上海电气1元甩卖电气国轩47.4%股权

历时近9个月，上海电气（601727.SH）终于将一笔资不抵债的低效资产合规剥离了！

9月15日，上海电气发布公告称，公司以1元价格转让其持有的上海电气国轩新能源科技有限公司（以下简称“电气国轩”）47.4%股权的交易已全部完成。截至9月16日收盘，上海电气股价报收6.43元/股，下跌0.31%，总市值999.2亿元。

1元卖“子”

早在2025年12月31日，上海电气董事会就已审议通过相关议案，同意公司通过上海联交所公开挂牌转让公司所持的电气国轩47.4%股权。公司当时预判，若交易以挂牌底价完成，预计将增加当期归母净利润约8500万元。

不过，这项交易却一波三折。首轮挂牌就遇冷，2026年1月4日，上海电气首次通过上海联合产权交易所公开披露该股权转让信息，但首轮挂牌全程未能征集到任何意向受让方，转让推进遇阻。

2026年2月4日至4月8日，上海电气启动二次公开挂牌，直接将标的股权的挂牌价格调整为人民币1元，以匹配标的资不抵债的实际资产状况。

2026年5月13日，上海电气收到联交所通知，确认南京国轩控股集团有限公司成为该股权的最终受让方；5月21日，双方正式签署《产权交易合同》，敲定1元的最终成交价格。

交易正式收官是在9月15日，这笔历时近9个月的股权转让交易全部完成，上海电气彻底完成了对该低效资产的剥离。

对于转让电气国轩股权这件事，上海电气解释称，主要是因为电气国轩的业务方向与公司战略存在偏离。电气国轩的产品是基于100Ah容量的磷酸铁锂电池，更适用于备电及海外户储市场。而上海电气储能业务的目标市场是国内电力储能项目，该市场主流电芯为280Ah及以上容量的磷酸铁锂电池。

值得关注的是，看似是“1元换股权”的简单交易，实际上附带了一个硬性条件：受让方必须承接上海电气为电气国轩提供的担保，金额为3.3557亿元。

公开资料显示，电气国轩成立于2017年，注册资本5亿元，为国有相对控股企业。完成转让前，上海电气为第一大股东，持股47.4%；国轩高科（SZ：002074）为第二大股东，持股45.4%。

近年来，电气国轩深陷经营困境。2024年，电气国轩营收10.5亿元，净亏损3.38亿元，负债高达29.62亿元。到2025年9月30日，公司营收继续下滑至8亿元，净利润亏损2.5亿元。截至2026年2月4日挂牌时，电气国轩转让标的对应评估值为-1711.32万元，资产总计评估价值为10.59亿元，净资产评估价值为-3610.39万元。

对于电气国轩来说，随着上海电气的退出，其未来将由国轩高科方面主导。国轩高科方面，通过此次整合加强了对电气国轩的控制，可能更利于其统一战略布局，但同时也需承担起电气国轩的后续经营责任。

靠“瘦身”修饰业绩困局

对上海电气来说，用1元价格出让电气国轩47.4%股权，并不是孤立的偶发动作，而是其近年来持续推进的资产“瘦身”计划中的关键一步。

从公开披露的信息来看，上海电气此前已经在旗下非核心资产处置上持续出手，多轮密集转让动作早已铺开。2026年4月，上海电气董事会一口气通过多项资产处置议案：

同意下属全资子公司安徽投资管理有限公司，以非公开协议转让方式，将所持五河项目公司100%股权、天长项目公司100%股权、蒙城项目公司100%股权、濉溪项目公司100%股权，全部转让给电气控股；同步批准下属另一家全资子公司电气投资管理有限公司，将所持响水项目公司100%股权，同样以非公开协议方式转让给电气控股。

上述五家项目公司股权打包处置，合计交易对价达到4.2691亿元，直接为公司回笼了一笔可观的现金流。

种种迹象显示，上海电气的“瘦身”路线非常清晰：一边通过转让成熟项目股权快速回收现金、优化报表现金流，一边把资不抵债、偏离核心赛道的低效亏损资产彻底出清，双管齐下降低整体负债压力，把资源集中到主业优势赛道上。

除子公司股权外，自2024年以来，上海电气先后挂牌转让两处上海不动产，分别为上海市兴义路8号30层房地产，该标的以6386.39万元成交；上海市闵行区临春路188号房地产及附属设施，成交价格约1.35亿元。

上海电气的“卖卖卖”计划确实改善了业绩面。根据8月30日公布的半年报，上海电气实现营业总收入633.32亿元，同比上升16.6%；归母净利润为9.7亿元，同比上升18.2%；扣非归母净利润为5.5亿元，同比上升0.8%；经营现金流净额为32.59亿元，同比增长107.8%。

不过，数据还显示，2021年到2024年，上海电气经历了扣非净利润连续四年深度亏损，四年累计亏损总额约184.4亿元，这也是其后来密集推进资产“瘦身”的核心背景。

2021年，受隋田力专网通信爆雷、恒大债务违约双重冲击，公司当年计提资产与信用减值损失合计高达155.12亿元，直接导致扣非净利润巨亏118.90亿元；2022年，叠加疫情冲击供应链、原材料价格上涨等因素，公司继续计提大额减值，扣非净利润亏损47.10亿元。

2023年，公司归母净利润率先转正，但扣非净利润仍亏损12.24亿元，主业尚未走出泥潭。

2024年，公司营收止降回升，但扣非净利润依旧亏损6.16亿元，不过同比已大幅减亏近50%。

直到2025年，上海电气才终于终结了这场长达四年的扣非亏损，全年扣非净利润转正至2.01亿元，但其中超80%的归母净利润仍来自资产处置、政府补助等非经常性损益，主业的盈利修复基础仍不算稳固。

截至今年6月底，上海电气资产负债率为75.74%，同比增长1.02%；总债务为606.65亿元，其中短期债务为341.61亿元，短期债务占总债务比为56.31%。

为了进一步夯实业绩修复基础，9月初，上海电气还起诉中国能源，追讨一笔拖欠多年的巨额历史遗留债务。2019年至2020年上海电气累计向中国能源出借合计10亿元借款，到期后对方仅归还100万元本金及少量利息，剩余巨额债务经多次催讨始终未履约。无奈之下，上海电气将中国能源及其余多家担保方一并诉至法院，2026年9月相关案件一审胜诉判决落地，为后续通过质押股权优先受偿、收回历史遗留欠款夯实了司法基础，成为公司出清旧账、修复资产质量的关键一步。

本文源自：国际金融报