最新《投资者情绪调查报告》发布：受访者下调对股市预期，但市场交易活跃度持续上升

《每日经济新闻》记者获悉，今天（9月17日）长江商学院发布了2026年投资者情绪问卷调查（CKISS）三季度报告（以下简称《报告》）。

《报告》显示，相比上期（2026年4月），本期受访者认为A股会上涨的受访者占比约58.6%，下降了5.2个百分点；整体预期回报率下调至-0.7%，较上期下降1.8个百分点。投资意愿的回调更为明显：愿意投资股票的净增加人数占比约10.7%，比上期下降7.3个百分点；愿意增加股票型基金投资的净增加人数占比约13.4%，比上期下降1.2个百分点。

值得注意的是，尽管受访者下调了对股市的预期，市场交易活跃度却在持续上升。与此同时，与预期下调形成鲜明对比的，是上市公司净利润增速的明显好转。《报告》指出，当前基本面与资本市场情绪之间的分歧，反映出市场信心仍有待恢复。

受访者下调对股市预期
但市场交易活跃度持续上升

长江商学院投资者情绪调查，是由长江商学院投资研究部主办的，对资本市场投资人情绪和预期的调查。

《报告》指出，2025年以来，全球股市的AI驱动效应显著加速。费城半导体、台湾加权指数、韩国综指等半导体权重高的市场涨幅惊人。2025年全年至2026年上半年，费城半导体累计上涨186%，台湾加权指数上涨100%，韩国综指涨幅达到惊人的253%。2026年7月至8月费城半导体和韩国综指出现回调下滑19%，台湾加权指数持平。

A股和标普500同样受AI行情带动，只是因市场结构更分散，涨跌幅度相对温和。2025年初至2026年上半年，上证综指、深证综指、美国标普500分别上涨22%、45%和27%，2026年7月至8月上证综指和深证综指分别下降2.6%、9.7%，标普500则继续上涨2.5%。

7月全球股市回调，打断了A股的上涨节奏。调查显示，受访者对A股的上涨预期、预期回报率和投资意愿集体下调，但二级市场交易依然频繁，资本市场保持了活跃度。

具体来说，本期认为A股会上涨的受访者占比出现下滑，预期回报率也有所下调，同时受访者也下调了对港股的预期。

尽管受访者下调了对股市的预期，但市场交易活跃度并未下降。《报告》用过去12个月交易市值的TTM（市盈率）值与月均流通市值之比来计算换手率，从2024年12月至2026年8月，上证综指换手率从2.39提高到4.2，深证综指换手率从5.84提高到8.5。在换手率升高的同时，A股的估值并没有大幅提高，上证综指的PB从1.13提高到1.25，深证综指从1.93提高到2.4。

“说明当前市场多空分歧巨大：有人认为股价偏低在逢低吸纳，有人认为股价偏高在逢高出清，总体上买方略占上风，价格在震荡中缓慢抬升。”《报告》如此表示。

投资者对人工智能风险重视不足

《报告》指出，在风险方面，全球正在经历地缘政治、智能革命、气候变化和金融风险四重因素叠加的深层次调整。这一调整具有长期性和系统性，但投资者恰恰没有给予足够的重视。

例如，在人工智能风险方面，AI的快速演进正在成为另一重不可忽视的冲击，其影响至少体现在三个层面。

第一是就业与分配层面。AI有望像历史上的电力和信息技术一样成为通用目的技术，大幅提高全要素生产率——这是乐观的一面。但与以往的技术革命不同，AI直接替代的不仅是体力劳动和程式化的文书工作，还包括翻译、编程、设计、研究等高技能认知劳动。替代速度快、波及面广，而新岗位的创造往往滞后于旧岗位的消失。如果转型期的社会保障和再培训体系跟不上，失业冲击就会转化为消费萎缩和社会不稳定，最终反过来侵蚀企业盈利与资产价格的基本面。

第二是金融稳定层面。当前全球AI基础设施投资已进入每年数千亿美元的量级，美股涨幅高度集中于少数AI科技巨头，市场估值对AI变现前景的假设相当乐观。这种格局与2000年互联网泡沫有相似之处：技术方向未必错，但巨额超前投资一旦遭遇变现不及预期，估值回调的烈度可能波及全球市场。此外，数据中心能耗激增正在重塑全球电力需求格局，算力与能源深度绑定，又把AI风险同能源价格与地缘风险勾连在一起，形成风险叠加。

第三是治理与安全层面。深度伪造侵蚀信息秩序，自主武器改变战争形态，算法偏见放大社会撕裂；而通用人工智能一旦失控，虽然概率难以量化，后果却可能是人类无法承受的。这也是为什么包括多位AI领域领军人物在内，越来越多的科学家将AI列为人类面临的生存性风险之一。

《报告》提醒，受访者对此缺乏足够重视：本期只有27%的受访者认为AI会带来巨大风险，比上期下降5个百分点；45.5%的受访者认为AI会带来巨大的失业浪潮，比上期下降3.6个百分点。“技术变革越深刻，市场的这种麻痹就越值得警惕。”