浙江
2023年8月，越南车企VinFast借壳登陆纳斯达克，股价一路狂飙，市值一度冲到近1900亿美元，把福特、通用、本田统统甩在身后，连当时的比亚迪也被它踩在脚下，全球车企市值第三的宝座就这么被它坐了几天。可好景不长，短短三个月，市值就蒸发了九成，到2026年3月，股价只剩3美元左右，从天堂跌到地狱，速度之快让人咋舌。
这家公司背后的老板叫范日旺，早年靠在乌克兰卖方便面发家，后来回越南搞地产、零售、主题公园，攒下亿万身家。2017年他突然杀入汽车业，在Cat Hai岛上建厂，最初用宝马的老平台造燃油车，2022年干脆砍掉燃油车，全力押注电动车。
VinFast的电动车卖得怎么样？2025年全球交付了196,919辆，比2024年的97,399辆翻了一倍还多，听起来很猛，对吧？可同年净亏损也扩大到38.7亿美元，比前一年又多亏了三成。2026年第一季度毛利率直接干到负73.6%，为什么？因为公司承诺给车主免费充电到2029年2月，这笔账一算，直接从收入里扣掉1.92亿美元。每卖一辆车亏两万美元，这生意做得，真是赔本赚吆喝。
再看它的工厂布局，美国北卡罗来纳州的工厂原本计划2024年投产，结果一拖再拖，推到2028年去了。印度泰米尔纳德邦的工厂2025年8月刚投产，起步产能5万辆，可没过多久就停了本地生产。印尼Subang的工厂倒是2025年12月顺利投产，越南本土的河静武昂经济区工厂也在2025年6月启用。
更麻烦的是美国那边的贸易政策。2025年7月，特朗普宣布美越达成新贸易协议：越南商品进美国要交20%关税，要是被认定为“经越南转运”的中国货，就得交40%。VinFast的电动车高度依赖中国供应链，电池用的是合肥国轩高科的，电机、电控、芯片、各种电子元器件也大量来自中国，整车在越南组装，再出口到美国。这算不算转运？美国海关要是较起真来，VinFast的出口通道随时可能被掐断。
反观中国这边，2025年新能源汽车产量1662.6万辆，销量1649万辆，连续十一年全球第一，出口首次突破200万辆。比亚迪一年卖了460.24万辆，海外销量就超过百万辆。宁德时代、国轩高科、亿纬锂能这些企业撑起了全球三分之二的动力电池市场，从正极、负极到隔膜、电解液，整条产业链都在国内闭环。
资本市场的估值可以在几个月内堆出一个“全球第三”的神话，可决定一家车企能走多远的，永远是设计、研发、制造、供应链、售后这些硬功夫。VinFast用海外的壳、中国的芯、越南的工厂拼凑出一个故事，故事讲完了，剩下的只有一地鸡毛。
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