海量财经｜绑定瑞幸、蜜雪，年入近9亿！饮品原料大户唯可鲜冲刺北交所IPO

海报新闻记者 张卿彬 报道

买一杯橙C美式、柠檬水，你或许知道果咖、果茶来自哪家门店，却未必会问一句：杯子里负责提供风味的那勺果酱、那点果浆，是从哪家工厂运来的？

答案可能来自山东泰安宁阳县一家名为山东唯可鲜食品集团股份有限公司（下称“唯可鲜”）的企业。

作为深耕现制饮品赛道的B端原料厂商，唯可鲜或许并不被大众消费者熟知，但其合作客户涵盖瑞幸咖啡、蜜雪冰城、海底捞、盒马等，市场覆盖面极广。这家藏在爆款饮品背后的原料供应商，近期正式向北交所发起冲刺。从8月28日签署辅导协议到9月7日在山东证监局完成上市辅导备案，仅用了十天时间。

公开资料显示，唯可鲜2018年成立，前身是山东泰乐源食品科技，2024年挂牌新三板，2026年调入创新层。公司由肖志剑、肖逸兄弟控股，二人合计持股83.23%，股权集中。核心业务分为两块：一是果汁浓浆、果酱、茶饮料这类现制饮品基础原料；二是HPP超高压冷杀菌即饮饮品。简单来说，前者负责供给连锁茶饮咖啡店做原料，后者则可以做成成品饮品走向商超、电商渠道。

过去几年，国内咖啡、茶饮门店遍地开花，为上游原料企业带来了增长窗口，唯可鲜的业绩也随之快速抬升。记者梳理发现，2022年至2025年，公司营收逐年走高：2022年2.54亿元，2023年4.19亿元，2024年6.14亿元，2025年营收增至8.69亿元；归母净利润同样一路上行，从2022年1154.79万元，增长至2023年3075.31万元、2024年4611.52万元，到2025年达到9070.41万元，四年间利润增长幅度显著。

这份亮眼的增长，很大程度上依托于两大核心客户。

2025年，蜜雪冰城贡献营收占比37.20%，瑞幸咖啡占比21.29%，两家合计撑起公司近六成收入。深度绑定头部连锁品牌的好处显而易见：客户门店持续扩张，订单随之稳定增长，生产端更容易摊薄成本，形成规模效应。

但高度集中的客户结构，本身就自带风险。下游品牌调整产品配方、更换供应商或是压低采购价，都会直接传导至上游厂商的营收与利润端。这份压力，已经在2026年半年报里有所体现。

2026年上半年，唯可鲜实现营业收入5.04亿元，同比上涨25.23%；而归母净利润约3320万元，同比下滑22.77%。从细分业务来看，公司增长点与压力点同时显现。HPP即饮饮品板块增长亮眼，上半年收入9866.67万元，同比增幅高达68.07%，是公司增长最快的业务板块。

不过增长的背后，盈利难题同样存在。数据显示，无论是传统饮品原料业务，还是增速迅猛的HPP即饮产品，毛利率均同比回落，部分业务毛利率降幅最高达38.54%。

行业环境的变化是重要原因。现制饮品赛道早已告别早期快速扩张阶段，头部品牌对供应链采购价格管控持续收紧。根据唯可鲜披露的数据，2025年公司产品平均销售单价11.06元/公斤，比2024年的11.67元/公斤下降了5.24%。然而，单位生产成本仅下降了3.64%，售价降幅高于成本降幅，这意味着产品毛利受到挤压。关于毛利率的回落，唯可鲜曾在公告中解释，主要是下游客户调整采购品类，部分产品销售单价走低所致。

一边是传统B端代工业务存在增长上限；一边是新布局的HPP业务虽然营收增速可观，但同样遭遇毛利率下滑。唯可鲜该如何破解这一两难局面？

公司给出的方向，是持续加码HPP超高压冷杀菌赛道。

与传统高温灭菌工艺不同，HPP依靠物理高压技术进行除菌，无需高温加工，能够更好地保留果蔬的风味，满足市场对天然饮品的需求。但这一赛道面临的成本考验，也是HPP板块毛利率承压的原因之一。唯可鲜在资本端持续投入，数据显示，今年其完成1.16亿元定向增发，部分资金投向安徽HPP高端饮品基地项目；8月还计划向安徽全资子公司追加投资，尝试从单纯的原料代工企业，拓展至成品即饮饮品赛道，寻找新的增长可能性。

在推进上述业务布局的同时，唯可鲜正式进入北交所上市辅导阶段。不过辅导备案仅为IPO前期流程，公司也直言，本次上市存在审核与注册不通过的风险。

现阶段的唯可鲜，依靠瑞幸、蜜雪冰城撑起的高增长时代已经放缓，下游成本管控持续挤压利润；而公司寄予厚望的HPP新业务，虽然营收增速亮眼，但尚未摆脱毛利承压的问题。未来能否走出客户依赖、实现业务结构的真实突破，将是这家茶饮上游供应商登陆资本市场的一大考验。

责编：宋　玉

审签：李士环