【财报分析】营收增速集体回落 解读携程 同程 途牛二季报

2026 年第二季度，国内在线旅游行业告别疫后修复期的高速增长，整体步入存量竞争新阶段。截至9月16日，携程（TCOM）、同程（0780）、途牛(TOUR)这3家在线旅游上市公司均已发布2026年Q2业绩报告。三家营收增速集体回落至个位数区间，各家业务结构、盈利表现呈现显著分化。本文从营收、盈利、行业趋势多维度拆解三家企业财报，剖析行业换挡背后的底层逻辑。

出品｜网经社

作者｜无痕

审稿｜云马

配图｜网经社图库

营收：增速同步进入个位数增长 修复红利基本出清

携程：

2026年第二季度，携程集团实现净营业收入157亿元人民币，同比上升6%。

分业务结构来看：住宿预订业务收入66亿元，同比增长6%，占总营收比重为42%，仍是第一大收入来源；交通票务业务收入54亿元，同比下降1%，占总营收比重为34.4%；旅游度假业务收入12亿元，同比增长8%；商旅管理业务收入7.71亿元，同比增长11%。

对此，浙江省数智技术与服务联合会副会长助理&数字经济专委会副秘书长、网经社电子商务研究中心移动出行高级分析师陈礼腾表示，携程二季度表现呈现出“大盘稳、结构优、全球化对冲”的特征。

携程业务布局均衡，住宿、交通两大基本盘贡献超七成收入，度假、商旅、创新业务形成多层增长梯队，抗周期能力更强。度假和商旅两大板块均实现快于整体的增长，前者得益于入境游和全球度假业务的爆发，后者受益于商务出行复苏与全球化布局，验证了携程“G2（全球化与高品质）”战略的落地效果。这种多元结构让携程具备更强的周期穿越能力，国内市场波动时，国际业务可以形成有效对冲。

同程：

2026年第二季度，同程旅行实现总营收49.87亿元人民币，同比增长6.8%，增速略高于行业头部平均水平。

分业务结构来看：交通票务服务收入18.38亿元，同比下降2.3%，占总营收比重为36.9%，目前仍是第一大收入板块；住宿预订服务收入14.81亿元，同比增长8.0%，占总营收比重为29.7%；其他业务收入10.25亿元，同比增长35.7%，占总营收比重提升至20.5%，主要由酒店管理业务拉动。

陈礼腾表示，同程正从“交通+住宿”的双轮驱动，向“核心OTA+酒店科技”的双引擎升级。传统基本盘中，交通虽然仍占比最高，但受行业大环境影响出现下滑。住宿业务的增长一方面来自下沉市场的持续渗透，平台超87%注册用户来自非一线城市，低线城市酒店预订渗透率仍在提升；另一方面来自高品质酒店占比提升和国际住宿业务的突破，消费结构升级带动了收入质量提升。

陈礼腾进而表示，其他业务35.7%的高速增长，标志着同程的第二增长曲线持续放量。艺龙酒店科技的技术输出、万达酒店的品牌扩张，让同程从交易平台切入了酒店产业服务赛道，这块业务的毛利水平高于传统佣金业务，不仅拉动了营收增长，更直接提升了整体盈利水平

途牛：

2026年第二季度，途牛实现净营收1.39亿元人民币，同比增长3.0%，增速在三家企业中最低。

分业务结构来看：打包游业务收入1.21亿元，同比增长6.8%，占总营收比重高达87.1%；其他收入（含广告服务等）0.18亿元，同比下降16.9%，占总营收比重仅为12.9%。

陈礼腾认为，途牛的业务结构呈现出单一性特征，主要依靠跟团打包游品类。这种结构在行业上行期可以享受细分赛道增长红利，但在市场波动期抗风险能力或存在不足。

盈利水平显著分化 效率与结构决定利润韧性

携程：

二季度录得净亏损24亿元，主要因国家市场监督管理总局处以52亿元反垄断罚款；剔除该一次性罚款影响后，季度净利润约27亿元；非公认会计准则（Non-GAAP）归母净利润为48亿元，与去年同期基本持平；经调整EBITDA为46亿元，同比小幅下滑。

陈礼腾认为，一次性事件不影响核心盈利底盘，携程的账面亏损由反垄断行政处罚导致，属于非经常性损益，不反映企业真实经营能力。剔除罚款后，企业依然保持较强的盈利规模，规模效应和全球供应链的溢价能力依旧。但罚款事件也释放出行业监管趋严的信号，头部平台的合规成本将有所上升。

同程：

二季度归母净利润6.32亿元，同比微降1.3%；经调整EBITDA达12.72亿元，同比增长7.3%，EBITDA利润率提升至25.5%；经调整净利润8.51亿元，同比增长9.8%，净利润率提升至17.1%，利润增速持续高于营收增速。

陈礼腾表示，同程旅行盈利质量领跑行业，效率提升兑现成果同程是三家企业中唯一实现经调整利润双位数增长的企业，盈利质量持续提升。核心驱动力来自三方面：

一是运营效率优化，剔除股份支付后销售成本率、销售费用率同比下降；

二是高毛利的酒店管理业务占比提升，优化了整体收入结构；

三是下沉市场获客成本更低，用户复购率和会员价值持续提升。在行业增长放缓的背景下，同程的盈利韧性凸显。

途牛：

二季度，途牛归母净利润为70.9万元；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）实现连续第六个季度盈利。毛利润为7640万元。途牛净收入继续保持同比增长，连续第六个季度实现单季盈利。

陈礼腾表示，途牛的盈利状态依然脆弱，营收规模不足以覆盖刚性成本。二季度销售及营销费用同比增长21.5%，远高于营收增速。通过AI工具提升运营效率，连续六个季度实现非GAAP盈利，但主业运营尚未形成稳定的盈利闭环。

行业趋势：全球化与智能化成核心分水岭

携程：

深化“G2（全球化与高品质）”战略，二季度国际平台收入同比增长超50%，入境游收入实现高双位数增长；同时自研AI覆盖旅行全链路，加速产品和服务智能化。

同程：

持续巩固微信生态流量优势，自有APP日活在五一前创历史新高；迭代自有AI行程规划产品DeepTrip，强化记忆能力和定制化能力；同时加速国际业务拓展和酒店管理网络扩张。

途牛：

推进产品与销售渠道多元化，通过AI工具提升运营效率，维持非GAAP盈利状态。

陈礼腾认为，短期来看，行业仍将面临需求、成本波动的压力，暑期极端天气、燃油价格不确定性等因素，或一定程度上压制三季度出行增长预期。

但长期来看，两大核心趋势将重塑行业格局：

一是全球化，头部平台纷纷从国内市场转向全球市场，携程的全球化布局已进入收获期，成为穿越周期的增长引擎；同程也从周边市场切入，开启出海进程，全球化能力将成为下一阶段竞争的分水岭。

二是产业智能化，AI已从客服、营销等前端环节，渗透到行程规划、供应链定价、运营管理等全链路，不仅是降本增效的工具，更将推动产品形态和服务模式的创新，最终拉开企业间的效率差距。

陈礼腾总结道，整体而言，2026年二季度在线旅游行业呈现“存量竞争+结构升级”的新常态。携程凭借规模底盘和全球化布局保持领先地位，短期受监管事件扰动；同程旅行凭借下沉市场韧性和第二增长曲线，展现出更强的成长性和盈利质量；途牛则在细分赛道持续深耕。

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