示：特斯拉在该州注册的自动驾驶车辆共 420 辆，其中 Cybercab 仅 45 辆，其余 375 辆为改装版 Model Y;而 Waymo 在同一个州的注册车辆为 988 辆。里程积累的差距更大——特斯拉 9 月 3 日宣布其 Robotaxi 车队累计完成 100 万英里无监督行驶，而 Waymo 累计完全自动驾驶里程已超过 2 亿英里，相差约 200 倍。

监管障碍：9月30日前回答 21 个问题

Cybercab 是一款双座机器人出租车，没有方向盘、踏板和后视镜，目前仅通过特斯拉 Robotaxi 应用在奥斯汀部分地区运营。马斯克称它是“第一款专为无监督全自动驾驶打造的汽车”，特斯拉高管则承诺提供“经济舱价格的头等舱体验”。但这种非常规的设计，现在成了 NHTSA 审计的核心。

NHTSA 已给特斯拉 9 月 30 日的期限，要求回答 21 个问题，解释 Cybercab 如何在没有豁免的情况下符合现行联邦安全标准。监管机构想知道：认证过程中是否使用了临时安装的转向或制动控制装置、乘客能否通过触摸屏移动车辆、Cybercab 如何满足脚操纵动刹车、转向灯、后视镜、后方视野和车身稳定控制警示等要求;特斯拉还须披露车队规模、扩张计划和运营限制。调查的关键疑点在于：特斯拉是否以装有人工驾驶设备的配置证明车辆合规，却让不配备这些设备的 Cybercab 上路收费载客——特斯拉面向应急救援人员的指南已证实，部分 Cybercab“通常”没有方向盘，但为测试和验证安全系统，一些车辆安装了方向盘、加速踏板和制动踏板。

这里有一个容易被忽略的背景：美国现行法律下，完全自动驾驶汽车只要配备方向盘、制动踏板等人类驾驶装置就无需 NHTSA 批准;若想取消这些装置，制造商可以申请豁免，但每家制造商每年最多只能让 2,500 辆此类车辆上路。特斯拉没有走豁免路径，而是选择自我认证——这条路没有数量上限，但也意味着要自己向监管证明合规依据。这正是格伯所说“没申请豁免”的语境，也是 NHTSA 追问的靶心。

NHTSA 局长乔纳森·莫里森(Jonathan Morrison)表示，机构“完全支持自动驾驶汽车的安全开发与部署”，但“需要确保所有法律都得到遵守”。不完整回应的代价不小：据命令文件，特斯拉可能面临司法部诉讼，以及每天最高 27,874 美元、同一系列违规累计约 1.39 亿美元的民事罚款。监管的审查范围覆盖约 1,000 辆 Cybercab——是在奥斯汀道路上运行数量的 20 倍以上，显示监管者盯上的不是眼下的试点，而是特斯拉规划中的扩张。前车之鉴是亚马逊旗下 Zoox：2022 年走同一条自我认证路径，审计拖了四年，最终在获批前被迫召回全部 105 辆机器人出租车。

安全层面的杂音也在累积。据 Axios 获得的奥斯汀市数据，自 2025 年 6 月测试开始以来，已有 10 起涉及特斯拉自动驾驶车辆的事件或投诉，其中 7 起被归类为安全关切，包括未在人行横道让行、闯闪烁红灯等情形。

散户情绪滑向“极度看空”

在 Stocktwits 平台上，围绕特斯拉的散户情绪过去 24 小时内从“看空”滑落至“极度看空”，24 小时消息量上升 12%。今年以来，特斯拉股价累计下跌约 20%，是“七巨头”中表现最差的一只。

一位用户写道：“$TSLA 只要你了解纯摄像头系统，就知道它在暴雨、极暗环境和浓雾里没法运行。因此它在任何条件下都无法连续运行，永远达不到 L5。恕我直言。NHTSA 会在中期选举前关停所有无监督 Cybercab……到时候你可以说这是政治操作，但我看到的只是一场精心策划的退出骗局。”另一位用户则质疑基本面：“$TSLA 拿出需求数据给我们看看……他们宣称满电 500 英里，实际可能不到 400 英里。充电要多久??要开 2,000 多英里赶死线的话，祝你好运。”

值得玩味的是格伯自己的持仓：据Koyfin数据，截至 6 月 30 日，Gerber Kawasaki 仍持有 279,997 股特斯拉股票，价值约 1.178 亿美元，占其组合的 3.1%。批评归批评，真金白银仍在场内。本月早些时候 Cybercab 发布前后，优步(UBER.US)宣布裁员约 3,300 人(占员工总数 10%)以将资源转向网约车与机器人出租车业务，格伯当时称这些被裁员工是“AI 时代的第一批受害者”。

无人驾驶承载着特斯拉多大的估值？

这场竞争差距之所以致命，是因为特斯拉的估值有相当大一部分押注在还没成规模的 Robotaxi业务上。

在摩根士丹利的分类加总(SOTP)模型中，400 美元目标价里仅 Robotaxi 业务(Tesla Mobility)就贡献每股 120 美元，占比 30%，是仅次于网络服务(每股 144 美元)的第二大价值来源;汽车业务本身只值每股 45 美元。

大摩分析师Andrew Percoco 明确写道，无监督车队的持续扩张是特斯拉年内跑赢大市的核心驱动，若车队能在发布后数日至数周内扩张至 25 至 50 辆以上，股价有望获得积极反应;反之若只是有限展示，股价将承压。该行还在纽约街头目击到一辆 Cybercab，其 AlphaWise 团队研究显示纽约地区远程操作员招聘活动增加，暗示特斯拉正在为纽约市场布局。

其他大行的口径更激进：瑞银此前测算，若特斯拉能在 2027 年前实现 10 万辆级年交付、单英里成本降至 0.25-0.35 美元，仅 Robotaxi 分部估值可达每股 150-220 美元、最高占特斯拉估值 40%;美国银行曾将这项业务单独估值至最高 8,440 亿美元，约占公司整体市值一半。ARK Invest 则预测 2029 年前后，特斯拉无人出行业务将撑起企业近 90% 的利润与市值(转引)。特斯拉目前市值约 1.4 万亿美元，滚动市盈率超过 390 倍——市场早已在为一个尚未产生可观收入的业务提前付钱。

根据Tipranks数据，过去三个月内25位华尔街分析师对特斯拉未来12个月的目标股价预测，平均目标价为388.85美元，最高预测价为505.00美元，最低预测价为24.86美元，分歧之大在巨头股中罕见。

高盛本周又添了一层压力：将特斯拉三季度交付量预期从 49 万辆下调至 43.5 万辆，理由是美国、中国和欧洲的销售疲软。Citizens 分析师 Andrew Boone 重申“与大市同步”评级时点出了行业共识的疑虑：自动驾驶行业仍对特斯拉的纯摄像头方案持怀疑态度，安全担忧与技术挑战依然显著。

回到格伯那条“秘密停车场”的帖子——他看到了数百辆待投放的 Waymo，也看到了一个正在被监管追问认证依据的 Cybercab。对特斯拉而言，无人驾驶不只是产品线上的一个新车型，而是每股 120 美元、占比三成的估值支柱;在 NHTSA 的 9 月 30 日大限之前，这支支柱的每一道裂缝都会被市场放大检视。