上海
过去一年，谁的科技仓位重，谁就是明星基金经理。
光模块、算力芯片、大模型概念轮番上涨，重仓AI硬科技的基金产品动辄斩获翻倍收益，市场热度居高不下。
但在9月，剧情走势开始变化，基金公司不再扎堆布局科技赛道，农业、卫星、消费、家电等此前乏人问津的板块，正成为机构新一轮产品申报热点。曾经的冷板凳，成为了香饽饽。
软件、农业、卫星成为新方向
从指数产品发行趋势观察机构动态，根据iFinD数据统计，以发行日期为基准，共有111只指数产品在9月发行。
从已发行和已排期产品看，软件、农业、卫星是机构除科技外最核心的三大布局方向。软件领域南方基金已于9月17日推出创业板软件ETF，华宝基金、富国基金则将发行排期至10月12日，分别发售中证全指软件开发ETF联接和创业板软件ETF联接。
农业方面易方达、南方已在9月先后发售国证粮食产业ETF联接，华夏将于9月21日发行国证粮食产业ETF联接，光大保德信、国泰等也已推出粮食产业指数产品，华安则于9月初发行中证农业主题指数基金。
卫星板块同样热闹，华夏基金9月17日正式发行卫星ETF，富国基金9月14日推出中证卫星产业ETF联接，平安、南方则已在9月7日发行卫星ETF，加上此前已成立的鹏华、招商等产品，卫星主题ETF的竞争格局骤然升温。
公用事业、家电、食品、工程机械、金融科技、红利等方向也逐渐开始被机构关注。华夏、易方达、华安在9月集中发行电力公用事业ETF联接，华宝、华夏、华泰柏瑞布局家电及家居家电指数产品，东财推出中证食品指数，工银推出工程机械ETF，国联安、万家、建信、景顺等则密集上报或发行金融科技ETF。
红利策略方面，平安推出中证A500红利低波动ETF联接，国富发行标普港股通低波红利指数，嘉实推出红利质量ETF，南方发行价值ETF。传统互联网板块也迎来布局窗口，汇添富、国联、华夏等已在9月陆续发行港股通互联网ETF及联接基金。
行业整体来看，截至9月17日发稿，基金公司的申报与发行已经从AI单点扩散至农业、卫星、红利、消费和公用事业等多个方向。
市场风向变了
作为市场风向标，基金公司申报的产品线，往往路演更诚实地透露下一步看好什么方向。
过去一年，随着AI算力、半导体方向的持续走高，行业估值和拥挤度不断攀升，市面上大量相近的同类产品也让投资者的选择逻辑从选指数转向了低费率和高流动性。公募布局冷门赛道，不只是为规避赛道内卷，更是将指数产品从单一的贝塔工具，升级为具备精准赛道属性、适配周期配置的专业化方案。
而这种产品思路的转向，恰好符合周期左侧的布局规律，数据显示，经过长期调整，不少冷门板块估值已回落至历史低位，在行业完成出清、估值处于底部的阶段提前布局，等待景气度回升带来的估值修复，正是逆周期发行的核心逻辑。
招商证券在9月行业配置研报中指出，7月科技抱团瓦解后出现了明显的定价权转移，资金从AI算力硬件转向资源品与中小盘再平衡，有色、煤炭、石化、农业、化工领涨，核心驱动在于供给收缩、避险溢价与中报业绩共振。中信建投也明确建议重视机构低配品种，关注钢铁、生猪养殖等周期拐点渐进的方向，以及电池、工业金属、基础金属等兼具盈利改善的方向。
净值走势同样印证了这一观点。截至9月16日，近一个月净值涨幅居前的主动权益基金，其持仓主要集中于农业、军工、地产金融、央企红利等前期冷门赛道。
考虑到宏观行情、灾害波动、美联储加息等因素影响，市场对确定性的定价权重正在不断上升。北京时间17日凌晨2点，美联储公布决议，加息25个基点，且年内存在继续加息可能，当不确定性持续升高，市场风格开始从高估值成长股转向低估值、低拥挤、有供给约束逻辑的防御型资产，这种风格切换并非短期避险，而是市场对风险收益赔率重新定价后的中长期仓位再平衡。
相比之下，曾经风光无限的AI硬件主线波动加大，资金止盈兑现的诉求上升，在各个行业间快速腾挪。
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