周期之下，兴业银行的慢变量

来源丨深蓝财经

撰文丨王鑫

近几年，股份行正处在转型调整期。一方面，信贷需求持续走弱，息差跌到历史低位，优质资产难觅；另一方面，上有国有大行“掐尖”，下有城农商行“守土”，上下夹击之下，利润空间被层层挤压。

但最难的，从来不是环境，而是面对环境时的选择。

兴业银行2026年半年报，让我们看到了另一种可能：在股份行业绩整体承压之时，它用股份行第一的信贷增量、持续优化的业务结构、稳健增长的中收，交出了一份“稳中有进”的高质量答卷。

01

行业承压之下，底盘稳健

数据显示，42家A股上市银行上半年合计实现营业收入3.14万亿元，同比增长7.42%；合计实现归母净利润1.13万亿元，同比增长2.96%。

这是2022年以来银行业最好的一份成绩单，但分化巨大：城商行和国有大行增速领跑，农商行净利润也在增长，唯独股份行净利润下降。

在这样一个大背景下，兴业银行2026年半年报单独看并不惊艳：营收1101.77亿元，同比下降0.25%；归母净利润411.31亿元，同比下降4.66%。

但数字从来不是孤立的。营收降幅较一季度收窄0.81个百分点，二季度单季营收同比增长0.57%，增速已经转正。利润下滑，也并非经营恶化，而是主动选择：上半年计提资产减值损失325.12亿元，同比增长7.93%，其中贷款减值损失319.86亿元，比去年同期多提了37亿元。

行长陈信健在业绩说明会上说，营收略有下降主要是一季度资产重定价规模较大，对息差形成阶段性拖累。利润降幅更大，则是因为零售业务不良和减值准备有所增加。实际上，零售业务走弱是行业普遍现象，并非兴业银行独有。区别在于，兴业银行选择主动应对——对部分信用卡协商分期客户实施了更审慎的风险分类标准。

把风险前置，短期报表不好看，但长期经营更扎实。拨备覆盖率在二季度环比回升了1.1个百分点至225.67%。不良贷款率1.08%，与年初持平，对公房地产和地方政府融资平台，风险都在逐步收敛。

在股份行集体承压的2026年上半年，兴业银行交出的这份答卷，表面看略有承压，底色却是稳健。在息差收窄至1.60%的环境下，利息净收入降幅逐季收窄；在行业信贷增速整体放缓时，贷款（不含票据）较年初增长2573.89亿元，增量位居股份行第一，总资产逼近11.5万亿。

真正的底气，从来不是报表上漂亮的数字，而是面对困难时依然有路可走。

02

“四张名片”，一个价值闭环

2026年是“十五五”开局之年。兴业银行抓住宏观经济从“地产—基建—金融”旧三角循环向“科技—产业—金融”新三角循环加速转型的历史机遇，围绕现代化产业体系建设深耕产业金融，持续擦亮科技金融、绿色金融、财富银行、投资银行“四张名片”。

这不是口号，而是真金白银的投入。

上半年，科技金融贷款余额达1.24万亿元，较年初增长12.98%；绿色金融贷款余额达1.21万亿元，较年初增长9.63%——两项均保持股份行第一，增速快于总体贷款增速。在“科技+产业”融合方向上，贷款余额达1.09万亿元；“绿色+产业”贷款余额达7716亿元。

截至报告期末，科技客户准入环节已覆盖1.13万户，存续期环节覆盖2.28万户。绿色金融的“双碳管理平台”已录入5.25万户企业碳账户、1008.26万户个人碳账户。

财富银行和投资银行这两张名片，通过大投行、大资管、大财富“三位一体”的经营格局深度联动。

投行方面，上半年FPA余额5.19万亿元，较年初增长6.14%。非金融企业债务融资工具承销规模保持全市场第二；并购融资投放1753.65亿元、同比增长51.24%，余额位居股份行第一；银团融资投放1307.03亿元、同比增长22.87%，余额股份行第二。

资管方面，在保持固收优势的同时，发力含权、指数、跨境等新产品。6月末，转型产品规模6516亿元，较年初增长37%，集团五家资管子公司合计管理规模3.65万亿元。

财富方面，上半年零售财富销量同比增长24%，企金财富AUM日均规模较年初增长14%，银银平台财富销售规模突破万亿元。

在产业金融的框架下，四张名片协同发展。“科技+产业”“绿色+产业”的融合贷款，构成了贷款增量的主力。投行创造的优质资产，通过资管转化为财富管理的底层支撑，上半年为财富板块提供优质资产2070.53亿元，同比增长18.25%。

一个以产业为轴、以四张名片为翼的经营体系，正在成型。

03

非息收入，第二条增长曲线

息差有周期，但客户对财富管理、资产配置的需求不会消失。而中间业务收入，正是这条价值链上最自然的回报。

上半年，兴业银行非息净收入373.73亿元，同比增长1.83%。其中，手续费及佣金净收入（中收）142.01亿元，同比增长8.61%，增速较一季度提升1.16个百分点，中收占营收比重提升至12.89%。

在业绩说明会上，计划财务部总经理林舒解释，主要是财富销售和托管业务表现比较好。“财富业务增长较快，关键是把握住了资本市场回暖的契机。截至6月末，零售AUM余额6.08万亿元，同比增长3.8%，其中财富销售收入30.3亿元，同比增长15.6%；托管收入21.6亿元，同比增长11.02%。”

“我们将继续深化大投行、大资管、大财富融合发展，提升中间业务收入的质量。”林舒说。

拉长周期看，中收的改善不是一朝一夕的事。2024年中期，兴业银行中收占营收比重约11.28%；2025年中期，提升至11.84%；2026年中期，进一步提升至12.89%。三年提升约1.6个百分点，看似不快，但在行业中收普遍下滑的背景下，这个提升幅度并不多见。

展望行业发展趋势，各家银行都在努力转型成为盈利能力强、业务结构均衡的价值型银行。能不能找到利息收入之外的第二增长曲线，决定了转型的成色。兴业银行在中收这条路上，正在把曲线越画越实。

04

结语

回看这份半年报答卷，兴业银行没有试图粉饰短期利润波动，而是主动做实资产质量；没有在息差收窄面前被动等待，而是用产业金融和四张名片重构了增长逻辑；它没有把所有的赌注押在利息收入上，而是在非息领域找到了第二条曲线。

与此同时，它也没有忽视对股东的回报。申万宏源在研报中指出，兴业银行当前股价对应2026年PB仅0.44倍，动态股息率约6%，在上市银行中处于较高水平。管理层在业绩会上也明确表示，“过去十年我们持续提高分红比例，今后仍将努力保持这样的趋势。”

6%的股息率，是给耐心的奖赏。目前0.45倍的PB，是留给远见的机会。兴业银行要做的，就是继续做好自己的事。