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来源：市场资讯
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研报正文
【沪镍】
周三沪镍主力窄幅震荡，伦镍止跌反弹至 16100 美金一线。宏观方面，9 月 FOMC 议息会议如期加息 25 个基点，符合市场预期，政策声明显示经济活动正以稳健速度扩张，国内支出仍具韧性，美国生产率增长强劲，资本投资稳健，就业增长与劳动力规模的增加保持同步，失业率变化不大，并上调今明两年经济增速预期，通胀过高且持续时间太长。有 16 名官员预计 2026 年至少还将加息一次，2027 年和 2026 年的点阵图利率中值预期均为 4.1%。
基本面来看，昨日金川镍升水升至 3850 元/吨，进口镍升水 100 元/吨，品位 10%-12%的高镍生铁出厂均价为 1057.5 元/镍点，较上一日下降 18.5 元/镍点。政策端：印尼 ESDM 对《关于金属矿物和煤炭商品销售基准价格确定指引》的相关规定进行第二次修订，重点调整金属矿物销售基准价格(HPM)计算公式。
根据新决定，镍矿石 HPM 继续采用镍品位、镍参考矿价以及伴生铁、钴、铬等元素进行综合计算，并结合水分含量(MC)进行调整。镍品位为 1.6%时，镍矿石校正系数(CF)为 30%;在适用范围内，镍品位每变化 0.1 个百分点， CF 相应变化 1%。对于镍品位不超过 1.2%的矿石，CF 为 14%，并随镍品位下降进行相应调整。
美联储小幅加息符合市场预期，特朗普将与海外国家首脑举行伊朗问题会谈，宏观风偏总体有所修复;基本面上，国内矿价重心下移，中东硫磺现货溢价回落，成本端刚性支撑减弱;政策端，ESDM 重点调整金属矿物销售基准价格(HPM)计算公式，继续采用镍品位、镍参考矿价以及伴生铁、钴、铬等元素进行综合计算，并结合水分含量(MC)进行调整;下游方面，不锈钢产量回升幅度有限，三元正极企业刚需补库为主，电镀及合金消费未有显著增量，预计镍价短期将走向企稳震荡。
【沪锡】
周三沪锡主力 SN2610 合约日内震荡偏强，夜间震荡，伦锡震荡偏强。现货市场：小牌对 10 月升水 500-升水 1000 元/吨左右，云字头对 10 月升水 1000-升水 1400 元/吨附近，云锡对 10 月升水 1400-升水 1800 元/吨左右。
整体来看，美联储一致通过加息 25 基点的决定，点阵图显示今年还要再加一次，美元站上 100 关口，抑制风险资产。基本面多空交织，缅甸的锡矿年内生产难有较大程度释放，原料偏紧格局提供下方支撑，但消费旺季成色一般，且 AI 需求愿景反复摇摆，难以提供持续上涨驱动，叠加锡锭库存转增，上方存一定压制。短期市场消化加息影响，预计锡价震荡偏弱。
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