互联网行业业绩增长靠阿里关联交易支撑？分众传媒上半年日消客户投放下降，资本开支大增5倍

9月16日，分众传媒（002027）召开业绩说明会。投资者关注公司净利增长靠非经常性损益，互联网行业业绩下滑等经营现状，并对收购新潮传媒进展缓慢表示不解，公司一一进行了回应。

分众传媒2016年4月借壳上市，主要从事生活圈媒体的开发和运营。

2026年上半年，公司实现营业收入59.91亿元，同比下降1.98%；实现归属于上市公司股东的净利润31.28亿元，同比增长17.39%。

值得一提的是，扣除非经常性损益后，公司净利润同比跌了7.06％。业绩说明会上，有投资者也表示，公司上半年归母净利润的增长主要受益于处置数禾科技股权带来的非经常性损益，而反映主营业务盈利能力的扣非净利润实际出现了小幅回落。那么，剔除该一次性收益后，公司核心主业的盈利质量表现如何？

分众传媒表示，今年上半年处置数禾带来的一次性影响合计7.05亿元，剔除后，上半年归母净利润是24.23亿元。去年同期数禾还在权益法核算范围中，贡献了3.46亿元权益法投资收益。剔除后，上半年同口径归母净利润同比增长4.47%。

有投资者提到，上半年公司与阿里巴巴关联交易占公司收入比21%，与去年同期有较大幅度的增长。如果剔除阿里巴巴的增长，实际上互联网行业同比业绩是下滑的，公司半年度业绩同比也是有较大幅度下滑。该投资者认为互联网行业增长并不是如公司所说那么好，完全是由阿里巴巴在支撑且一家客户占公司营收比竟然超过20%，公司营收风险过大。

分众传媒的回应有点答非所问：今年以来，公司互联网类广告需求从投放品类来看，呈现多元化趋势。除了传统电商和新经济类广告投放外，年初至今涌现出如AI大模型、AI办公等新的互联网细分广告投放，是上半年重要的增量来源。公司也将在动态挖掘及把握新广告需求的同时积极观察市场及行业变化，努力拓展不同赛道的客户群体，致力于持续优化客户结构，保持各行业客户的均衡与健康。

有投资关注公司收购新潮传媒的进展：收购购新潮怎么这么慢？并购通过的概率有多大？

据悉，分众传媒拟以发行股份及支付现金方式收购新潮传媒90.02%股权，交易作价77.94亿元。该交易于2026年1月获深交所受理，因材料更新等原因审核暂停。公司于2026年8月29日收到深交所同意恢复审核本次交易事项的通知。

那么，深交所8月29日恢复审核后，针对市场监管总局的审查，公司到底卡在哪个环节？预计何时能拿到决定？对于9月11日突发的创视科技起诉分众“二选一”垄断的诉讼，公司是否已经正式收到法院传票？是否会实质性延缓新潮定增的审批？

分众传媒表示，本次交易相关审批程序正在积极有序推进。公司将严格按照信息披露要求，及时披露本次交易的进展。本次交易尚需履行多项审批程序方可实施，时间存在不确定性。

还有投资者对收购新潮表示了更深层次的关注：消费下降，广告市场也必然萎缩，分众如何看待未来的广告市场？随着智能手机的普及，分众资金实力雄厚，为啥不涉足网络广告，而还执着于线下梯媒？

分众传媒对此解释道，广告行业虽然会随消费周期波动，但品牌引爆需求长期存在，整体来看公司客户行业结构持续呈现多元化特征。未来，公司将持续依托覆盖广泛的生活圈媒体网络和稳定的品牌传播能力，深挖各行业结构性增长机会，积极把握AI应用、智能家居等新兴领域的广告需求，同时持续优化客户结构，增强业务发展的韧性和稳定性。

有投资者注意到，上半年公司扣非净利润不但同比下滑，作为基本盘的日用消费品行业客户投放也同比下降了近13%。在当前宏观消费环境承压的背景下，公司如何看待下半年日用消费品客户的投放意愿？

分众传媒表示，宏观经济具有周期性，但公司相信品牌对消费者心智的争夺是长期的：经济上行时品牌争夺增量，经济承压时头部品牌更重视份额与心智；越是在供给过剩、流量碎片化的环境中，消费者越依赖熟悉的品牌做决策，品牌广告因此具有较强的长期价值。公司将持续挖掘传统品类升级、新消费场景涌现等结构性机会，提升广告主结构多元性，持续推进数据化、精细化运营。目前公司已与头部互联网平台实现数据打通，推进数据合作，同时探索通过与支付宝合作的“电梯碰一下”项目提升线下广告归因能力。

“电梯碰一下”NFC互动目前覆盖多少块屏幕、累计互动量多少、是否已产生可计量收入？公司自营电梯电视已达125.8万台，能否加速屏幕上常驻的公共服务与互动区域的覆盖率？

分众传媒表示，目前公司“碰一下”项目覆盖的设备点位数超100万个，相关业务进展顺利，特别是在水饮和茶饮等赛道，客户开拓进展取得阶段性成果，在拉新、复购及新品互动维度的业务目标上效果显著；公司持续推进智投平台业务，上述业务仍处于销售爬坡阶段。

值得一提的是，2026年上半年公司资本开支本期净流出约4.92亿元，上年同期仅约0.97亿元，翻了5.1倍。这是否代表往境外铺点的投入开始了，未来会投入多少亿，投入周期有几年呢？

分众传媒表示，上半年公司资本开支增加主要系两方面原因：媒体设备相关的核心元器件战略储备，以及国内设备更新换代支付的预付款项。

分众传媒股价长期低迷，最新价为4.65元，今年以来跌幅约35%。有投资者询问公司如何做好市值管理，建议在股价低的时候（或者说低于公司内在价值的时候），将部分用于分红的钱用于注销回购，而在股价没有明显低估的时候，采取分红的股东回报方式。

公司回应道，二级市场股价受宏观、行业、市场情绪多重因素影响。董事会在拟定股东回报方案时会综合多方面因素：包括但不限于公司日常经营资金需求、潜在资本开支、未来业务投入、当前估值水平、全体股东结构与诉求，同时还要遵守公司章程、监管相关规定等。

分众传媒提到，2026年中期分红金额较去年同期有所减少，主要是基于公司经营节奏和资金安排的统筹考虑，并不代表公司股东回报政策发生变化。公司于2023年12月公告了未来三年的股东回报规划，承诺公司每年度按照不低于当年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的80%进行现金分红。2024年、2025年公司实际分红比例均超过承诺水平，分红频率也逐步提升至一年三次。公司整体经营性现金流良好，盈利质量扎实，具备持续回报股东的能力。